RAPPORT ANNUEL 2007 - Dexia.com

Une augmentation des taux d’intérêt de 1% donnerait le résultat suivant après impôts :(en millions d’USD) 2006 2007Changement de juste valeur des actifs (1) (119,4) (129,2)Changement de juste valeur des dérivés de couverture des actifs (2) 95,4 107,0Changement de juste valeur des passifs (3) 295,7 245,9Changement de juste valeur des dérivés de couverture des passifs (2) (272,2) (225,2)RAPPORT DE GESTIONCOMPTES CONSOLIDÉSCOMPTES SOCIAUXCHANGEMENT DE JUSTE VALEUR (0,5) (1,5)(1) Comptabilisé en réserve AFS.(2) Comptabilisé en résultat.(3) Les changements de juste valeur des passifs sont comptabilisés en résultat s’ils sont désignés comme couverture comptable ou s’ils sont désignés à lajuste valeur par le compte de résultats conformément à la norme IAS 39.d.2. Sensibilité aux marges de crédit et au risque de marchéLe portefeuille de Credit Default Swaps (CDS) assurésde FSA comprend principalement des dérivés de créditstructurés synthétiques garantis par FSA et est organisé endiverses catégories en fonction des actifs sous-jacents, deleur notation de crédit, de leur maturité et des conditionspropres à leur structure. Les changements de juste valeurdes contrats de CDS assurés sont généralement dus à desvariations des marges de crédit.Comme le portefeuille de CDS assuré chez FSA n’a pas decotation observable sur le marché, FSA a développé une séried’algorithmes basés sur des indices de marché pour estimerC. ALM actions – Sensibilité des actions cotéesLa Value at Risk (VaR) indique la modification potentielle de lavaleur de marché, tandis que la notion de Earning at Risk (EaR)représente l’impact sur le résultat comptable de la survenancedu scénario de VaR. La VaR calculée par Dexia mesure la pertepotentielle qui peut être subie avec un intervalle de confiancede 99 % pour une période de détention de dix jours.la juste valeur de ces CDS. FSA a l’intention de conserver cescontrats jusqu’à l’échéance mais, comme ils sont considéréscomme des dérivés, les fluctuations de juste valeur sont indiquéesdans le résultat.La diminution de la juste valeur avant impôts de ce portefeuillede contrats de CDS qui résulterait d’une augmentation d’unpoint de base des marges de crédit est de USD 30,9 millions(USD 25,2 millions au 31 décembre 2006). La réduction de lajuste valeur avant impôts du portefeuille Financial Products pourun point de base d’augmentation des marges de crédit est estiméeà USD 8,3 millions dans la réserve AFS (USD 6,8 millionsau 31 décembre 2006).Le montant de l’EaR est inférieur au montant de la VaR car laplupart des actions cotées présentent un montant positif enréserve AFS. Des tests de dépréciation sont réalisés lorsque ladifférence entre la valeur de marché et la valeur d’acquisitionest supérieure à 25 % et/ou lorsque l’on assiste à un mouvementprolongé de repli du cours. La colonne -25 % représentele montant de la dépréciation qui pourrait être reconnu enrésultats si on assistait à un repli du cours de 25 % et si unedépréciation structurelle était prononcée sur ces actions par lecomité de défaut.A. ÉTABLISSEMENTS FINANCIERS (PORTEFEUILLE ALM) Valeur de marché VaR % VaR EaR -25 %31 mars 2006 1 671 91 5,4 % (9) (17)30 juin 2006 1 461 103 7,0 % (17) (32)30 septembre 2006 1 453 106 7,3 % (8) (12)31 décembre 2006 1 527 106 7,0 % (2) (7)31 mars 2007 1 471 103 7,0 % 0 (11)30 juin 2007 1 490 92 6,2 % (1) (17)30 septembre 2007 1 558 117 7,5 % (11) (75)31 décembre 2007 1 105 97 8,7% (11) (56)B. PORTEFEUILLE DES COMPAGNIES D’ASSURANCES Valeur de marché VaR % VaR EaR -25 %31 mars 2006 1 815 81 4,5 % (3) (47)30 juin 2006 1 554 81 5,2 % (2) (67)30 septembre 2006 1 679 94 5,6 % (2) (34)31 décembre 2006 1 795 100 5,6 % (1) (16)31 mars 2007 1 727 104 6,0 % (1) (37)30 juin 2007 2 030 106 5,2 % (3) (91)30 septembre 2007 2 236 144 6,4 % (23) (19)31 décembre 2007 2 451 170 6,9 % (36) (248)218 // Dexia / Rapport annuel 2007