insbesondere KMU – bei der Umsetzung von Forschungs

wird im stärkeren Maße von Schwierigkeiten bei der Umsetzung von
Innovationsprojekten betroffen sein. Es ist daher von einer positiven
Beziehung von Liquidität und Innovationsaufwendungen über den
Zeitverlauf auszugehen. Beide Größen sollten sich daher prozyklisch
zueinander verhalten. Aufbauend auf der grundlegenden Arbeit
von Fazzari et al. (1988), konnten eine Reihe von Studien eine solche
Beziehung empirisch belegen.
Uneinigkeit besteht jedoch bei der Operationalisierung von Liquidität
in den empirischen Schätzungen. Hall (1992), Himmelberg und Petersen
(1994) und Harhoff (1998) u.a. benutzen die Entwicklung des
Cashflows als erklärende Variable für Ausgaben für Innovationsprojekte
und finden, in der Tat, eine positive Beziehung. Diese empirische
Strategie ist jedoch zunehmend Kritik ausgesetzt, da Cashflow-Entwicklungen
maßgeblich von unternehmensspezifischen
Merkmalen wie beispielweise der Profitabilität oder der Dividendenstrategie
abhängt, die wiederum Einfluss auf das Innovationsverhalten
der Unternehmen haben können. 17 Direkte Messgrößen für die
Beschränktheit von Liquidität wie die Einschätzungen von Ratingagenturen
18 oder direkte Angaben von Unternehmen bezüglich ihrer
Finanzierungsmöglichkeiten von Innovationsprojekten aus Umfrageergebnissen
19 sind Antworten auf diese Kritik.
Welche Auswirkungen Finanzierungsengpässe auf Innovationsprojekte
haben können, zeigen Herstatt et al. (2007) auf: sie verhindern
die Initiierung von Innovationsprojekten, können aber auch in Projektabbrüchen
resultieren. Dabei gaben 42% der im Rahmen der
Untersuchung befragten Unternehmen an, das Vorhaben in der
Konzeptionsphase abgebrochen zu haben. Ebenso viele Unternehmen
befanden sich bei Projektabbruch bereits in der Umsetzungsphase,
16% in der Vermarktungsphase. 20 Eine Untersuchung von
Reize (2005) zeigt auf, dass ca. ein Drittel investitionsbereiter Unternehmen
bei Kreditverhandlungen scheitert und in der Folge sich
das Investitionsvolumen deutlich reduziert. 21 Laut Innovationsreport
des DIHK hat sich die Lage der Unternehmen bei der Innovationsfinanzierung
in den vergangenen Jahren deutlich verschlechtert. 18%
der befragten Unternehmen geben sogar an, keine externe Finanzierung
für ihre Innovationsprojekte erhalten zu können. 22
17 Czarnitzki, D. / Hottenrott, H. (2011).
18 Czarnitzki, D. et al. (2010).
19 Spielkamp, A. / Rammer, C. (2009).
20 Herstatt et al. (2007), S. 64f.
21 Reize (2005), S. 35.
22 DIHK (2012), S. 9.
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