Молодой учёный

“Young Scientist” . #5 (40) . May 2012
ного укрепления рубля и проводимой валютной политики
Банка России. Хотя по правильному необходимо было бы
задать индекс роста валютного курса равным прогнозному
общему индексу инфляции независимо от существующего
прогноза роста валютного курса. Иначе при переходе к
«твердой» валюте дефлирования вообще не происходит
и показатели эффективности проекта оказываются завышенными
тем больше, чем выше принимается рост цен
вследствие инфляции.
4. Формирование нормы дисконта с учетом инфляции.
В этом случае:
а) рассчитывается номинальная норма дисконта с
учетом инфляции, причем предполагается однородная
равномерная инфляция, то есть одинаковый рост цен на
продукцию и различные виды ресурсов в различные периоды
времени;
б) показатели эффективности проекта рассчитываются
на основе денежных потоков в номинальных (прогнозных)
ценах и номинальной нормы дисконта.
Данный метод более простой, чем предыдущие, однако
он и менее точный. Так, обычно уровень инфляции
непостоянен, а значит, непостоянна и номинальная норма
дисконта. Поэтому дисконтирование на постоянное значение
дисконта, возведенное в степень, искажает значения
показателей эффективности проекта. Конечно, логично
использовать меняющуюся номинальную норму
дисконта. Кроме того, даже меняющаяся норма дисконта
не может учесть разную динамику цен на различные товары
в рамках одного периода. Также теряется связь
между показателями внутренней нормы доходности и номинальной
нормой дисконта, и показатель внутренней
нормы доходности не может быть использован для оценки.
Таким образом, наиболее верным и точным среди рассмотренных
методов можно считать метод осуществления
расчетов денежных потоков в реальных ценах.
Особенности оценки и реализации инновационных
проектов определяют специфику учета инфляции в инновационных
проектах в отличие от инвестиционных. В
частности, инновационные проекты имеют важное отличие
от инвестиционных проектов – они ориентированы
на создание нового продукта, цена на который может
вести себя непредсказуемо.
Конечно, эта непредсказуемость имеет свои пределы.
Дело в том, что большинство инновационных проектов
реализуются в высокотехнологичных отраслях. Эти от-
Литература:
Economics and Management
245
расли характерны быстрым моральным износом первого и
второго рода как основных фондов, задействованных там,
так и товаров, получаемых на выходе данных отраслей
(тогда уже речь идет о моральном износе данного товара
для покупателя). В связи с непредсказуемостью морального
износа, себестоимость производства товаров и цены
на них подвержены серьезным изменениям. Причем цены,
как правило, снижаются, а не растут. Поэтому когда мы
говорим о непредсказуемости поведения цен в инновационных
проектах, прежде всего, имеется в виду непредсказуемое
снижение реальных цен на инновационные товары
в результате их морального износа первого и второго рода.
Например, можно представить ситуацию, когда инновационный
проект реализуется при некотором инфляционном
фоне. Его, казалось бы, можно не учитываться,
то есть все расчеты проводить в реальных ценах, но при
условии однородности инфляции. Теперь представим себе,
что инновационный товар данного проекта – компьютер
или мобильный телефон. Тогда официальная статистика
покажет нам, что цены на данные товары изменяются
примерно в соответствии с общим индексом цен, то есть
официальная инфляция однородна. Однако, если учесть
качество данных товаров на рынке в разные периоды времени,
то окажется, что они не сопоставимы между собой,
а потому и индекс инфляции является недостоверным.
Компьютер, произведенный сегодня, завтра потеряет в
цене, а на смену ему придет техника нового поколения.
Поэтому фактически на фоне общей инфляции происходит
дефляция на инновационные товары, учитывать
которую необходимо отдельно. Пренебрежение данным
фактом приведет к потерям инвесторов.
Отметим, что такая ситуация характерна как раз для
инновационных проектов, направленных на создание
новых товаров (аналогичную ситуацию можно описать и
для технологических инноваций), что является одной из
особенностей учета инфляции в инновационных проектах.
В этих условиях необходима разработка таких методов,
которые бы позволяли определить «чистое» изменение
цен, очищенное от влияния изменения качества товаров.
В некоторых случаях это требует применения достаточно
сложных математических методов. Проблема расчета инфляции
с учетом изменения качества товаров далеко не
нова и широко разработана в рамках теории гедонических
индексов цен. Остановимся на ней подробнее в следующей
главе.
1. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Утверждены Министерством
экономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной
и жилищной политике 21.06.1999 № ВК 477.
2. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика:
Учеб. пособие – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Дело, 2002. – 888 с.
3. Староверова Г.С. Экономическая оценка инвестиций: учебное пособие / Г.С. Староверова, А.Ю. Медведев,
И.В. Сорокина. – М.: КНОРУС, 2006. – 312 с.