Geschäftsbericht 2009 der AachenMünchener Lebensversicherung ...

Lagebericht Ausblick
Ausblick
Gesamtwirtschaftliche Erwartungen für 2010
Die Erholung der Weltwirtschaft sollte sich im Jahr 2010 fortsetzen. So wirken die fi skal- und geldpolitischen
Impulse in den nächsten Monaten weiter unterstützend. Im weiteren Verlauf dürfte sich die konjunkturelle Dynamik
aber abschwächen. So erwarten wir, dass mit dem Auslaufen der Unterstützungsprogramme die strukturellen
Probleme, wie etwa die dämpfend auf den Konsum wirkende hohe Verschuldung der US-Haushalte, die schwache
Auslastung der Produktionskapazitäten, welche zu einer geringen Investitionsneigung der Unternehmen führt, sowie
eine restriktivere Kreditvergabe der Banken wieder die Oberhand gewinnen und zu einer erneuten Schwächephase
in der Wirtschaftsentwicklung führen. Ein erneutes Abgleiten in eine Rezession ist allerdings nicht zu erwarten.
Insgesamt werden die Wachstumsraten aller wichtigen Industrieländer 2010 voraussichtlich im positiven Bereich
liegen. Das Potenzialwachstum wird jedoch 2010 und auch 2011 wohl noch nicht erreicht werden.
Entwicklung an den Finanzmärkten
Die Chancen für eine Fortsetzung der zuletzt positiven Entwicklung an den internationalen Aktienmärkten in
den ersten Monaten des neuen Jahres stehen günstig. Die Bewertungen zeigen bislang keine Übertreibungen,
der Gewinntrend für die nächsten 12 Monate ist in nahezu allen Märkten aufwärtsgerichtet und die Konjunkturindikationen
dürften im ersten Quartal zunächst noch unterstützen, da die Konjunkturprogramme weiter ihre
Wirkung zeigen. Entscheidend aber dürfte sein, dass es den Investoren weiter an ernsthaften Anlagealternativen zu
Aktien mangelt. Mit dem Auslaufen der Konjunkturprogramme, ersten Anzeichen einer nachlassenden Konjunkturdynamik
sowie dem Näherrücken der zinspolitischen Wende dürfte die Dynamik im weiteren Jahresverlauf jedoch
ins Stocken geraten. Für 2011 erwarten wir bei zunehmend stabilen konjunkturellen Rahmenbedingungen eine
leicht positivere Tendenz, die sich dann wieder im Rahmen des historischen Durchschnitts bewegen sollte.
Die andauernde Konjunkturerholung sowie die Sorge vor ausufernden Staatsdefi ziten dürften 2010 die
bestimmenden Faktoren für die internationalen Rentenmärkte sein. Entsprechend erwarten wir einen weiteren
moderaten Renditeanstieg bei lang laufenden Staatsanleihen. Die für die zweite Jahreshälfte erwartete beginnende
Normalisierung der Leitzinsen sollte auch das kurze Ende der Kurve nach oben ziehen. Folgerichtig gehen
wir für das Gesamtjahr 2010 von unterdurchschnittlichen Erträgen auf Staatsanleihen aus. Im darauf folgenden
Jahr gehen wir von einem weiteren Renditeanstieg aus, so dass die Kuponerträge durch Kursverluste nahezu
auf gezehrt werden dürften. Dagegen sehen wir für Unternehmensanleihen, Schwellenländeranleihen und andere
risiko behaftete Zinsaktiva durchaus noch Potenzial für eine weitere Reduktion der Risikoaufschläge. Entsprechend
erwarten wir für diese Anlageklasse auch in 2010 solide Erträge.
Bilanzrechtsmodernisierungsgesetz (BilMoG)
Im Geschäftsjahr 2010 sind die Vorschriften des Bilanzrechtsmodernisierungsgesetzes erstmals vollumfänglich
anzuwenden. Wir haben uns mit den Neuregelungen intensiv beschäftigt und werden unsere Prozesse entsprechend
anpassen. Die Überlegungen zur Nutzung von Wahlrechten im Rahmen der Übergangsregelungen des
Bilanzrechtsmodernisierungsgesetzes sind, auch vor dem Hintergrund einzelner noch nicht geklärter Zweifels fragen
im Rahmen der Gesetzesauslegung, noch nicht abgeschlossen. Eine Einschätzung der Ergebnisaus wirkungen aus
der Umstellung ist zum jetzigen Zeitpunkt deshalb noch nicht möglich.
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