Jaarverslag 2010 - Dexia.com

VAlue At RiSk VAn de MARktACtiViteiten
(in miljoenen EUR) 2009 2010
VaR
IR
(10 dagen, 99 %)
(1) & FX (2)
(Trading and
Banking) (3)
EQT
Trading (4)
Spread Andere
Trading risico’s (5)
IR (1) & FX (2)
(Trading and
Banking) (3)
EQT
Trading (4)
Spread
Trading
Obligatieportefeuilles
Dexia beheert obligatieportefeuilles, voornamelijk in afbouw,
ten belope van 138,5 miljard EUR op 31 december 2010, tegenover
165,5 miljard EUR op 31 december 2009 (zonder BSM- en
Financial Products-portefeuille). De rentegevoeligheid van die
obligatieportefeuilles in economische waarde is heel beperkt
omdat het renterisico systematisch wordt ingedekt. Een groot
deel van de obligatieportefeuilles werd ondergebracht bij Leningen
en vorderingen. De BVV-reserve van die effecten is niet
onderhevig aan de schommelingen van de marktspreads. Wat
de andere obligatieportefeuilles betreft, die zijn ondergebracht
bij BVV, bedraagt de gevoeligheid van de reële waarde (en
van de BVV-reserve) voor een toename van de spread met één
basispunt -35,46 miljoen EUR (tegenover -36,18 miljoen EUR per
basispunt op 31 december 2009).
Rekening houdend met de beperkte liquiditeit van de markten
en de beperktere zichtbaarheid van de prijzen/spreads voor het
waarderingsproces, werd een mark-to-modelwaardering toegepast
op het “illiquide” gedeelte van de activa beschikbaar voor
verkoop.
De benadering van Dexia van de waardering van zijn financiële
instrumenten wordt meer in detail toegelicht in het deel "Reële
waarde van financiële instrumenten" van de Verwerkingsprincipes
en -regels voor geconsolideerde jaarrekening in dit jaarverslag
(pagina 133).
Balansbeheer
Beleid van dexia inzake het AlM-risico
Dexia voert een zeer voorzichtig balansbeheer met als doel de
volatiliteit van het resultaat tot een minimum te beperken en de
economische waarde van de balans te vrijwaren. Het is niet de
bedoeling extra opbrengsten te genereren door bewust renterisico’s
te nemen. De aandacht wordt gevestigd op de globale
stabilisering van de opbrengsten van de bank.
Het meten van de rentegevoeligheid wordt beschouwd als de
voornaamste risicomaatstaf (volledige herwaardering uitgedrukt
in termen van gevoeligheid). Een parametrische VaR wordt
berekend voor de groep Dexia en is gebaseerd op de rentegevoeligheden.
De globale en gedeeltelijke rentegevoeligheden per
tijdsinterval blijven evenwel de belangrijkste risico-indicatoren op
grond waarvan de ALCo’s de risico’s beheren.
Risicometing
Andere
risico’s (5)
Per activiteit Gemiddelde 30,1 4,6 39,3 4,6 16,6 2,1 22,4 3,5
Maximum 86,5 9,7 59,2 7,8 28 4,7 30 5,8
Global Core (6) Legacy (6) Core (6) Legacy (6)
Gemiddelde 45,7 41,9 30,4 23,5
Maximum 103,6 58,5 44,1 32,7
Einde periode 37 29,4 27,8 15
Totaal 2009 Totaal 2010
Gemiddelde 78,4 44,6
Maximum 137,8 55,5
Einde periode 45,7 39,1
Limiet 100,0 100,0
(1) IR: renterisico.
(2) FX: wisselrisico.
(3) IR & FX: zonder balansbeheer (BSM).
(4) EQT: aandelen.
(5) Andere risico’s: inflatie, CO en grondstoffen.
2
(6) De “Core Division” omvat de activaportefeuilles die deel uitmaken van de kernactiviteiten van de Groep. De “Legacy”-portefeuille slaat op de activa die Dexia
afbouwt in het kader van zijn overeenkomst met de Europese Commissie. U vindt meer informatie over de samenstelling van de Legacy Division in het hoofdstuk “Het
hervormingsplan: een stand van zaken” van dit jaarverslag (pagina 13).
Renterisico
De rol van BSM in het beheer van het renterisico bestaat er
enerzijds in om de volatiliteit van de resultatenrekening te minimaliseren,
met als gevolg een immunisering van de commerciële
marge die de metiers genereren, en anderzijds om de globale
waardecreatie van de Groep in stand te houden.
Het meten van de balansrisico’s werd geharmoniseerd tussen
de diverse entiteiten van de Groep. Een sensitiviteitsanalyse van
de huidige netto actuele waarde van de BSM-posities wordt
gebruikt als voornaamste BSM-indicator op basis waarvan limieten
worden gedefinieerd en risico’s worden opgevolgd.
Het structurele renterisico van de groep Dexia bevindt zich voornamelijk
op het langetermijngedeelte van de Europese rentecurve
en vloeit voort uit het structurele onevenwicht tussen de
activa en passiva van Dexia.
De sensitiviteitsberekeningen weerspiegelen zowel het eerste- als
het tweedeorderisico van de balanspositie als de gedragscomponent.
De VaR-berekeningen worden aanvullend gedaan.
Kredietspreadrisico
Het kredietspreadrisico wordt gedefinieerd als het specifieke
renterisico verbonden aan individuele risico’s van tegenpartijen.
Dit risico is toe te schrijven aan de spreadevoluties van een specifieke
emittent binnen een bepaalde ratingklasse en wordt gemeten
aan de hand van de sensitiviteit, uitgedrukt in basispunten.
Risicobeheer
Jaarverslag 2010 Dexia 85
Beheersverslag
Geconsolideerde
jaarrekening
Aanvullende inlichtingen Jaarrekening