Airl RA05 V3 55598 .2

Une hausse ou une baisse des taux d’intérêts de 100 points de
base (+ ou – 1 %) sur l’ensemble des courbes de taux aurait un
impact d’environ + ou – 17 millions d’euros sur la charge financière
annuelle avant impôt du Groupe, en prenant l’hypothèse d’une
stricte stabilité de la dette.
Par ailleurs, Air Liquide dispose de couvertures optionnelles du
risque de taux (caps), s’activant lorsque les taux d’intérêt augmentent
significativement (au-delà de 4,1 % pour l’EUR et 3,8 %
pour l’USD). En cas d’activation de ces couvertures, et en prenant
l’hypothèse d’une stricte stabilité de la dette, la dette nette consolidée
exposée à une variation des taux serait réduite à 828 millions
d’euros. La sensibilité de la charge financière serait donc réduite
à 8,3 millions d’euros.
Tous les instruments de couverture mis en place pour la gestion du
risque de taux ou de change correspondent à des risques identifiés.
Risque de contrepartie
Les risques de contrepartie pour Air Liquide portent potentiellement
sur les comptes clients et les contreparties bancaires.
En raison du nombre important d’entreprises servies par le Groupe
(plus d’un million de clients dans le monde), de leur grande diversité
dans de multiples secteurs et de leur large dispersion géographique,
il n’existe pas de concentration du risque client au
sein du Groupe. A titre d’illustration, la part des ventes aux dix premiers
clients représente moins de 15 % du chiffre d’affaires.
Pour mieux apprécier son exposition à ces risques, le Groupe a mis
en place des procédures de suivi de la situation financière de ses
principaux clients.
Par ailleurs, l’évaluation du risque client est un élément important
dans le processus de décision des investissements.
Le risque de contrepartie bancaire est lié aux encours d’instruments
financiers et aux lignes de crédit contractées avec chaque banque.
Selon sa politique financière, le Groupe ne peut conclure des instruments
financiers qu’avec des contreparties bénéficiant d’une
notation minimum long terme « A » chez Standard & Poor’s ou « A2 »
chez Moody’s. Concernant les lignes de crédit, celles-ci sont
réparties sur plusieurs banques pour éviter leur concentration. La
liste des contreparties bancaires et celle des instruments financiers
font l’objet d’une revue régulière et d’une approbation par le
comité financier.
Risque de liquidité
Au 31 décembre 2005, le montant des lignes de crédit confirmées
disponibles est de 2 014 millions d’euros (2 255 millions d’euros
fin 2004). Ces lignes de sécurité sont confirmées par les banques
et ne contiennent aucune clause de défaut liée à des ratios financiers
ou au niveau de la notation, ni de clause « Material Adverse
Change » (MAC). L’encours de billets de trésorerie et d’USCP est
Comptes
consolidés
au 31 décembre 2005 de 775 millions d’euros (1 379 millions
d’euros fin 2004). Selon la politique du Groupe, les encours des programmes
de papier commercial doivent être couverts par des
lignes de crédit confirmées long terme. En 2005, cette règle a été
respectée tout au long de l’année : le montant des lignes confirmées
a toujours dépassé l’encours de papier commercial.
AIR LIQUIDE 134 Rapport annuel 2005
Risque de matière première (Contrats d’énergie)
L’essentiel des approvisionnements en énergie d’Air Liquide est réalisé
au travers de contrats d’achat à terme, à un prix fixe ou
indexé.
La norme IAS39 prévoit l’intégration dans son périmètre des opérations
d’achat et de vente à terme de tout actif non financier, dès
lors que ces transactions présentent des caractéristiques similaires
à des instruments dérivés.
Toutefois, la norme IAS39 considère que les contrats à terme portant
sur des actifs non financiers ne doivent pas être considérés
comme des dérivés dès lors que ceux-ci ont été conclus afin de
faire face aux besoins de l’activité « courante » de l’entreprise, se
caractérisant par une prise de livraison à l’échéance du sousjacent
pour utilisation dans le processus industriel de l’entreprise.
Air Liquide n’achetant pas d’électricité ou de gaz naturel dans un
objectif de spéculation ou d’arbitrage sur l’évolution du cours des
matières premières, aucun des contrats à terme relatifs aux achats
d’énergie ne répond à la définition d’un instrument dérivé. Ceuxci
ont été conclus dans le cadre de l’activité courante de l’entreprise
pour utilisation dans le processus industriel.
Par ailleurs, dans le contexte mondial d’une forte volatilité des
prix de marché électrique et gaz naturel, conséquence de la déréglementation
des marchés, la politique d’Air Liquide demeure l’indexation
des contrats clients long terme pour couvrir ces risques.
Pour le gaz naturel et pour l’électricité, l’ouverture récente de certains
marchés a conduit le Groupe, dans ces circonstances, à remplacer
les indices tarifaires de la période réglementée par ceux pertinents
à chaque marché local. En parallèle, pour faire bénéficier les
clients du Groupe des meilleures conditions en toute transparence
et sécurité, Air Liquide a développé une politique d’approvisionnement
en matière d’électricité et de gaz qui combine les
conditions les plus avantageuses s’appuyant sur des sources
sûres et efficaces.
Il subsiste néanmoins quelques cas isolés de contrats, notamment
dans les activités relatives à la cogénération, pour lesquels la
seule indexation des prix ne peut garantir une couverture intégrale
et effective des risques de fluctuation des prix d’énergie. Ces
risques sont alors couverts par Air Liquide à l’aide de swaps sur
matières premières.
La comptabilisation à leur juste valeur de ces instruments dérivés
n’a pas d’incidence significative sur les capitaux propres ni sur le
résultat du Groupe au 31 décembre 2005.