RAPPORT ANNUEL 2007 - Dexia.com

TRÉSORERIE ET MARCHÉSFINANCIERStie de l’année en raison de la crise financière qui a affecté lemarché primaire des obligations couvertes et des obligationsnon garanties. En dépit d’un contexte difficile, les spreads surles nouvelles émissions de Dexia ont peu évolué (+3 pointsde base en moyenne) et sont restés à l’un de leurs plus basniveaux. Globalement, les émetteurs du groupe ont préservéun bon accès aux marchés des capitaux pour le financementde la dette.En 2007, les émissions d’obligations à long terme (2 ans etplus) ont représenté un total de EUR 26,4 milliards contre EUR29,9 milliards en 2006. Après un troisième trimestre morose,les émissions ont repris, en particulier pour les signatures AAA.Globalement, les émissions portant la signature AAA atteignentEUR 18,0 milliards, alors que les véhicules AA représententEUR 8,4 milliards. Une partie croissante du financement àlong terme du groupe provient de placements publics (45 %contre 28 % en 2006) alors que les placements privés représentent39 % des sources de financement du groupe. Ladurée de vie moyenne globale des nouvelles émissions est de7,5 ans, une durée conforme à celle de 2006.L’activité Fixed Income gère le Credit Spread Portfolio (CSP)qui s’élève au 31 décembre 2007 à EUR 84,8 milliards, dontEUR 11 milliards sont entièrement couverts. Les investissementsatteignent le chiffre élevé de EUR 23,6 milliards en 2007. Lequatrième trimestre de 2007 s’est révélé intéressant pourle CSP de Dexia, le repricing des actifs à risque ayant permisd’ajouter des actifs à des niveaux de spreads attrayants dansle portefeuille. Après couverture, plus de 99 % du portefeuillebénéficient d’une notation investment grade et 80 % ont unenotation AA- ou plus. L’activité de titrisation, via laquelle Dexiaoffre des services entièrement intégrés (allant du rôle d’arrangeurà celui de souscripteur), a également été très dynamiqueen 2007, avec 19 transactions entièrement souscrites etréalisées par l’équipe titrisation. Le portefeuille de trading del’activité Fixed Income a, quant à lui, subi l’impact négatif del’écartement des spreads. Par ailleurs, l’activité de vente auxclients institutionnels a enregistré de solides résultats, avec unecontribution aux revenus du segment en hausse de 290 % auquatrième trimestre de 2007 par rapport à la période comparablede l’année précédente.L’activité d’ingénierie de marché et de trading regroupetoutes les compétences axées sur la fourniture de produitsstructurés aux clients de banque de détail et de banque privéeet aux clients du secteur public. Elle gère également lesactivités de taux d’intérêt, du change et des actions. L’activitéPersonal Financial Services Engineering a été particulièrementsoutenue en 2007 et de nombreuses transactions ont été initiéespour des clients de la banque de détail et de banque privée,en dépit d’une tendance à la baisse au second semestre.L’activité de structuration des équipes Public Finance MarketEngineering a été porteuse, de nombreuses transactions dequalité ayant été conclues.Enfin, il convient de rappeler que le métier Trésorerie et marchésfinanciers est non seulement générateur de revenusimportants, mais constitue en outre un support importantpour les autres métiers et pour le groupe lui-même en ce quiconcerne la gestion du bilan. Les revenus indirects, résultantde cette étroite collaboration et comptabilisés dans les autresmétiers du groupe, sont estimés à EUR 692 millions pour 2007(EUR 483 millions en 2006).RÉSULTATS SOUS-JACENTSLe résultat net part du groupe atteint EUR 238 millionspour 2007, en baisse de 20,1 % à taux de change constantpar rapport à la même période de 2006, et se caractérise parune forte baisse du segment Fixed Income et Credit SpreadPortfolio en particulier, mais par une bonne performance dessegments ingénierie de marché et trading et de la trésorerie.RAPPORT DE GESTIONCOMPTES CONSOLIDÉSCOMPTES SOCIAUXCOMPTE DE RÉSULTATS SOUS-JACENT (HORS ÉLÉMENTS NON LIÉS AUX ACTIVITÉS OPÉRATIONNELLES)(en millions d’EUR, sauf mention contraire) 2006 (1) 2007 VariationRevenus 564 486 -13,8 %dont commissions nettes 20 18 -10,7 %Coûts (184) (211) +15,1 %Résultat brut d’exploitation 380 275 -27,7 %Coût du risque 0 (9) n.s.Dépréciations d’actifs (in)corporels 0 0 n.s.Charges d’impôts (70) (24) -65,8 %Résultat net 310 242 -22,1 %Intérêts de tiers 3 4 +44,8 %Résultat net part du groupe 308 238 -22,7 %Coefficient d’exploitation 32,6 % 43,5 %ROEE (2) 23,9 % 16,1 %Fonds propres alloués totaux (moyenne) 1 307 1 509Actifs pondérés des risques 29 182 31 078(1) Pro forma.(2) Rentabilité sur fonds propres économiques (résultat net part du groupe/fonds propres alloués part du groupe).Dexia / Rapport annuel 2007 // 99