Airl RA05 V3 55598 .2

Risque de change
Les gaz industriels et médicaux ne s’exportant que très peu, la
majorité des produits est fabriquée dans le pays où ils sont vendus.
Les activités du Groupe sont donc peu affectées par la fluctuation
des devises.
De plus, le Groupe assure une couverture naturelle et réduit son
exposition aux fluctuations de change en choisissant la devise
d’endettement en fonction de la monnaie dans laquelle les flux de
trésorerie qui permettront de rembourser la dette seront générés.
Ainsi dans les pays hors zones euro, dollar US et yen, les financements
sont réalisés soit en monnaie locale, soit en devise étrangère
(EUR ou USD) lorsque les contrats de vente sont indexés sur
cette dernière.
Le risque de change résiduel auquel le Groupe est exposé porte
principalement d’une part sur la conversion des états financiers de
monnaies locales en euros (risque de change de conversion) et
d’autre part sur les flux financiers et commerciaux en devises
(risque de change transactionnel).
Concernant le risque de change de conversion, la sensibilité aux
deux principales devises étrangères – dollar US (USD) et yen
(JPY) – est donnée dans le tableau ci-dessous.
Impact d’une variation de +/– 1 % du cours de change
Chiffre % Total Résultat % Total
En millions d’affaires Groupe opérationnel Groupe
d’euros courant
USD 21,0 0,20 2,3 0,15
JPY 10,1 0,10 1,1 0,07
Le risque de change transactionnel concerne d’une part les flux de
redevances de brevets, d’assistance technique et de dividendes
et d’autre part les flux commerciaux en devises des entités opérationnelles.
Ces flux commerciaux en devises ne représentent
qu’environ 4 % du chiffre d’affaires consolidé, sur base annuelle.
Ce risque de change transactionnel est géré dans le cadre de la politique
de couverture mise en œuvre par la direction financière.
La note 31 aux états financiers décrit le processus de gestion du
risque de change transactionnel, ainsi que les instruments dérivés
utilisés.
Risque de taux
L’objectif du Groupe est de limiter l’impact des variations des taux
d’intérêt sur ses frais financiers et d’assurer, dans le cadre d’un principe
de prudence, un adossement des actifs immobilisés long
terme avec des capitaux propres et de la dette long terme à taux
fixe. Les activités d’Air Liquide étant en grande partie basées sur
des contrats long terme (10 à 15 ans), la politique qui privilégie la
couverture du risque de taux (taux fixes et options de couvertures)
permet de maîtriser les coûts de financement au moment de la décision
des investissements long terme.
La note 31 aux états financiers décrit la sensibilité des charges financières
du Groupe aux variations de taux d’intérêts.
Risque de contrepartie et de liquidité
Ils sont décrits dans la note 31 aux états financiers.
Perspectives 2006
2005 a été marquée par la poursuite du désendettement du
Groupe, suite à l’acquisition des activités de Messer en 2004. A fin
2005, avec une dette nette de 3 740 millions d’euros, le ratio
d’endettement d’Air Liquide atteint 60 %, soit une réduction significative
par rapport à fin 2004 (77 %). Air Liquide confirme ainsi sa
capacité à générer un fort autofinancement et à se désendetter. Air
Liquide va maintenir en 2006 sa politique de distribution pour ses
actionnaires et continuer sa politique de pilotage et de maîtrise des
investissements. Ainsi la dette du Groupe devrait se réduire de façon
régulière. A moyen terme, Air Liquide envisage de retrouver un ratio
d’endettement inférieur à 50 %, hors période d’acquisition significative.
■ Rapport spécial sur la réalisation
du programme de rachat d’actions
Conformément aux résolutions votées lors de l’Assemblée Générale
du 11 mai 2005, Air Liquide a mis en œuvre un programme de
rachats d’actions, dont les objectifs sont :
• l’annulation des actions à des fins d’optimisation de ses fonds
propres et du résultat net par action, en une ou plusieurs fois, dans
la limite de 10 % du capital de la Société par période de 24 mois,
• l’attribution d’options d’achat d’actions à ses salariés ou à ceux
de ses filiales,
• l’achat et la vente en fonction des situations du marché conformément
à et dans les limites de la réglementation applicable,
•la conservation pour la remise d’actions à titre d’échange ou de
paiement dans le cadre d’opérations de croissance externe,
conformément à la réglementation applicable.
Au 31 décembre 2004, Air Liquide détenait 1 376 249 de ses
propres actions (soit 1,3 % de son capital) dont 1 346 431 détenues
directement.
En 2005, Air Liquide a racheté 411 699 actions pour un montant
de 59,8 millions d’euros (soit un cours d’achat moyen de 145,17
euros). Ces rachats d’actions sont à un niveau comparable à celui
de 2004 (339 743 actions). Par ailleurs, 350 000 actions ont été
annulées et 870 755 actions ont été remises à titre d’échange dans
le cadre de l’offre publique d’échange simplifiée sur la Société
d’Oxygène et d’Acétylène d’Extrême-Orient.
Au 31 décembre 2005, le nombre d’actions détenues directement
ou indirectement est de 567 193 représentant 0,52 % du capital,
dont 537 375 détenues directement, pour une valeur comptable
de 76 118 242 euros et une valeur nominale de 6 239 123 euros.
Les actions détenues directement ont été affectées pour 390 125
(au cours d’achat moyen de 134,54 euros) à l’objectif de remise à
titre d’échange ou de paiement dans le cadre d’éventuelles opérations
d’acquisition et pour 147 250 (au cours d’achat moyen de
152,49 euros) à l’objectif d’annulation.
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Rapport annuel 2005