Memoria 2007 — — - Energía Diario

Esquema general de estimación del WACC (propuesta revisada CNE)NominalWACC = D Nominal.(R D ) .(1- T ) + 1- D. (RPre-taxE )Post-taxD+ED+ENominalPost-taxApalancamientoMedia comparadoreseuropeos de DowJones TM UtilitiesCoste deudaCoste fondos propiosTasaR = R + DRPimpositivaD FCAPM: R E= R F+ L.MRPR DMRPSuma de IRS (interestrate swap) y CDS(credit defaulswap) a 10 años,cotización de losúltimos 3 mesesMedia comparadoreseuropeos de DowJones TM UtilitiesR FRentabilidad mediadiaria durante losúltimos 3 mesesdel cupón “strip”el bono del estadoespañol convencimiento máscercano a 10 años LMedia comparadoreseuropeos de DowJonesTM UtilitiesFrecuencia semanalHorizonte 2 añosPeríodo de estimación2000-2006Media primas deriesgo a partir derentabilidadeshistóricas de largoplazo a nivelmundialReferenciaprincipal: estudiode Dimson, Marshy Staunton (2006)de la deuda, donde la ponderación refleja el pesode cada recurso sobre el total de la financiación.De forma resumida se describe el enfoque globalque la CNE adoptó en el referido informe paraestimar los distintos componentes del WACC: elcoste de los fondos propios, el coste de la deuda,el apalancamiento y la tasa impositiva.El Consejo de la CNE, en su sesión del día 24de mayo de 2007, aprobó someter dicha metodologíaa un proceso de Audiencia Pública, a laque estuvieron invitadas todas las empresas afectadas,con el objetivo de recoger y analizar lasopiniones y sugerencias de las empresas.Finalizado el período de audiencia, esta Comisiónelaboró una nueva propuesta de metodología deestimación del WACC a la luz de las respuestasa la consulta realizada, así como una aplicaciónnumérica de la misma empleando la informacióndisponible a 28 de noviembre de 2007. Ambas semuestran de forma resumida a continuación.Con el fin de conocer la opinión de las empresassobre esta nueva propuesta metodológica y suaplicación numérica, el Consejo de la CNE, en susesión del día 13 de diciembre de 2007, aprobóabrir un período adicional de Audiencia Públicahasta el 17 de enero de 2008.180