Jahresbericht 2010/2011 - Commerz Real AG

den kann. Dieser harte Sparkurs sorgt dafür, dass die für die nationale Wirtschaft
wichtige Inlandsnachfrage in Griechenland, Irland, Spanien und Portugal wegbricht.
Da die Reformen erst mittelfristig Wirkung zeigen werden, gehen wir davon aus, dass
auch in diesem Jahr in den genannten Ländern die Arbeitslosigkeit hoch und der Konsum
schwach bleiben werden.
Ein starkes Wachstum dagegen erwarten wir in den Ländern, die von den derzeit noch
relativ günstigen Finanzierungsmöglichkeiten und dem lebhaften Exportgeschäft profitieren.
Neben Deutschland sehen wir für dieses Jahr in den baltischen Staaten sowie
Finnland, Polen und Schweden ein überdurchschnittliches Wachstum. In Ländern, in
denen sich die Wirtschaft zwar erholt, diese Erholung allerdings zäh verläuft, rechnen
wir derzeit mit einem moderaten Plus von 1,0 bis 1,9 %. Zu diesen Ländern zählen wir
unter anderem Frankreich, die Niederlande und Großbritannien. Das Wirtschaftswachstum
der letzten Monate beruht auf (noch) günstigen Finanzierungskonditionen und auf
Exporten in den außereuropäischen Raum. So stieg beispielsweise im Februar 2011 die
Industrieproduktion in der Europäischen Union um 7 % an, die von Investitionsgütern
sogar um fast 14 %. Analysiert man allerdings diesen Durchschnittswert etwas genauer,
treten die großen Disparitäten in der Union wieder zu Tage: Während in Estland (+ 31 %),
Schweden (+ 15,9 %), Bulgarien (+ 15,2 %) und Deutschland (+ 13,4 %) die Industrie mit
großen Schritten die Verluste aus den Rezessionsmonaten aufholt, schrumpft die Produktion
in Griechenland (­ 4 %) und Irland (­ 0,4 %) weiter.
Ein ähnliches Bild zeichnet sich auch beim Einzelhandel ab: Hier die Länder, in denen
sich der Einzelhandel im März im Jahresvergleich über steigende Umsätze freuen konnte
(Polen + 12 %, Luxemburg + 8,8 % und Frankreich + 3,9 %), dort die, in denen der Umsatz
schrumpfte (Spanien ­ 5,9 %, Portugal ­ 4,5 %, und Irland ­ 3 %). Bei einer durchschnittlichen
Wachstumsprognose für den privaten Konsum von gerade 1 % für 2011,
wird der Einzelhandel in den einzelnen Ländern der Union auch in diesem Jahr vor sehr
unterschiedlichen Herausforderungen stehen.
Zu den Herausforderungen, vor denen die Europäische Zentralbank in diesem Jahr steht,
gehört sicherlich, das richtige Maß und die richtige Geschwindigkeit für die Erhöhung
der Leitzinsen zu finden. Die EZB steht vor einem Dilemma: Wartet sie zu lange mit
Zinssteigerungen, besteht die Gefahr, dass die Inflation, welche heute bereits hart an
der Grenze der Stabilitätskriterien liegt, weiter ansteigt und die Märkte, die sich bereits
gut erholen, überhitzen. Erhöht sie den Leitzins zu schnell, verzögert sie die Erholung
in den Krisenländern. Mit der Entscheidung, im April 2011 den Leitzins um 25
Basispunkte zu erhöhen, hat die EZB ein klares Signal in Richtung der Krisenländer
gesandt, dass sie der Bekämpfung steigender Preise in der Eurozone eine höhere Priorität
beimisst als der Eindämmung der Staatskrisen in den Peripherieländern.
Die Türkei ist ein sich rapide entwickelndes Land und die größte Wirtschaft in den zentral­
und osteuropäischen Ländern. Nach dem Rückgang des BIP im Jahr 2009 erlebte
das Land 2010 mit einem Plus von über 8 % eine kräftige wirtschaftliche Gesundung.
Auch für dieses Jahr wird mit prognostizierten 5 % ein Fortschreiten der Erholung erwartet.
Die Dynamik des Landes basiert auf einer komplexen Mischung aus modernen
Dienstleistungs­ und Finanzunternehmen auf der einen Seite und einer eher traditionell
geprägten Agrarindustrie auf der anderen Seite. Der private Sektor wächst schnell und
der private Konsum legte 2010 mit einem Plus von 7 % massiv zu. Allerdings macht sich
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