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Trimestre Fiscal Nº 97
sobrepasan las fronteras regionales, lo cual arroja como resultado muy
poca estabilización; ii) la monetización de la deuda local crea presiones
inflacionarias y representa una amenaza para la estabilidad de precios;
iii) la estabilidad monetaria requiere que las funciones de política fiscal
y monetaria sean ejercidas exclusivamente por el gobierno central, y iv)
los shocks cíclicos tienen por lo general un alcance nacional (simétricos
entre las regiones) y por lo tanto requieren una respuesta nacional.
Los supuestos anteriores han sido cuestionados por varios autores
(Dafflon, 1977; Sheikh y Winer, 1977; Gramlich, 1987; Walsh, 1992;
Biehl, 1994; Shah, 1994; Mihaljek, 1995; Huther, Roberts y Shah, 1996)
con base en argumentos teóricos y empíricos, si bien todavía cuentan
con un número considerable de adeptos. Un supuesto común es que
la descentralización del sector público, especialmente en los países en
desarrollo, representa riesgos significativos “que agravan los problemas
macroeconómicos” (Tanzi, 1995:305).
Con el fin de analizar este tema en perspectiva, a continuación se ofrece
una reflexión acerca de los fundamentos teóricos y empíricos del marco
institucional requerido para las políticas fiscales y monetarias.
Entorno institucional de la política monetaria
La política monetaria se ocupa del control del grado y ritmo de cambio de
variables nominales como el nivel de precios, la masa monetaria, la tasa
de cambio y el producto interno bruto (PIB) nominal. Existe un consenso
general acerca de que para mantener un ambiente macroeconómico
estable, el control de las variables nominales constituye una función
central. Es por eso que la política monetaria se encuentra centralizada en
todos los Estados, independientemente de que sean federales o unitarios.
No obstante, ocasionalmente surgen discusiones sobre cómo añadir una
dimensión regional al diseño y a la implementación de la política monetaria.
Por ejemplo, Mundell (1968) sostiene que en algunas federaciones como
Canadá y Estados Unidos es posible que el área monetaria óptima sea
más reducida que el Estado-nación. En dichas circunstancias, el impacto
diferencial de las políticas cambiarias puede no coincidir con el requisito
constitucional de tratamiento justo y equitativo de todas las regiones.
Asimismo, surgen complicaciones adicionales cuando el gobierno federal