erfolge im ausland - Institute for Advanced Studies

Die wirtschaftliche Lage im Jahr 2004
beginnend mit dem ersten Quartal 1985. Die gesamtdeutschen
Daten werden ab dem Jahr 1991 mit denjenigen
des früheren Bundesgebiets rückwärts verkettet. Die
Identifikationsannahmen in den Modellen VAR1 bis
VAR5 folgen einem rekursiven Muster, bei dem der Ölpreis
und (soweit einbezogen) das Bruttoinlandsprodukt
der Vereinigten Staaten als weitgehend exogen für die
deutschen Variablen angenommen werden (Cholesky-
Identifikation). Als Test auf die Robustheit dieser
Annahme wird in einem weiteren Modell (VAR6) eine
strukturelle Identifikation mit kurzfristigen Restriktionen
auferlegt. Der Ölpreis und das US-amerikanische Bruttoinlandsprodukt
bleiben hier weiterhin rekursiv; für die
monetären Rahmenbedingungen wird eine Form der Taylor-Regel
und für das deutsche Bruttoinlandsprodukt eine
übliche gesamtwirtschaftliche Nachfrage über die Einflussgrößen
Realzins und realer Wechselkurs angenommen.
Der reale effektive Wechselkurs wird demgegenüber
wiederum rekursiv als kontemporär abhängig von sämtlichen
übrigen Variablen modelliert. Die Ergebnisse dieser
strukturellen Identifikation unterscheiden sich nicht merklich
von denen der Cholesky-Identifikation.
230. Die Ergebnisse der Schätzungen für den Zeitraum
seit dem Jahr 1970 zeigen, dass schockartige Veränderungen
des Ölpreises die gesamtwirtschaftliche
Produktion und die Inflation, gemessen an der Veränderung
des Verbraucherpreisindex, in Deutschland in der
erwarteten Weise beeinflussen. Der Ölpreisschock
selbst weist eine relativ hohe Persistenz auf: Auch ein
Jahr nach einem Anstieg des realen Ölpreises in Euro
um 10 vH liegt der Ölpreis noch immer signifikant über
dem Niveau vor dem Schock. Eine solche reale Verteuerung
von Rohöl verringert in den drei Jahren nach dem
Schock die Zuwachsrate des Bruttoinlandsprodukts im
Durchschnitt jährlich um 0,1 bis 0,2 Prozentpunkte; die
deutsche Inflationsrate erhöht sich im gleichen Zeitraum
um durchschnittlich rund 0,1 bis 0,2 Prozentpunkte.
Im Anschluss an die exogene Erhöhung des Ölpreises
kommt es in der Tendenz zu einer realen Abwertung der
heimischen Währung. Der Ölpreisanstieg bewirkt auch
in den Vereinigten Staaten eine Dämpfung der konjunkturellen
Dynamik. Angesichts der Tatsache, dass die gesamtwirtschaftliche
Entwicklung in den Vereinigten
Staaten einen signifikanten Einfluss auf die deutsche
Konjunktur hat, ergeben sich damit über diesen Kanal
indirekt dämpfende Wirkungen (JG 2001 Ziffern 458 ff.).
Mit Blick auf die Veränderung der realen Bruttolöhne
und -gehälter je Arbeitnehmer deuten die Ergebnisse
nicht auf einen den ursprünglichen Preiseffekt verstärkenden
Lohneffekt hin.
231. Angesichts der aus der deskriptiven Analyse erkennbaren
Unterschiede zwischen den einzelnen Zeiträumen
kräftiger Ölpreisanstiege und angesichts der Tatsache,
dass insbesondere die jüngeren Ölpreisschocks in
einem anderen makroökonomischen Umfeld eintraten,
werden die entsprechenden Schätzungen für einen
kürzeren Zeitraum, beginnend mit dem Jahr 1985,
durchgeführt. Im Ergebnis zeigt sich, dass die gesamtwirtschaftlichen
Auswirkungen von Ölpreisveränderungen
qualitativ sehr ähnlich sind, in quantitativer Hinsicht
lässt sich jedoch eine Abschwächung der Effekte feststellen.
Die Verringerung des Bruttoinlandsprodukts
nach einem Anstieg des realen Ölpreises in Euro um
10 vH liegt im Durchschnitt der einzelnen Spezifikationen
mit knapp 0,1 Prozentpunkten am unteren Rand der
für den Gesamtzeitraum ermittelten Größenordnung
(Tabelle 28). Gleiches gilt für die Veränderung der Inflationsrate.
Zusammenfassend ergibt sich aus den unterschiedlichen
Spezifikationen und den unterschiedlichen
Zeiträumen das Ergebnis, dass ein Anstieg des in Euro
gemessenen realen Ölpreises um 10 vH die Zuwachsrate
des Bruttoinlandsprodukts in den drei Jahren nach dem
Schock um rund 0,1 Prozentpunkte jährlich verringert;
die Inflationsrate steigt im gleichen Zeitraum um durchschnittlich
den identischen Betrag. Im zeitlichen Verlauf
reagieren die Preise rascher, wohingegen sich der maßgebliche
dämpfende Effekt auf die Realwirtschaft erst
im zweiten Jahr nach dem Schock zeigt.
232. Von zusätzlichem Interesse ist die Frage, über
welche Kanäle der gesamtwirtschaftlichen Verwendung
sich der Ölpreisanstieg in einer Veränderung des Bruttoinlandsprodukts
niederschlägt. Zur Beantwortung dieser
Frage werden die entsprechenden VAR-Modelle mit
einzelnen Nachfragekomponenten anstelle des Bruttoinlandsprodukts
geschätzt. Demnach – und dies ist im
vorliegenden Modellrahmen als eine lediglich grobe
Identifikation der Übertragungskanäle zu verstehen –
erklärt sich der negative konjunkturelle Effekt vor allem
über eine dämpfende Wirkung auf den privaten Konsum
und auf die Ausrüstungsinvestitionen der Unternehmen.
Zeitlich reagieren die Privaten Konsumausgaben rascher
als die Ausrüstungsinvestitionen. Letztere schwächen
sich erst mit einer gewissen Verzögerung von einigen
Quartalen ab, was über die ebenfalls zeitliche Dämpfung
des Bruttoinlandsprodukts als Akzeleratoreffekt erklärt
werden kann. Die Exporte steigen im Anschluss an
einen Anstieg des Ölpreises. Dies dürfte vermutlich primär
mit der induzierten realen Abwertung zusammenhängen.
Da der Exportzuwachs kurzfristig die dämpfenden
Wirkungen des privaten Konsums kompensiert,
findet sich darin eine mögliche Erklärung für die verzögerte
Reaktion des Bruttoinlandsprodukts auf Veränderungen
des Ölpreises.
Dieser Befund aus den Schätzungen für den gesamten
Zeitraum wird im Großen und Ganzen durch die Korrelationsmuster
in den identifizierten einzelnen Perioden
schockartiger Veränderungen des Ölpreises bestätigt
(Schaubild 61, Seite 164). So kam es im Anschluss an
die außerordentlichen Ölpreisanstiege der Vergangenheit
zu einer verzögerten Dämpfung der Zuwächse des Bruttoinlandsprodukts
sowie zu einer Abflachung der privaten
Konsumtätigkeit, beides besonders ausgeprägt für
den ersten Ölpreisschock. Der Zeitraum zu Beginn der
neunziger Jahre mit unverändert robusten Konsumzuwächsen
ist über den Konsumschub im Anschluss an die
Vereinigung erklärbar. Der Rückgang der Ausrüstungs-
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