Document de Référence 2012 - FREY

3.15.3 GESTION DES RISQUES FINANCIERSRisque de changeLa totalité du chiffre d'affaires est réalisée en Europe et en Euros. Le financement des investissementsest libellé en Euros. Le risque lié au change est donc inexistant.Risque de taux d’intérêtAu 31 décembre 2012, la dette financière du Groupe auprès des établissements de crédit s'élève à137 114 K€, contre 107 823 K€ au 31 décembre 2011, hors emprunts obligataires, comptes courantsd'associés et hors lignes de crédit à court terme. La totalité de la dette financière nette est à tauxvariable. Le Groupe a souscrit sur plusieurs financements des contrats de couverture sous forme de «swaps », « caps » et « tunnels participatifs » réduisant ainsi l'exposition au risque de taux. Le taux decouverture de la dette financière est de 52,37 % au 31 décembre 2012 contre 70,37 % au 31décembre 2011.Compte tenu des couvertures mises en place par la société, une évolution du taux d’intérêt EURIBOR 3MOIS de 50 points de base en plus et en moins aurait un impact de plus ou moins 370 K€ sur le résultatfinancier.Sensibilité des immeubles de placement au taux de capitalisationLe taux moyen de capitalisation utilisé pour l'évaluation des immeubles de placement par les expertsindépendants est de 7,04 %, contre 7,08 % sur l’exercice clos au31 décembre 2011.Le tableau suivant présente les impacts sur la valorisation des immeubles de placement d'uneévolution du taux de capitalisation de 100 points et de 50 points de base (en plus et en moins) :Taux de capitalisation au31 décembre 2012Valorisation des immeubles deplacement-100 pts -50 pts 7,04 % +50 pts +100 pts317 871 290 056 265 853 245 697 227 722Montants en K€Ecart de valorisation 52 018 24 204 - -20 156 -38 131Taux de capitalisation au31 décembre 2011Valorisation des immeubles deplacement-100 pts -50 pts 7,08 % +50 pts +100 pts237 680 219 908 206 974 191 336 179 681Montants en K€Ecart de valorisation 30 706 12 934 - -15 638 -27 293Pour les encours reclassés en immeubles de placement conformément à I.A.S. 40 révisée, la variationdu taux de capitalisation n'impacte pas les immeubles de placement évalués au coût, ni les terrainsévalués selon la méthode comparative ou de charge foncière (méthode mixte).Risque de liquiditéLa rentabilité locative des actifs détenus par le Groupe Frey permet à celui-ci d'assurer le service de ladette qu'il a levée.FREY - Document de référence 2012 P a g e | 175