Молодой учёный

“Young Scientist” . #5 (40) . May 2012
проекта можно лишь условно принять ее однородность
или равномерность (и то до определенного момента). Делается
это для упрощения расчетов. Напротив, наиболее
точные расчеты получаются в том случае, если учитывать
как неоднородность, так и неравномерность инфляции.
Также необходимо выделять влияние инфляции на доходную
и расходную части проекта (или, точнее, на денежные
притоки и денежные оттоки). Дело в том, что
обесценивание этих частей проекта в результате инфляции
диаметрально противоположно влияет на показатели эффективности
проекта. То есть, обесценение притоков отрицательно
сказывается на показателях, а обесценение оттоков
– положительно. Это влияние инфляции на проект
объясняется ее неоднородностью для положительных и отрицательных
денежных потоков, поэтому данная классификация
может рассматриваться как частный случай классификации
влияния по степени однородности.
Не углубляясь в теорию индексов цен, отметим, что
на практике для измерения инфляции наиболее часто используются
следующие показатели:
– индекс потребительских цен (ИПЦ), определяемый
как средневзвешенный индекс цен по корзине потребительских
товаров и услуг, взвешенных по структуре приобретения
этих товаров и услуг типичным потребителем
данной страны. Во всем мире ИПЦ является одним из основных
показателей инфляции. В России его рассчитывают
с начала 1990-х, с момента перехода на использование
системы международных показателей в статистике.
Индекс включает несколько составляющих: динамику
цен на продовольственные, промышленные товары и на
услуги. И если цены на товары в последнее время относительно
стабильны, то на услуги, напротив, активно растут.
Они-то и влияют в основном на инфляцию;
– индекс отпускных цен производителей, рассчитываемый
по корзине товаров производственного назначения;
– дефлятор валового внутреннего продукта (ВВП),
т.е. индекс изменения цен в среднем по всей экономике в
целом. Это наиболее широкий показатель инфляции, выражающий
изменение цен на все товары и услуги, входящие
в ВВП.
Существуют и другие показатели, как например, показатель
базовой инфляции. Ученые всего мира давно
искали способы корректного измерения инфляции. В
конце 1980-х – начале 1990-х появилось новое понятие
«базовая инфляция». В отличие от ИПЦ, она не включает
цены, подверженные резким сезонным колебаниям,
и регулируемые цены. Пионерами в этой области стали
шведские ученые. С 2002 года индекс базовой инфляции
рассчитывают и в России. Он более точно отражает глубинные
процессы в динамике цен. И хотя индекс коррелирует
с ИПЦ, он с ним не совпадает.
Для прогноза инфляции в рамках инновационного проекта
необходимо использовать еще ряд показателей. Так,
согласно методическим рекомендациям учет инфляции
при оценке эффективности инвестиционных проектов
должен осуществляться с использованием:
Economics and Management
243
– общего индекса внутренней рублевой инфляции,
определяемого с учетом систематически корректируемого
рабочего прогноза хода инфляции;
– прогнозов валютного курса рубля;
– прогнозов внешней инфляции;
– прогнозов изменения во времени цен на продукцию
и ресурсы (в том числе газ, нефть, энергоресурсы, оборудование,
строительно-монтажные работы, сырье, отдельные
виды материальных ресурсов), а также прогнозов
изменения уровня средней заработной платы и других
укрупненных показателей на перспективу;
– прогноза ставок налогов, пошлин, ставок рефинансирования
ЦБ РФ и других финансовых нормативов государственного
регулирования.
Вообще сам расчет представленных показателей не
является чем-то затруднительным. Однако проблема возникает
не в расчетах, а при прогнозировании показателей
инфляции. Например, в п. 9.2 Методических рекомендаций
говорится, что: «если прогноз инфляции известен
на весь расчетный период, то заданными являются общие
индексы (или темпы) рублевой и валютной инфляции, индексы
(или темпы) роста валютного курса (или индексы
внутренней инфляции иностранной валюты) и коэффициенты
неоднородности для всех продуктов. Известными
считаются также прогнозы «текущих» (без учета инфляции)
цен на продукты». Тогда индексы цен на каждый
продукт для всего прогнозного периода определяются из
общих индексов цен и коэффициентов неоднородности.
Однако процедуры и методы прогнозирования индексов
цен остаются «за кадром» рекомендаций, подразумевая,
что инвестор самостоятельно их выбирает.
Поэтому можно выделить еще одну типологию влияния
инфляции на инвестиционные проекты – по степени
предсказуемости. Инфляция может быть предсказуемой
(прогнозируемой) и малопредсказуемой (непрогнозируемой).
К предсказуемой необходимо относить инфляцию,
индексы цен которой заранее известны или в большой
степени совпадают с ожиданиями инвестора. Это могут
быть регулируемые цены, тарифы, налоги, пошлины и
т.д., изменение которых заранее известно. Также это
может быть сезонное изменение цен или цен на товары,
зависящих от детерминированных факторов (например,
от валютного курса). Малопредсказуемая и непредсказуемая
инфляция формируется исходя изменения потребительских
предпочтений, структуры спроса и других случайных
факторов.
В научной литературе выделяют несколько принципов
учета инфляции при оценке инвестиционных проектов [3]:
– денежные потоки и норма дисконта должны быть в
одном масштабе цен – или номинальные (прогнозные,
включающие инфляцию), или реальные (расчетные, то
есть без инфляции);
– в случае, если проект предусматривает использование
заемных средств, процент по займу (кредиту) также
должен приводиться к масштабу (номинальному или реальному);