RAPPORT ANNUEL 2007 - Dexia.com

RAPPORT DE GESTIONCOMPTES CONSOLIDÉSCOMPTES SOCIAUXLe suivi du risque de marché s’applique à toutes les activités detrading, aux positions en devises quelles qu’elles soient et auxpositions de taux, positions de différentiels sur taux et positionsd’actions dans les portefeuilles bancaires.Les principaux indicateurs de risque dans le groupe sontla Value at Risk (VaR), la sensibilité (exprimée en points debase) et les scénarios de crise. La VaR calculée par Dexiamesure la perte potentielle avec un intervalle de confiancede 99 % pour une période de détention de dix jours. Lesscénarios de crise sont validés sur la base d’un ensemble descénarios prospectifs utilisant diverses variables de marché,afin de prévenir des concentrations de risques inappropriéeset tenant compte de la volatilité des cours, de la profondeurdu marché et de la liquidité. Ces scénarios incluent descontrôles relatifs à l’exposition à des variables de risque demarché individuelles, telles que des taux d’intérêt ou destaux de change et des positions sur des titres d’émetteursindividuels (risques d’émetteur).4.1.2. Risque de taux d’intérêtLe risque de taux d’intérêt est le risque de perte résultant devariation des taux d’intérêt. Il est suivi en premier lieu par lebiais des limites décrites au paragraphe 4.1.1. L’exposition auxmouvements de taux d’intérêts est exprimée pour toutes lespositions sensibles aux taux d’intérêt, qu’elles soient évaluéesà la valeur de marché ou prorata temporis, comme étant lavariation de prix provoquée par un mouvement des taux d’unpoint de base (0,01 %). La sensibilité au risque de taux est l’undes éléments pris en compte dans le calcul de la VaR.Portefeuille bancaireLe risque de taux d’intérêt est inhérent à plusieurs activités dugroupe Dexia et survient du fait de facteurs tels que des différencestemporelles dans les échéances contractuelles et la fixationdu prix des actifs, passifs et instruments financiers.La plus grande partie du risque de taux d’intérêt à court termedes portefeuilles bancaires est isolée dès l’origine de l’opérationet transférée à une unité de gestion opérationnelle, ausein de la ligne d’activité Trésorerie et marchés Financiers (ALMdélégué-CLM) où elle est gérée à l’intérieur des limites de risquesde marché (VAR et sensibilité) décrites au paragraphe4.1.1. Le risque de taux d’intérêt à long terme est géré par ledépartement gestion actifs/passifs (ALM). À l’intérieur du cadreréglementaire de Dexia, les risques ALM sont principalementencadrés par :• une limite de sensibilité de la valeur nette des actifs, qui permetla valorisation de l’impact sur la « valeur » du centre deprofit ALM d’une variation de taux d’intérêt de 100 points debase. Cette limite a été fixée en accord avec le pilier 2 de Bâle II« Risque de taux d’intérêt dans le portefeuille bancaire » ;• une limite spécifique en valeur +/-1 % pour les produits deconvexité négative gérés sur le périmètre ALM long terme(swaptions, CMO floaters, MBS DKK…) ;• une VaR (horizon dix jours, intervalle de confiance 99 %) estreportée systématiquement au comité ALM groupe.Le risque sur la marge commerciale contenu dans les produitsdestinés aux particuliers reste dans les unités commercialesd’origine où il fait l’objet d’une analyse et d’un suivi spécifiques.De nombreux produits destinés à la clientèle des particuliersn’ont pas de date d’échéance contractuelle ou ne sontpas directement liés à un taux de marché. Leurs risques de tauxsont mis en commun via des portefeuilles « miroirs » – portefeuillesd’opérations tournantes conclues entre les unitésd’activité d’origine et la ligne d’activité Trésorerie et marchésfinanciers ou le département ALM, à des taux de marché destinésà estimer leur flux de trésorerie moyen et leur maturité.La structure et les paramètres de réplication des portefeuillessont fixés sur la base d’une observation à long terme du marchéet du comportement clientèle et sont revus de manièrepériodique.Dexia modélise le comportement potentiel des clients surdes produits spécifiques tels que les prêts hypothécaires, lescomptes d’épargne et les comptes à vue (par exemple, modèlesrationnels de paiements anticipés ou de retraits plus rapidesque prévus…).La position de taux d’intérêt est ensuite gérée par le comitéALM sur la base des données provenant du modèle qui mêleévaluations statistiques et analyse de scénarios…Le risque comportemental est reporté à travers des mesures desensibilité et de convexité dans le reporting envoyé par le RiskManagement aux membres du comité ALM groupe.4.1.3. Risque de changeLe risque de change est le risque de perte résultant de variationsdans les taux de change.Portefeuille de négociationDexia est un acteur important sur le marché des devises et estexposé au risque de change sur ses activités de transactions,essentiellement au sein de l’unité MET (Market Engineeringand Trading) de la ligne d’activité Trésorerie et marchés Financiers.Ces expositions sont soumises à la VaR, à des scénarios decrise ainsi qu’à des limites de concentration telles que décritesau paragraphe 4.1.1.Portefeuille bancaireLa devise de consolidation de Dexia est l’euro mais ses actifs,passifs, produits et charges sont libellés en de nombreusesdevises avec des montants significatifs en USD. Les produitset charges sont convertis à chaque clôture en euro, en réduisantla volatilité dans les profits de Dexia émanant des tauxde change. Dexia couvre de manière proactive les risquesliés à des profits ou des pertes sur des opérations en devisessignificatives (il s’agit principalement d’opérations en USD)conformément aux instructions du comité de direction deDexia.4.1.4. Risque sur actionsLe risque sur actions est le risque de perte résultant de variationdes indices et des actions individuelles. L’unité MET dela ligne d’activité Trésorerie et marchés financiers est unacteur majeur sur les marchés des actions et est exposée aurisque sur actions sur ces activités.En outre, les portefeuilles ALM des unités bancaires et d’assurancecontiennent des portefeuilles AFS.Toutes ces expositions sont soumises à la VaR, aux scénariosde crise et aux limites de concentration telles que décritesau paragraphe 4.1.1.4.1.5. Risque de différentiel de tauxd’intérêtLe risque de différentiel est le risque de perte résultant deschangements dans le niveau d’actifs à revenus fixes provenantde modifications dans les différentiels de crédit quine découlent pas de changements de rating ou de défauts(risque de crédit). Il s’agit par exemple du risque que le dif-140 // Dexia / Rapport annuel 2007