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E W I R T S C H A F T L I C H E A N G A B E N 3. Sensitivitätsanalyse (Abweichungen von der Prognoserechnung) Die langfristige Ergebnisprognose beruht hinsichtlich der dargestellten Mieteinnahmen und Zinsausgaben auf den im Zeitpunkt der Prospektaufstellung bekannten Vertragsgrundlagen sowie kalkulatorischen Zinsansätzen. Die von AeroLogic zu zahlende Leasingrate bestimmt sich in Abhängigkeit zu dem maßgeblichen endgültigen Zinssatz. Festgeschrieben werden der Basiszinssatz und die sich daraus ableitende Leasingrate erst zwei Tage vor der tatsächlichen Auslieferung und Übergabe des Flugzeuges. Die nach dem endgültigen Darlehenszinssatz und einer vertraglich vorgegebenen Berechnungsformel zu bestimmende Leasingrate soll einen um 0,5 Prozentpunkte abweichenden Basiszins prinzipiell kompensieren, so dass die Wirtschaftlichkeit des Engagements aus Sicht des Leasinggebers stets gewahrt bleibt. Die leasingvertragliche Anpassungsformel ist jedoch bezogen auf das konkrete Verhältnis zwischen Eigen- und Fremdkapital der Fondsgesellschaft geringfügig überkompensierend, so dass ein niedriger Fremdkapitalzins zu einer Leasingrate 1. Prognostizierte Gesamtrückflüsse bei Änderung des 10-Jahres-USD-Swapsatzes Gesamtausschüttung 226% 225% 224% 223% 222% 221% 220% 219% 218% 217% 216% 64 218% Zinssatz -0,5% 221% Basisszenario 4,5% DCM Flugzeugfonds 1 225% Zinssatz +0,5% führt, die eine geringfügig niedrigere Verzinsung des eingesetzten Eigenkapitals mit sich bringt. Der Prognoserechnung liegt ein Basiszinssatz von 4,5% zugrunde, der dem im Zeitpunkt der Prospektaufstellung gegebenen Marktniveau entspricht. Die erste Grafik zeigt die Auswirkungen eines um 50 Basispunkte (0,5% p.a.) erhöhten bzw. verminderten endgültigen Zinssatzes und zwar in Bezug auf die möglichen Gesamtrückflüsse an die Gesellschafter bei ansonsten unveränderten Verhältnissen. AeroLogic hat das Optionsrecht, den Leasingvertrag ordentlich vorzeitig zum Ende des 6. Mietjahres oder des 7. Mietjahres kündigen zu können. Im Falle der Optionsausübung ist AeroLogic verpflichtet, an die Fondsgesellschaft eine Abstandszahlung in Höhe von 15 Monatsmietraten (Optionsausübung zum Ende des 6. Mietjahres) bzw. von 14 Monatsmietraten (Optionsausübung zum Ende des 7. Mietjahres) zu zahlen. Nach den darlehensvertraglichen Regelungen ist die Fondsgesellschaft im Fall der Optionsausübung verpflichtet, das Tilgungsdarlehen vollständig zurückzuzahlen. Die Restamortisation 2. Prognostizierte Gesamtrückflüsse nach Ausübung der vorzeitigen Vertragsbeendigungsoption Gesamtausschüttung 235% 230% 225% 220% 215% 210% 205% 200% 195% 204% Anschlussleasingrate USD 0,9 Mio. (-33%*) 218% Anschlussleasingrate USD 1 Mio. (-25%*) 233% Anschlussleasingrate USD 1,1 Mio. (-18%*) * prozentualer Abschlag auf den durchschnittlichen Gutachtenwert
kann aus der Abstandszahlung und der laufenden Liquidität des Optionsjahres erbracht werden. Das Flugzeug, das dann nur noch hinsichtlich des endfälligen Darlehens belastet ist (USD 30,5 Mio.), muss mit Rückgabe durch AeroLogic (im Zustand „Full Life Condition“) einer Anschlussvermietung zugeführt werden. Bei Beibehaltung der prognostizierten jährlichen Auszahlungen der Höhe nach verschieben sich für die untersuchten Fälle der Anschlussvermietung zu USD 1,1 Mio. und zu USD 1,0 Mio. die Zeitpunkte, zu denen die Auszahlungen für das Optionsjahr und das Folgejahr geleistet werden. Für den untersuchten schlechten Fall der Anschlussvermietung zu USD 0,9 Mio. verringern sich die prognostizierten jährlichen Auszahlungen für das Optionsjahr und für das Folgejahr. Für die von drei unabhängigen Gutachtern ermittelte Anschlussleasingrate für das 6. Mietjahr wurde für die Sensitivitätsanalyse der Mittelwert des höchsten sowie des niedrigsten Gutachtens in Höhe von USD 1,1 Mio. unterstellt. Hiervon wurden im Rahmen der untersuchten Fälle Sicherheitsabschläge vorgenommen, die in der zweiten Grafik der vorherigen Seite 3. Prognostizierte Gesamtrückflüsse bei verschiedenen Anschlussleasingraten Gesamtausschüttung 235% 230% 225% 220% 215% 210% 205% 200% 195% 209% Anschlussleasingrate -10% 221% Basisszenario USD 1,1 Mio. W I R T S C H A F T L I C H E A N G A B E N 232% Anschlussleasingrate +10% ausgewiesen sind. Die zweite Grafik zeigt die Auswirkung einer etwaigen Optionsausübung durch AeroLogic zum Ende des 6. Mietjahres auf die Höhe der erzielbaren Gesamtausschüttung für unterschiedliche kalkulatorische Mietansätze im restlichen Vermietungszeitraum bis zum 31.12.2025 (gleich bleibende Miethöhe und nahtlose Anschlussvermietung unterstellt). Die langfristige Ergebnisprognose beruht im Übrigen bis zum Ende des zehnjährigen Leasingvertrages mit AeroLogic hinsichtlich aller wesentlichen Parameter auf festen vertraglichen Grundlagen, d.h. auf feststehenden Rechengrößen. Für den sich anschließenden Vermietungszeitraum bis zum Ende des Betrachtungshorizonts (31.12.2025) liegen der langfristigen Ergebnisprognose jedoch Annahmen des Prospektherausgebers zur Höhe erzielbarer Mieterträge und Veräußerungserlöse bzw. zur Höhe künftiger Zinssätze zugrunde. Die in der Prognoserechnung ausgewiesenen Kosten für Fondsverwaltung und Asset Management beruhen hingegen auch für den Zeitraum der Anschlussvermietung auf festen vertraglichen Grundlagen. 4. Prognostizierte Gesamtrückflüsse bei Änderung des Anschlusszinssatzes Gesamtausschüttung 225% 224% 223% 222% 221% 220% 219% 218% 217% 216% 215% 220% Zinssatz +1% 221% Basisszenario 6,65% 222% Zinssatz -1% DCM Flugzeugfonds 1 65 E
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Bildnachweis AeroLogic: Seiten 1 (u
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