Молодой учёный

“Young Scientist” . #5 (40) . May 2012
Можно сделать вывод, что наиболее предпочтительной
организационной структурой в лизинговой компании, является
сильная матричная структура, так как учитывает
241
особенности лизинговой деятельности и исходя из них
позволяет осуществлять эффективное взаимодействие
между подразделениями.
Влияние инфляции на эффективность инновационных проектов
Методология оценки инвестиционных проектов построена
на концепции временной стоимости денег.
Это связано с тем, что в инвестиционной практике постоянно
приходится считаться с различными корректирующими
факторами, в том числе с инфляцией, которая с
течением времени обесценивает стоимость денежных
средств. Инфляция во многих случаях существенно влияет
на эффективность проекта, условия финансовой реализуемости,
потребность в финансировании и эффективность
участия в проекте собственного капитала. Это влияние
особенно заметно для инновационных проектов,
поскольку они имеют более длительный инвестиционный
цикл и требуют значительной доли заемных средств.
Выделяют различные виды влияния инфляции на инвестиционные,
в том числе, инновационные проекты на микроэкономическом
уровне (рис. 1).
В методических рекомендациях, в частности, дается
следующая классификация видов влияния инфляции [1]:
1. влияние на ценовые показатели;
2. влияние на потребность в финансировании;
3. влияние на потребность в оборотном капитале.
Первый вид влияния инфляции практически зависит не
от ее величины, а только от значений коэффициентов неоднородности
и от внутренней инфляции иностранной валюты.
Второй вид влияния зависит от неравномерности инфляции
(ее изменения во времени). Наименее выгодной
для проекта является ситуация, при которой в начале проекта
существует высокая инфляция (и, следовательно, заемный
капитал берется под высокий кредитный процент),
а затем она падает.
Для избежания неоправданно высоких процентных выплат
при реализации процентных рисков в Методических
рекомендациях рекомендуется при заключении кредитных
соглашений предусматривать пересмотр процентной
ставки в зависимости от инфляции (ролловерный кредит).
Однако необходимо отметить, что такой подход не распространен
в российской практике. Чаще в качестве базовой
ставки для ролловера банки используют ставку рефинансирования
Банка России. Однако эта ставка не всегда отражает
изменение инфляции.
Третий вид влияния инфляции зависит как от ее неоднородности,
так и от уровня. По отношению к этому виду
влияния все проекты делятся на две категории (в основном
Фролов Александр Львович, аспирант
Академический международный институт (г. Москва)
Economics and Management
в зависимости от соотношения дебиторской и кредиторской
задолженностей). Эффективность проектов первой
категории с ростом инфляции падает, а второй – растет.
Помимо представленной классификации влияние инфляции
на проекты также делится в зависимости от
сроков [2, 3].
Краткосрочное влияние инфляции на эффективность
проекта проявляется посредством ее влияния на оборотные
средства, в основном на дебиторскую и кредиторскую
задолженность. Как правило, всякое предприятие
имеет и дебиторскую, и кредиторскую задолженности.
Дебиторская задолженность возникает из-за задержки
оплаты продукции данного предприятия, кредиторская задолженность
– из-за задержки оплаты этим предприятием
используемых им ресурсов (прежде всего поставляемого
сырья и материалов). Относительный «вес» дебиторской
и кредиторской задолженностей различен для предприятий
разного типа. Для большинства производственных
предприятий превалирующую роль играет дебиторская
задолженность, так как нередко величина задержки платежей
за проданную продукцию этих предприятий оказывается
достаточно заметной (до нескольких месяцев),
особенно если по условиям реализации продукции невозможна
или затруднена ее продажа с предоплатой (как, например,
при производстве электроэнергии).
Механизм влияния инфляции на дебиторскую и кредиторскую
задолженности одинаков, а направления влияния,
противоположные: с одной стороны обесценивание
дебиторской задолженности отрицательно влияет на показатели
проекта, а с другой – обесценивание кредиторской
задолженности положительно сказывается на показателях
эффективности проекта.
В этой связи расчет эффективности инвестиционных
проектов должен учитывать возможную задержку платежей
за поставленную продукцию, которая может доходить
до нескольких месяцев, и влияние инфляции на величину
дебиторской и кредиторской задолженности.
В среднесрочном аспекте инфляция оказывает влияние
на эффективность проекта через денежные потоки,
связанные с получением и погашением займов. Основная
трудность, которая возникает при оценке влияния инфляции
на расчеты по займам, состоит в том, что это влияние
самым существенным образом зависит от условий
займа. Поэтому нет однозначного ответа на вопрос, как