RAPPORT ANNUEL 2007 - Dexia.com

12.5. RISQUES DE MARCHÉ ET ALMA. Activités Trésorerie et marchés financiers (TFM)RAPPORT DE GESTIONCOMPTES CONSOLIDÉSCOMPTES SOCIAUXLes mesures des risques de marché sont présentées comme suit :A. Activités Trésorerie et marchés financiers- Value at Risk (VaR) (ALM délégué inclus)- Sensibilité du spread de crédit du portefeuille obligataire(credit spread portfolio (CSP)) et des engagements sur secteurpublic sous la forme d’obligations.- Value at Risk de DenizBankB. ALM – Risque de taux d’intérêt- Sensibilité ALM long terme pour les activités à maturitésupérieure à deux ans (sauf pour certaines devises déléguéespour lesquelles l’ALM délégué gère toute la courbe)- Sensibilité de l’ALM de DIB – Vie- Sensibilité de DenizBank- Sensibilité de FSAC. ALM actions – Sensibilité des actions cotéesa. Value at Risk – 99 %, 10 jours (en millions d’EUR)Le groupe Dexia calcule en 2007 une VaR taux d’intérêt et uneVaR taux de change principalement basées sur une méthodeparamétrique (99 %,10 jours), une VaR Actions sur la base de laméthode historique et, depuis le début du quatrième trimestre2006, mais ce, uniquement pour les desks de trading, une VaRpour le spread de crédit historique.Les activités de Trésorerie et marchés financiers de Dexia sontprincipalement orientées comme fonction de support pour legroupe.TFM gère les activités de trading et les positions hors du portefeuillede négociation liées à des activités de gestion de bilancourt terme et de trésorerie.TFM gère également la ligne d’activité portefeuille obligataireCredit Spread Portfolio (CSP). En tant qu’acteur régulier sur lesproduits et opérations des marchés financiers, CSP développede l’expertise en matière de spreads de crédit, d’instrumentsde crédits et de techniques qui peuvent être utilisées par lesautres métiers pour gérer le bilan et les expositions globalesou particulières au risque de crédit.Le détail de la VaR utilisée par le groupe Dexia est repris cidessous.Il ne comprend ni la VaR de DenizBank qui estprésentée séparément ni le portefeuille CSP ni les engagementssur secteur public sous la forme d’obligations qui sont suivis ensensibilité pour la partie banking (cf. infra).2006 2007IR (1) &FX (2) EQT (3) Credit spread IR (1) &FX (2) EQT (3) Credit spread(Trading Trading Trading (Trading Trading Tradinget Banking) (4 e trimestre et Banking)uniquement) (4)Moyenne 25,2 Moyenne 2,3 Moyenne 11,7 Moyenne 30,0 Moyenne 6,2 Moyenne 25,4Par activitéMaximum 43,7 Maximum 6,6 Maximum 16,0 Maximum 58,0 Maximum 16,0 Maximum 57,4Moyenne 29,8 incl. uniquement Moyenne 61,6Global Maximum 58,9}4 e trim. 2006 Maximum 100,3Limite 142 pour VaR spread (4) Limite 142(1) IR : taux d’intérêt.(2) FX : change.(3) EQT : actions.(4) Les premiers calculs de la VaR Spread ont commencé au dernier trimestre de 2006.b. Portefeuille obligataire Credit Spread Portolio (CSP)et engagements sur secteur public sous la forme d’obligations(uniquement banking book)Dexia gère un portefeuille d’investissement de haute qualité(ainsi que les programmes d’investissements qui s’y rapportent),se concentrant exclusivement sur les spreads de crédit.Son volume et sa sensibilité sont contraintes par l’exerciced’appétit au risque global.L’exposition du portefeuille obligataire CSP (banking book)s’élève à EUR 70,8 milliards au 31 décembre 2007.Il comporte essentiellement des actifs de banques, des coveredbonds, des MBS et ABS.Le rating moyen de cette exposition est AA- au 31 décembre 2007.Les engagements sur secteur public sous la forme d’obligations(banking book) constituent la partie de la ligne d’activitéPublic Finance développée au moyen d’obligations et non pasau moyen de crédits.L’encours (banking book) s’élève à EUR 78,1 milliards au31 décembre 2007.Elle comporte essentiellement des encours sur autorités localeset des institutions liées au secteur public.Son rating moyen est de AA-.Sensibilité au taux d’intérêtLe risque de taux d’intérêt du portefeuille obligataire (CreditSpread Portfolio) est couvert, son objectif étant le spread decrédit. En conséquence, sa sensibilité aux variations de tauxd’intérêt est très limitée.Sensibilité du spread de créditCette mesure estime (en millions d’EUR) la sensibilité de lajuste valeur si le spread augmente de 1 point de base.CSP bankingbookEngagements sur secteurpublic sous la formed’obligations (banking book)31/12/07 (41,4) (60,1)216 // Dexia / Rapport annuel 2007