SERVICES FINANCIERSAU SECTEUR PUBLIC<strong>RAPPORT</strong> DE GESTIONCOMPTES CONSOLIDÉSCOMPTES SOCIAUXLE MARCHÉ DES OBLIGATIONS MUNICIPALESAUX ÉTATS-UNIS EN <strong>2007</strong>Le marché du financement du secteur public local américainse caractérise par sa très forte désintermédiation. En effet,plus de 95 % des financements sont originés et vendus par lebiais des marchés obligataires américains.<strong>2007</strong> a été une année record pour les émissions d’obligationsmunicipales en termes de volumes. L’an dernier, des obligationsont été émises pour un montant de USD 429 milliards,soit 10 % de plus qu’en 2006 et 5 % de plus que le précédentrecord de 2005.La courbe de taux plate du marché municipal en <strong>2007</strong> asuscité l’intérêt des émetteurs. Ceci a incité les municipalitésà accroître leur niveau de nouveaux emprunts à taux fixe(USD 320 milliards, une hausse de 11 % par rapport à 2006).Par conséquent, le montant principal d’obligations émis exclusivementpour le refinancement a reculé en valeur absolue(USD 76 milliards, 3,5 % de moins que l’année précédente) eten part de marché (21,6 % en <strong>2007</strong> contre 23,4 % en 2006).Le montant de nouvelles émissions a augmenté de 12 %(USD 276 milliards) par rapport à 2006, le nombre d’émissionsrestant, quant à lui, stable.En novembre et en décembre, l’incertitude sur les marchésa entraîné un recul des émissions d’obligations (de 34 %entre octobre et novembre, stable ensuite de novembre àdécembre).31 % des obligations municipales émises en <strong>2007</strong> ont été dutype general obligation, le solde étant du type revenue bonds.Les principaux émetteurs (près de 60 % des émissions dumarché) ont été des gouvernements et des pouvoirs pu blicsd’États, des <strong>com</strong>tés et des villes des États-Unis.La pénétration de l’assurance d’obligations sur ce marché, quiatteignait 49 % en 2006, a reculé à 47 % en <strong>2007</strong>.L’année a par ailleurs été marquée par un intérêt croissantpour les partenariats public-privé (PPP) en Amérique du Nord.ACTIVITÉStratégie de croissance<strong>Dexia</strong> a présenté sa stratégie de croissance pour les servicesfinanciers au secteur public, les financements de projets et lerehaussement de crédit en septembre 2006. Quatre moteursde croissance ont été identifiés : innovation, diversification dela clientèle et des produits et expansion géographique. Nousfaisons le point de la situation ci-dessous :• L’innovation est un élément clé et semble concluant. Auniveau du financement du secteur public, ceci se vérifie notammentpar la forte croissance que connaît l’activité d’ingénieriefinancière (+11 %) et par la part plus importante réalisée en<strong>2007</strong> hors des marchés traditionnels belge et français. En termesde financements de projets, la proportion de productionde prêts associés à des positions de mandat de lead arrangerà valeur ajoutée s’est accrue (47 % en 2006 contre 53 % en<strong>2007</strong>). Dans les classements internationaux des meilleurs leadarrangers mandatés pour les financements de projets, publiéspar Thomson Financial et Euromoney, <strong>Dexia</strong> est passé de latreizième position en 2006 à la troisième position en <strong>2007</strong>. Il ya cinq ans, <strong>Dexia</strong> se trouvait en quatre-vingtième position.• La diversification de la clientèle, le deuxième objectifciblé, a pour ambition d’élargir la base de clientèle au-delàdes collectivités locales. Cette stratégie, qui a été initiée voiciquelques années en France et en Belgique et y connaît uneprogression rapide, a été lancée avec succès en Allemagneen <strong>2007</strong> avec des sociétés municipales d’équipement collectiffournissant du gaz, de l’électricité ou des logements sociaux.• La diversification des produits constitue le troisième pilierde la stratégie. L’ambition est de développer l’offre de produitset services répondant aux besoins de nos clients. Citonsà titre d’exemple la forte progression des actifs sous gestion(+16 %).• Le dernier pilier de la stratégie du métier est l’expansiongéographique. La proportion des marchés de croissancede demain (Europe centrale et orientale, Japon, Canada,Mexique, Turquie) dans la production du métier progresse deplus de 50 % entre 2006 et <strong>2007</strong>, pour atteindre un niveausupérieur à 10 % de la production totale.<strong>2007</strong> a incontestablement été une excellente année pour lesservices financiers au secteur public et les financements deprojets. La plupart des entités du groupe ont contribué à cettedynamique.Engagements à long terme et productionnouvelleLes engagements à long terme progressent pour atteindreEUR 322,3 milliards, soit une hausse solide de +22 % à tauxde change constant par rapport à la fin 2006 (+19 % <strong>com</strong>ptetenu de l’impact négatif des devises, particulièrement le dollaraméricain). Dans le secteur public, les engagements progressentde +15 %. Enfin, dans le secteur des grandes entrepriseset des financements de projets, les engagements s’établissentà EUR 52,4 milliards, en hausse de 50 %.Sur l’année <strong>2007</strong>, la production nouvelle à long terme s’élèveà EUR 80,4 milliards, soit une hausse de 28 %. Cette fortehausse est due en grande partie à une production importanteen Belgique, aux États-Unis et au Royaume-Uni, mais aussi audéveloppement remarquable de la succursale japonaise et dela filiale turque. Au niveau des segments, les services financiersaux grandes entreprises et les financements de projetscroissent de 59 %, soit près du triple de la progression trèssatisfaisante enregistrée par les services financiers au secteurpublic (20 %).86 // <strong>Dexia</strong> / Rapport annuel <strong>2007</strong>
SERVICES FINANCIERSAU SECTEUR PUBLICEngagements à long terme (1)Production de financementsà long terme (1)(en millions d’EUR) 31 décembre 31 décembre Évolution 2006 <strong>2007</strong> Évolution2006 <strong>2007</strong>EuropeBelgique 30 845 34 692 +12,5 % 5 210 7 751 +48,8 %France 65 026 70 660 +8,7 % 12 810 13 107 +2,3 %Luxembourg 2 085 2 114 +1,4 % 98 478 x 4,9Royaume-Uni 9 480 13 245 +39,7 % 2 261 6 319 x 2,8Suède 3 932 3 754 -4,5 % 1 062 805 -24,2 %Italie 37 253 39 172 +5,2 % 5 787 5 099 -11,9 %Péninsule ibérique(Espagne et Portugal) 8 854 10 671 +20,5 % 2 146 2 585 +20,5 %Allemagne 30 975 33 694 +8,8 % 6 354 6 366 +0,2 %Europe centrale et orientale 5 119 6 727 +31,4 % 2 687 1 768 -34,2 %Turquie 2 312 3 271 +41,5 % 873 2 381 x 2,7Amérique centrale et du NordÉtats-Unis et Canada 46 136 50 015 +8,4 % 10 350 13 249 +28,0 %Mexique 486 1 305 x 2,7 470 507 +7,8 %Asie et non allouéJapon 704 6 180 n.s. 752 4 673 n.s.Autres pays et siège (2) 27 314 46 806 +71,4 % 11 780 15 265 +29,6 %Filiales consolidées à 100% 270 521 322 308 +19,1 % 62 640 80 353 +28,3 %dont secteur public 235 546 26 897 +14,6 % 48 593 58 209 +19,8 %dont financements de projetset de grandes entreprises 34 975 52 411 +49,9 % 13 963 22 144 +58,6 %Filiales consolidées parintégration proportionnelleAutriche(Kommunalkredit Austria) (3) 24 223 29 049 +19,9 % 9 933 10 494 +5,6 %MANAGEMENT REPORTCOMPTES CONSOLIDÉSCOMPTES SOCIAUXTOTAL GROUPE DEXIA 294 744 351 357 +19,2 % 72 574 90 847 +25,2 %L’ensemble des données de ce tableau ont trait aux parts finales des souscriptions, approbations ou acquisitions d’obligations du secteur public et desfinancements de projets, sous la forme de prêts à long terme, de titres et d’obligations, de garanties de liquidités, de toutes formes de crédit tellesqu’applicables dans les pays où <strong>Dexia</strong> exerce son activité. En raison des spécificités de l’activité en Allemagne, les statistiques de production ne tiennent pas<strong>com</strong>pte de ce pays. Les crédits à court terme ne sont pas inclus.(1) Montants à taux de change courant.(2) « Autres pays » <strong>com</strong>prend les activités menées dans la zone Pacifique, en Israël et en Suisse. « Siège » fait référence aux transactions effectuées par lesiège international dans les pays où le groupe n’est pas directement présent.(3) Correspond au total de la production et des engagements à long terme de Kommunalkredit Austria qui est détenue à 49 % par <strong>Dexia</strong>.<strong>Dexia</strong> / Rapport annuel <strong>2007</strong> // 87
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