LOS DESAFÍOS DE LA SEGURIDAD EN IBEROAMÉRICA - IEEE

José Juan RuizCrisis financieras en las orillas del Atlántico y del Pacífico: esbozos de política...Es evidente que tan pronto como se aceptan cambios en el escenario global,es necesario ajustar los escenarios centrales de Latinoamérica. La razónes obvia: la mayoría de estudios empíricos tienden a señalar que el«exterior» explica entre el 50% y el 60% del ciclo latinoamericano.En concreto, el modelo del FMI prevé que en cuatro trimestres la caída delPIB global se traslada 1:1 al crecimiento de Latinoamérica, mientras que lacaída de un 5% del precio de los commodities se traduce en una reducciónde 0,4 puntos porcentuales de crecimiento. Por su parte, un incremento de100 puntos básicos en la prima de riesgo supone 0,9 puntos porcentualesde menor crecimiento en la región.Si nos ceñimos a ese conjunto «reducido» de variables basta con estresarlos supuestos que sobre ellas se hicieron en las estimaciones que realizaronel FMI y la OCDE para obtener una cierta idea de dónde están losretos a los que las autoridades de la región puede que tengan que hacerfrente.96Para ilustrarlos hemos elaborado un «escenario I» –que por ser para nosotrosel más probable, lo denominamos «escenario central»– que asumeun shock de intensidad similar al de la crisis de 2009 pero que se mantieneen el tiempo. En él, el crecimiento de los países desarrollados se desaceleraen 1,5 puntos porcentuales, se produce una caída del precio de los commoditiesde un 15% y un aumento del coste de acceso a los mercados internacionalesde 200 puntos básicos bien como consecuencia del incremento delos tipos a largo plazo de los Tesoros americanos, bien por la ampliaciónde la prima de riesgo país.En el «escenario acido», los países desarrollados entran en recesión, loscommodities caen un 25% y las primas de riesgo se elevan en 400 pb.Los resultados del ejercicio son los siguientes:a. en el escenario central, Latinoamérica vería su crecimiento en 2012 reducidoa un 2,0%-3,0%b. En el escenario ácido, Latinoamérica se estancaría y algunos países–Chile, México, Argentina– podrían entrar en recesión.Aunque cada país de la región tiene vulnerabilidades distintas y tambiéndiferentes capacidades de respuesta, en promedio, Latinoamérica pone en«riesgo» un 13,7% de su PIB como consecuencia de su comercio externocon los países desarrollados, el 5,5% de su PIB por su condición de regiónexportadora neta de commodities y tendría que usar entre el 25% y el 35%de su stock actual de reservas para, sin entradas de capital adicionales,hacer frente a la financiación de su saldo de cuenta corriente, a la amorti-