Airl RA05 V3 55598 .2

Echéancier de la dette
Pour minimiser le risque de refinancement associé aux échéances
de remboursement de la dette, la politique financière du Groupe
consiste à diversifier les sources de financement et à répartir les
échéances de remboursement sur plusieurs années. Ce risque de
refinancement est également réduit grâce au niveau régulier de la
capacité d’autofinancement générée par le Groupe.
Le graphique ci-dessous représente l’échéancier de la dette (à l’exception
des billets de trésorerie confirmés par des lignes de crédit).
L’échelle de gauche donne le montant de chaque échéance
annuelle en millions d’euros et l’échelle de droite donne le pourcentage
que représente cette échéance par rapport à la dette brute.
L’échéancier détaillé est donné dans la note 28 aux états financiers.
600 14 %
500
400
300
200
100
0
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 >2014
0%
■ Obligations et placements privés ■ Dettes bancaires et locations financement
Variation de l’endettement net
La dette nette s’établit à 3 740 millions d’euros au 31 décembre
2005 contre 4 013 millions d’euros en 2004, soit une diminution de
273 millions d’euros. Cette diminution s’explique par l’amélioration
de la capacité d’autofinancement, une bonne maîtrise du besoin
en fonds de roulement et par la cession de la participation du
Groupe dans plusieurs sociétés (Séchilienne-Sidec, Sidergal ainsi
que l’activité soins à domicile aux États-Unis). Une analyse détaillée
de la variation de l’endettement net est donnée dans le tableau cidessous.
En millions d’euros
Endettement net au 31/12/2004 4 013
Autofinancement après investissement,
variation BFR et autres (669)
Produits de cessions d’activité et d’actifs financiers (281)
Distribution de dividendes 476
Impact de change et variation de périmètre 177
Achats de titres propres nets d’augmentation de capital
Variation des options de vente
(18)
des actionnaires minoritaires 42
Endettement net au 31/12/2005 3 740
12 %
10 %
8%
6%
4%
2%
Rapport
de gestion
Le ratio d’endettement net sur fonds propres s’établit à 60 % fin
2005 (contre 77 % en 2004). L’amélioration sensible de ce ratio en
2005 s’explique par un désendettement du Groupe associé à
une croissance des fonds propres. Le ratio équivalent calculé par
la méthode américaine : dette nette / (dette nette + fonds propres)
est de 38 % à fin 2005 contre 43 % à fin 2004.
(en millions d’euros)
4 500
4 000
3 500
3 000
2 500
2 000
1 500
1 000
500
Le ratio de couverture des frais financiers (résultat opérationnel
courant + quote-part dans les résultats des sociétés mises en
équivalence/coût de l’endettement financier net) atteint 9,5 en
2005, soit un niveau similaire à 2004.
Le coût moyen de la dette brute ressort à 3,8 % en 2005 (4,0 %
en 2004).
Le coût de la dette brute est calculé en rapportant le coût de l’endettement
financier brut de l’exercice (185 millions d’euros, en
excluant les charges bancaires non directement liées à la dette) à
l’encours moyen de dette brute de l’exercice. Ce dernier est calculé
sur la base d’une moyenne mensuelle. Le détail est donné dans
la note 28 aux états financiers.
La notation long terme d’Air Liquide par l’agence Standard &
Poor’s est passée de « A+/négatif » à « A+/stable » le 7 avril 2005,
reconnaissant le désendettement important réalisé par le Groupe
en 2005, ainsi que sa solidité financière. Les notes court terme sont
restées inchangées, à savoir « A-1 » pour Standard & Poor’s et
«P-1 » pour Moody’s. Les principaux indicateurs analysés par les
agences de notation sont le ratio d’endettement net sur fonds
propres et le ratio de capacité d’autofinancement avant variation
du besoin en fonds de roulement sur dette nette. Ces ratios se sont
sensiblement améliorés en 2005. Ce dernier ratio est passé de 42 %
fin 2004 à 51 % à fin décembre 2005.
Gestion des risques financiers
La direction financière gère de façon centralisée les principaux
risques financiers en fonction des décisions du comité financier
auquel elle rend compte. La direction financière assure également
l’analyse des risques pays et des risques clients dans les décisions
d’investissements en participant aux comités d’investissements.
AIR LIQUIDE 78 Rapport annuel 2005
0
46 %
2001
37 %
2002 2003
■ Endettement net au 31 décembre en IFRS
■ Endettement net au 31 décembre
Ratio d'endettement net sur fonds propres
31 %
66 %
77 %
60 %
2004 2005