III. <strong>Tecnología</strong> y empresaCuadro 9. El capital riesgo <strong>en</strong> <strong>España</strong>Desde 1986, la Asociación Española de Entidades de Capital-Riesgo (ASCRI) edita un informe anual sobre el comportami<strong>en</strong>todel mercado de capital riesgo <strong>en</strong> <strong>España</strong> <strong>en</strong> el añoinmediatam<strong>en</strong>te anterior al de su publicación. A continuaciónse resum<strong>en</strong> las principales cifras del publicado <strong>en</strong> 2011.Captación de fondosGráfico C9.1. Captación de fondos y volum<strong>en</strong> de inversión por<strong>en</strong>tidades de capital riesgo, como porc<strong>en</strong>taje del PIB <strong>en</strong> <strong>España</strong>%0,60,50,4Nuevos fondos captadosVolum<strong>en</strong> de inversiónLos nuevos recursos captados <strong>en</strong> 2010 alcanzaron los 3205millones de euros, lo que supone un 117% más que <strong>en</strong>2009. Pero el 72% de estos recursos ti<strong>en</strong>e su orig<strong>en</strong> <strong>en</strong> laaplicación de los recursos utilizados por los operadores internacionalespara realizar sus inversiones, cuando <strong>en</strong> añosanteriores este porc<strong>en</strong>taje no superaba el 25%. Las <strong>en</strong>tidadesespañolas <strong>en</strong> 2010 solo lograron atraer 887 millones deeuros.El gráfico C9.1 recoge la relación <strong>en</strong>tre los recursos captadose invertidos respecto al PIB, observándose una recuperaciónde ambas variables respecto a 2009. En términos de inversión,la subida fue de 17 puntos porc<strong>en</strong>tuales, lo que la sitúa<strong>en</strong> el 0,33%, nivel similar al registrado <strong>en</strong> 2006. Respecto ala captación de fondos, la recuperación <strong>en</strong> 19 puntos posicionaesta variable <strong>en</strong> el 0,30%. Con ello se vuelve a nivelespor <strong>en</strong>cima de la media europea, que <strong>en</strong> el año 2009 sesituó <strong>en</strong> torno al 0,20% (según datos de EVCA Yearbook2010).Capitales totales gestionadosLos capitales totales gestionados (gráfico C9.2) alcanzaron afinal de 2010 la cifra de 24 807 millones de euros, lo quesupone un crecimi<strong>en</strong>to del 8,8%, después de la caída experim<strong>en</strong>tada<strong>en</strong> 2009.En 2010 se registraron un total de 191 operadores activos,cuatro más que <strong>en</strong> 2009, al iniciar su actividad <strong>en</strong> <strong>España</strong>once nuevos operadores y abandonarla siete.Gráfico C9.2. Evolución de los nuevos recursos y capitales <strong>en</strong>gestión <strong>en</strong> <strong>España</strong>, <strong>en</strong>tre 1998 y 2009 (<strong>en</strong> millones de euros)30 00025 00020 00015 00010 0005 00005 0002000Capitales gestionados6 00020016 82020027 6032003Fu<strong>en</strong>te: “<strong>Informe</strong> Capital Riesgo & Private Equity <strong>en</strong> <strong>España</strong>”. ASCRI (2011).9 4682004Las inversiones realizadas13 2592005Nuevos recursos captados16 189200620 868200723 247200822 789200924 80720100,30,20,10,02000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010Fu<strong>en</strong>te: “<strong>Informe</strong> Capital Riesgo & Private Equity <strong>en</strong> <strong>España</strong>”. ASCRI (2011).La inversión de las compañías de capital riesgo <strong>en</strong> <strong>España</strong> <strong>en</strong>el año 2010 asc<strong>en</strong>dió a 3456 millones de euros, <strong>en</strong> un totalde 904 operaciones, un 4% m<strong>en</strong>os que <strong>en</strong> 2009, aunque el56,5% del total del volum<strong>en</strong> invertido se conc<strong>en</strong>tró <strong>en</strong> sietegrandes operaciones, cada una de más de ci<strong>en</strong> millones deinversión <strong>en</strong> equity.Página 101
III. <strong>Tecnología</strong> y empresaEn 2010 (gráfico C9.3), han vuelto a predominar las grandesoperaciones apalancadas (MBO/MBI), que han absorbido el62,3% del total de la inversión, aunque su número siguedisminuy<strong>en</strong>do, solo 18 fr<strong>en</strong>te a las 62 que se cerraron <strong>en</strong>2005, año <strong>en</strong> que se registró el máximo.Gráfico C9.3. Inversiones por fase de desarrollo <strong>en</strong> 2010 (<strong>en</strong>porc<strong>en</strong>taje del total de inversiones)Otras3,3%Semilla0,9%Arranque2,8%Desde el punto de vista sectorial (gráfico C9.4), el sector deotros servicios fue receptor del 34% de los recursos invertidos,seguido de los sectores de comunicaciones (20,2%),informática (10,2%) y productos de consumo (10,0%). Elvolum<strong>en</strong> invertido <strong>en</strong> empresas de carácter tecnológicosuperó los 886 millones de euros <strong>en</strong> 507 operaciones,creci<strong>en</strong>do de forma significativa y alcanzando el 26% delvolum<strong>en</strong> total invertido.Cartera acumulada por las <strong>en</strong>tidades de capitalriesgoLBO/MBO/MBI62,3%Expansión29,9%Sustitución0,7%Fu<strong>en</strong>te: “<strong>Informe</strong> Capital Riesgo & Private Equity <strong>en</strong> <strong>España</strong>”. ASCRI (2011).La inversión <strong>en</strong> empresas <strong>en</strong> fase de expansión fue la segundamás importante, acumulando el 29,9% del volum<strong>en</strong>invertido, y destacando claram<strong>en</strong>te por número de operacionesque asc<strong>en</strong>dieron a 568, el 62,8% del total.La inversión <strong>en</strong> empresas <strong>en</strong> fases semilla y arranque seredujo al 0,9% y el 2,8% del total, por debajo de los porc<strong>en</strong>tajesde 2009, que fueron el 1,7% y el 4,8%, respectivam<strong>en</strong>te.Gráfico C9.4. Inversiones por sectores (<strong>en</strong> porc<strong>en</strong>taje del totalde las inversiones), 2010La cartera de los 191 inversores que t<strong>en</strong>ían alguna empresaparticipada, valorada a precio de coste a 31 de diciembre de2010, asc<strong>en</strong>dió a 18 827 millones de euros, fr<strong>en</strong>te a los16 903 millones registrados <strong>en</strong> 2009 (gráfico C9.5).Las acciones y participaciones <strong>en</strong> capital, con el 82,6% delvolum<strong>en</strong> total de la cartera, fueron el instrum<strong>en</strong>to financieromás utilizado. Le siguieron los prestamos participativos y <strong>en</strong>títulos convertibles, con el 12,5% del total, y la deuda con un4,8%.El número de empresas participadas por el conjunto deoperadores se elevó hasta 3261, aunque una vez excluidaslas inversiones sindicadas <strong>en</strong>tre varios operadores, la carteratotal se estimó <strong>en</strong> 2672 empresas.Gráfico C9.5. Cartera a precio de coste de las <strong>en</strong>tidades decapital riesgo (<strong>en</strong> millones de euros)Página 102Otros servicios34,0Comunicaciones20,2Informática10,2Productos de consumo10,0Transporte5,4Medicina/salud 5,0Prod. y servicios industriales 4,8Energía/recursos naturales 4,0Otros 1,9Hostelería/ocio 1,5Agricultura/ganadería/pesca 1,4Biotecnología/Ing. G<strong>en</strong>ética 0,8Otros producción 0,80 5 10 15 20 25 30 35 %Fu<strong>en</strong>te: “<strong>Informe</strong> Capital Riesgo & Private Equity <strong>en</strong> <strong>España</strong>”. ASCRI (2011).20 00018 00016 00014 00012 00010 0008 0006 0004 0002 000290037004 2395 2196 6779 34411 12713 93316 17616 90318 82702000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010Fu<strong>en</strong>te: “<strong>Informe</strong> Capital Riesgo & Private Equity <strong>en</strong> <strong>España</strong>”. ASCRI (2011).
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Cotec es unafundación de origenemp