Anforderungen an Finanzvermittler – mehr Qualität ... - Evers und Jung

F.2.4
Misslungene Regulierung - Beispiel Prospektpflicht
Die Verpflichtung, einen Verkaufsprospekt vorzuhalten und darin auch die Risiken ihrer
Finanzkonstruktion zu thematisieren, war ein historischer Einschnitt für die Graumarkt-
Anbieter. Um der Regelung mehr Durchschlagskraft zu verleihen, wacht die BaFin
darüber. Sie prüft die Prospekte auf Kohärenz und setzt damit eine entsprechende EU-
Richtlinie 1:1 um. Dies wird jedoch von Verbraucherschützern als „Rohrkrepierer“
kritisiert, der teilweise das Gegenteil des Beabsichtigten hervorgerufen hat. Da das BaFin
lediglich prüft, ob ein formal korrekter Prospekt vorliegt, werden Anlagen des Grauen
Kapitalmarkts inzwischen regelmäßig mit dem Zusatz „BaFin-geprüft“ vertrieben und
finden entsprechend gesteigerte Abnahme. Eine inhaltliche Auseinandersetzung oder gar
Bewertung durch die BaFin findet jedoch in keiner Weise statt.
Relevanz: Rein formale Prüfungen, die nicht die ökonomische Tragfähigkeit einer Anlage
umfassen, haben klare Grenzen in ihrer Aussagekraft und zudem ein hohes
Missbrauchspotenzial. Solche Änderungen des Rechtsrahmens erzeugen eine
Anpassung der Anbieter und damit den unerwünschten Anstieg der Nachfrage nach
Produkten, die mit der Regelung eigentlich eingedämmt werden sollte.
F.2.5
Problem Altersvorsorge über den Grauen Kapitalmarkt
Anbieter des unregulierten „Grauen“ Kapitalmarkts gehen heute wesentlich geschickter
vor als noch vor wenigen Jahren, z.B. zur Zeit der letzten großen Anlageskandale (allein
die Göttinger Gruppe hinterließ mindestens 200.000 Geschädigte). 131 Regelmäßig
tauchen Graumarkt-Anlagen nun unter dem Siegel der Altersvorsorge auf und locken
Verbraucher mit höheren Renditen als z.B. bei Riester-Renten. Das Produktspektrum
reicht dabei von Inhaberschuldverschreibungen über Genussscheine,
Orderschuldverschreibungen, Unternehmensanleihen bis hin zu Privatdarlehen und dem
Erwerb geschlossener Immobilienfonds per Telefon. Auch grüne Anlagen (Windkraft,
Solaranleihen) werden verstärkt beworben.
Inhaberschuldverschreibungen werden von den betreffenden Anbietern als
sachwertorientierte Altersvorsorge vertrieben. Sie versprechen teilweise einen
Bestandsschutz („Auszahlungsgarantie“), der im Prospekt gezielt verwässert wird.
Bei vielen Anlegern hat diese Vorgehensweise Erfolg. Experten erklären dies u.a. mit der
geschickten Wortwahl: Unbedarfte Anleger setzen die Aussage „kein Kursrisiko“ gleich
mit „kein Risiko“ und erleben später eine teure Überraschung.
Relevanz: Der kaum regulierte Graue Kapitalmarkt ist ein Unikum, das in dieser
Ausprägung in keinem anderen EU-Land existiert. Er ist geprägt durch Produkte mit
hohen Risiken und durch eine Vielzahl von Missbräuchen. Wird dann noch durch
Graumarkt-Anbieter mit dem Siegel „Altersvorsorge“ geworben, sind hohe finanzielle
Schäden für große Gruppen unbedarfter Anleger absehbar.
131
Vgl. „Kapital komplett verpulvert“ , http://www.sueddeutsche.de/finanzen/artikel/600/165300/print.html, 25.03.2008.
© Evers & Jung 2005 Anforderungen für Finanzvermittler – mehr Qualität, bessere Entscheidungen Seite 94