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36 Konzernlagebericht
Expansion der Weltwirtschaft mit sich bringt.
Wichtigste Konjunk tur lokomotive sind weiterhin
die USA. Dort lag 2006 die Steigerung
des Bruttoinlandsproduktes mit 3,3 Prozent
leicht über dem Potenzialwachstum. Daneben
gewinnt die Region Asien mit der heraus -
ragenden Volkswirtschaft China zunehmend an
Bedeutung. Schon jetzt sorgen die Emerging
Markets für insgesamt mehr als die Hälfte der
globalen Wirtschaftsleistung.
Das dynamische weltwirtschaftliche Umfeld
hat auch die europäischen Volkswirtschaften
an geschoben. In den zwölf Ländern der Währungsunion
gab es einen überdurchschnittlichen
Zu wachs des Bruttoinlandsproduktes von 2,7
Prozent. Äußerst erfreulich war die konjunkturelle
Entwicklung in Deutschland: Durch die
Sonderfaktoren Fußball-Weltmeisterschaft und
die Vorzieheffekte der Mehrwertsteuererhöhung
um drei Prozentpunkte auf 19 Prozent
erlebte Deutschland einen regelrechten Boom
und das mit 2,5 Prozent stärkste Wachstum seit
sechs Jahren. Bemerkenswert ist, dass nicht nur
die Konsumenten ihre Ausgaben erhöht haben,
sondern dass auch die Unternehmer die günstige
wirtschaft liche Lage für Investitionen
genutzt haben. Das hat der konjunkturellen
Entwicklung deutlich mehr Substanz verliehen.
Die Europäische Zentralbank hat den Leitzins
in insgesamt fünf kleinen Schritten zu je 25
Basispunkten bis auf 3,5 Prozent angehoben.
Vor dem Hintergrund einer zwischenzeitlich
deutlich über dem Ziel liegenden Inflationsrate
und einer überdurchschnittlich kräftigen konjunkturellen
Expan sion waren dies Schritte auf
dem Weg hin zu einem neutralen Zinsniveau.
Das normale Niveau dürfte etwa bei 3,5 Prozent
liegen und damit erreicht worden sein. Die
US-amerikanische Notenbank Fed hat mit
einem Leitzins von 5,25 Prozent ihr normales
Niveau etwas überschritten. Insgesamt haben
die Zentralbanken klar unterstrichen, dass sie es
mit der Stabilitätsorientierung unverändert
ernst meinen. Dies wiederum ist eine wichtige
Grundlage für die Nachhaltigkeit der aktuellen
konjunkturellen Ex pansion.
Entwicklung der Kapitalmärkte
Eingebettet in das dynamische Wachstum der
Weltwirtschaft und begleitet von positiven
Unternehmensnachrichten haben die bedeutenden
Börsenplätze weltweit erneut eine kräftige
Auf wärts be wegung verzeichnet. Lediglich im
Mai und im Juni 2006 durchlebten die Börsen
vor dem Hintergrund haussierender Rohstoffpreise
und zunehmender Zins unsicherheit eine
von Zweifeln und Rückschlägen geprägte Phase.
Diese stellte sich in der Folge nicht als das Ende
der Aufwärtsbewegung, sondern als Ausgangspunkt
für einen erneuten Schub dar. Die auf
breiter Front nachgebenden Rohstoffpreise und
das sich abzeichnende Ende des Zins erhö hungs -
zyklus in den USA sorgten für Erleichterung und
verliehen den Märkten neue Impulse. Somit
ähnelt das Jahr 2006 trotz mancher Unterschiede
im Detail unter dem Strich sehr stark dem
Vorjahr. Im Vergleich zu den erfreulichen
Er gebnissen an den Aktienbörsen boten die
Entwicklungen an den Rentenmärkten erneut
gerin gere Chancen.
Von den dominierenden Anlageregionen
USA, Japan und Europa schnitt der alte Kontinent
am besten ab – und hier wiederum lagen
die deutschen Börsenbarometer weit vorn.
Deutsche Standardtitel (DAX) legten um
22 Prozent zu, Nebenwerte (MDAX) sogar um
29 Prozent und Techno logieaktien (TecDAX) um
26 Prozent. Übertroffen wurde diese Performance
in Europa lediglich vom spanischen IBEX
(+31 Prozent). Triebfedern waren das positive
Welt wirt schafts klima, weiter gestiegene Unternehmensgewinne
sowie rege Aktivitäten bei
Firmenübernahmen und Fusionen. Von der Kapitalmarktperformance
in den dominanten Regionen
konnten sich erneut einige Märkte ab set -
zen: unter anderem Peru, China, Russland und
Indien – mithin Länder, die bei Ex perten schon
seit einiger Zeit zum Favo ritenkreis gehören.
Kehrseite der steigenden Kurse waren an -
zie hende Renditen. Im Euro-Raum reichten die
Ku pon einnahmen über den Durchschnitt aller
Lauf zeiten gerade aus, um die im Zuge des
Rendite anstiegs angefallenen Kursverluste