RAPPORT ANNUEL 2007 - Dexia.com

RÉSULTATSFINANCIERSRAPPORT DE GESTONCOMPTES CONSOLIDÉSCOMPTES SOCIAUXRésultat net part du groupeLe résultat net part du groupe s’élève à EUR 2 533 millions en2007, en baisse de 7,9 % par rapport à 2006. Au deuxièmesemestre, la crise financière a conduit à des corrections devaleur au prix du marché de certains portefeuilles financierset se traduit par des impacts principalement sur le compte derésultats de l’activité de rehaussement de crédit (FSA) et dumétier Trésorerie et marchés financiers (TFM). Dans les circonstancesactuelles, ces ajustements résultent d’exigences comptablesmais ne traduisent pas une détérioration du risque decrédit des actifs, car l’écartement des spreads est davantage liéà la crise de liquidité qu’à la détérioration du risque crédit. Euégard à la qualité élevée des actifs affectés par des valorisationsnégatives, Dexia s’attend à ce que ces ajustements négatifss’effacent au fil du temps.Les éléments non opérationnels sont importants tant en 2006qu’en 2007 et s’établissent respectivement à EUR 706 millionset EUR 171 millions. 2006 a bénéficié d’importantes plus-values(dont EUR 236 millions provenant de la création de la joint ventureRBC Dexia Investor Services et EUR 280 millions de la ventede Banque Artesia Nederland) alors que les plus-values comptabiliséesen 2007 ont été effacées par les valorisations négativesdes CDS de FSA (EUR 297 millions après impôts). Horséléments non opérationnels et sur une base pro forma, le résultatnet part du groupe sous-jacent (2) enregistre une progressionde EUR 262 millions ou +12,5 % (+13,1 % à taux de changeconstant) pour s’établir à EUR 2 362 millions.Sur l’année complète, tous les métiers commerciaux enregistrentune croissance à deux chiffres de leur résultat net partdu groupe sous-jacent : +15,0 % (+18,5 % à taux de changeconstant) dans le métier Services financiers au secteur public,financements de projets et rehaussement de crédit, +11,0 %dans le métier Services financiers aux particuliers, +12,3 % dansla Gestion d’actifs et +13,0 % dans les Services aux investisseurs(+17,1 % à taux de change constant). Le métier Trésorerieet marchés financiers (-22,7 %) a été affecté par la valorisationau prix du marché de certains instruments financiers.RevenusEn 2007, les revenus s’élèvent à EUR 6 896 millions, en légerrecul (-1,6 %) par rapport à l’année précédente. À périmètreconstant et hors éléments non opérationnels, la hausse est deEUR 475 millions ou +7,3 %. Cette excellente performanceest le fait de la croissance des revenus sous-jacents dans tousles métiers commerciaux, à l’exception d’un : EUR +261 millionsdans les Services financiers au secteur public (+10,2 % et+12,7 % à taux de change constant) ; EUR +123 millions dansles Services financiers aux particuliers (+4,6 %) ; EUR +33 millionsdans la Gestion d’actifs (+13,4 %), et EUR +51 millionsdans les Services aux investisseurs (+13,7 %). Les revenus sousjacentsdu métier Trésorerie et marchés financiers sont en reculde 13,8 % (EUR -78 millions) après prise en compte de l’ajustementnégatif au prix de marché de EUR 180 millions (avantimpôts) aux troisième et quatrième trimestres de l’année. Cecis’explique par l’effet d’écartement des spreads de crédit surles portefeuilles de trading de TFM, parmi lesquels la part de6 % du Credit Spread Portfolio reprise en trading est de loin laplus significative. Vu la qualité élevée des actifs sous-jacents, lesajustements négatifs du deuxième semestre dans le portefeuilledont question ci-dessus – lesquels ont uniquement trait à l’écartementdes spreads et non à des défauts de crédit auxquels onne s’attend pas actuellement – s’annuleront avec le temps. Lesrevenus générés par le segment « Non Alloué » et les élémentsnon opérationnels se chiffrent à EUR 87 millions en 2007, soitEUR 710 millions de moins qu’en 2006. La plus-value réaliséeen 2006 par la création de la joint venture RBC Dexia InvestorServices et la vente de Banque Artesia Nederland, et l’évaluationà la juste valeur du portefeuille de produits dérivés assurépar FSA représentent une partie importante de cet écart.CoûtsLes coûts s’élèvent à EUR 3 834 millions en 2007, en haussede 10,4 % ou EUR +360 millions par rapport à la période comparablede 2006. Sur une base sous-jacente et pro forma, lescoûts augmentent de EUR 223 millions ou +6,2 %. À taux dechange constant, la hausse est de +6,5 %. Cette augmentationrésulte des investissements de développement constantsréalisés au sein de nombreuses activités (particulièrement l’expansioninternationale des Services financiers au secteur publicet financements de projets, la forte croissance de la productionchez FSA et des investissements accrus en Turquie).Le coefficient d’exploitation s’élève à 55,6 % en 2007 contre49,6 % en 2006. Hors éléments non opérationnels commentésci-dessus, le coefficient d’exploitation sous-jacent passe de55,4 % en 2006 à 54,8 % en 2007. Cette évolution est satisfaisantecar les volumes d’activité ont progressé de manière saine,ce qui constitue une base solide pour les revenus futurs.Résultat brut d’exploitationLe résultat brut d’exploitation est affecté par les conséquencesdes corrections de valeur au prix de marché décrites ci-dessus.Il s’établit à EUR 3 062 millions en 2007, en baisse de -13,3 %par rapport à 2006. À périmètre de consolidation constant etsur une base sous-jacente, la croissance est de 8,7 % (+9,1 %à taux de change constant).Coût du risqueLe coût du risque s’élève à EUR 163 millions pour l’ensemblede l’année 2007, par rapport à EUR 124 millions l’année précédente.Sur une base sous-jacente, le coût du risque augmente(2) Les résultats sous-jacents excluent les éléments non liés aux activitésopérationnelles, c’est-à-dire à la fois les éléments non récurrents de lapériode, décrits et quantifiés individuellement, ainsi que les corrections devaleur au prix du marché du portefeuille des CDS chez FSA. Ces derniersinstruments étant considérés comme des produits dérivés, les variations deleur valeur de marché pendant la période est prise en résultat ; ce traitementsous IAS 39 ne permet cependant pas une bonne compréhension desrésultats économiques car ce portefeuille est composé d’instrumentsnotés AAA que FSA est engagée à assurer jusqu’à l’échéance. Ainsi, lesvariations positives ou négatives au prix du marché de ce portefeuille, àun moment donné, ne constituent pas des résultats sous-jacents car elless’effaceront en définitive sur la durée des contrats.78 // Dexia / Rapport annuel 2007