erfolge im ausland - Institute for Advanced Studies

Zusammenfassung
expansiven Kurs bei. Die kurzfristigen Realzinsen lagen
weiterhin auf einem sehr niedrigen Niveau. Auch ein
Vergleich des tatsächlichen Zinsniveaus mit einem aus
einer Taylor-Regel abgeleiteten neutralen Zins bestätigt
den Befund einer expansiv ausgerichteten Geldpolitik.
Zudem blieb die Liquiditätsausstattung im Euro-Raum
reichlich, obwohl sich der Geldmengenzuwachs jahresdurchschnittlich
verringerte. Der Verzicht auf einen Einstieg
in den von zahlreichen anderen Notenbanken eingeleiteten
Zinserhöhungszyklus wurde der Europäischen
Zentralbank nicht zuletzt durch die unverändert niedrigen
Inflationserwartungen ermöglicht. Diese liegen
weiterhin überwiegend unter 2 vH und auch gemessen
an der tatsächlich realisierten Inflationsrate dieses Jahres
in Höhe von 2,1 vH war lediglich eine leichte Überschreitung
des mittelfristigen Preisniveaustabilitätsziels
zu verzeichnen. Die Gründe für diese geringfügige
Abweichung liegen vor allem in administrierten Preiserhöhungen
in einigen Ländern sowie im Anstieg des
Ölpreises. Schätzungen legen einen inflationserhöhenden
Effekt des Ölpreisanstiegs in der Größenordnung
von rund 0,7 Prozentpunkten im Euro-Raum für
dieses Jahr nahe. Gleichwohl kann man aber alles in allem
von einer bisher begrenzten ölpreisinduzierten Wirkung
auf die Inflationsentwicklung sprechen. Hierfür ist
auch ein Beleg, dass die Kerninflationsraten in verschiedentlichen
Abgrenzungen im Jahresdurchschnitt
nicht wesentlich unterhalb der realisierten HVPI-Inflation
verlaufen.
10. Nach dem Beitritt von zehn neuen Ländern zur
Europäischen Union im Mai dieses Jahres stellt deren
zukünftige Aufnahme in den Euro-Raum den letzten bedeutenden
Integrationsschritt in den europäischen Wirtschafts-
und Währungsraum dar. Bislang erfüllt keines
der Länder sämtliche der hierzu erforderlichen Kriterien.
Aufgrund der länderspezifischen Unterschiede in der
bisher erreichten Konvergenz zum Euro-Raum zeichnet
sich in jedem Fall eine Erweiterung des gemeinsamen
Währungsraums in mehreren Etappen ab. Eine ebenfalls
die Zukunft der Europäischen Union betreffende Diskussion
stieß die Europäische Kommission mit der Vorlage
der europäischen Finanzplanung für die Jahre 2007
bis 2013 an. Die darin geplante Ausgabenausweitung
löste eine heftige Debatte insbesondere zwischen Nettozahlern
und Nettoempfängern aus; dabei verlief die
Bruchlinie nicht nur zwischen Staaten, sondern auch
zwischen Gebietskörperschaften einzelner Mitgliedsländer.
Während die Entscheidung über den mittelfristigen
Finanzrahmen der Europäischen Union frühestens Ende
des kommenden Jahres fallen wird, markiert die Unterzeichnung
des Europäischen Verfassungsvertrages in
diesem Jahr einen institutionellen Meilenstein. Im Hinblick
auf die Funktionsfähigkeit einer künftig 27 und
mehr Mitglieder umfassenden Europäischen Union ist
die Einführung der „doppelten Mehrheit“ für Entscheidungen
im Rat hervorzuheben. Diese hat nicht unerhebliche
Folgen für die dortigen relativen Machtpositionen
der einzelnen Länder.
II. Deutschland: Exportgetragener
Aufschwung – keine Linderung der
binnenwirtschaftlichen Probleme
11. Die sich bereits zur Mitte des Jahres 2003 abzeichnende
konjunkturelle Belebung setzte sich in diesem
Jahr fort. Damit wurde eine dreijährige Stagnationsphase
beendet. Eine ähnlich hartnäckige Phase niedriger gesamtwirtschaftlicher
Zuwachsraten war zuletzt zu Beginn
der achtziger Jahre zu beobachten. Wenn auch mit
einer jahresdurchschnittlichen Zuwachsrate von 1,8 vH
die konjunkturelle Dynamik geringfügig stärker war als
von uns vor Jahresfrist prognostiziert – und auch über
dem geschätzten Potentialwachstum von geringfügig
über 1 vH lag –, so beseitigte doch das unausgewogene
Muster des diesjährigen Aufschwungs die Unsicherheit
über die Robustheit der konjunkturellen Entwicklung
nicht (Tabelle 2). Zu ungleichmäßig waren die Wachstumsbeiträge
der einzelnen gesamtwirtschaftlichen Verwendungskomponenten
verteilt. Einer überaus lebhaften
Exportdynamik stand und steht eine kraftlose Binnenwirtschaft
gegenüber. Dieses Bild einer von der Ausfuhr
getragenen Erholung ist zwar für die deutsche Volkswirtschaft
auch in einzelnen früheren Jahren nicht unbedingt
ungewöhnlich gewesen. Eine derart dauerhafte
Spaltung zwischen positiven außenwirtschaftlichen Einflüssen
und einer stagnierenden oder gar negativen
inländischen Verwendung, wie sie seit nunmehr vier Jahren
zu beobachten ist, zeigte sich aber in der Vergangenheit
nicht. Eine Ausnahme bildet hier lediglich das
Jahr 2003, aber auch dies nur mit Blick auf einen schwachen
außenwirtschaftlichen Impuls, die Binnenwirtschaft
trug auch in diesem Jahr nichts zur gesamtwirtschaftlichen
Entwicklung bei.
– Die dynamische weltwirtschaftliche Entwicklung
führte dazu, dass die Exporte von Waren und Dienstleistungen
in den ersten sechs Monaten um über 6 vH
gegenüber der zweiten Jahreshälfte 2003 zunahmen.
Da die Zuwächse bei den Importen deutlich hinter
denen bei den Exporten zurückblieben, stieg der
Außenbeitrag von dem bereits hohen Niveau des Vorjahres
nochmals merklich und trug nahezu ausschließlich
zu den ausgewiesenen Zuwachsraten des Bruttoinlandsprodukts
bei. In der zweiten Jahreshälfte kam
es zu einer spürbaren Verlangsamung der Exportentwicklung
und bei weiterhin robusten Importen
dämpfte dies den außenwirtschaftlichen Impuls. Dies
verdeut-licht – ungeachtet der Tatsache, dass die im
Grundsatz überaus positive Exportbilanz der vergangenen
Jahre ein Beleg für die verbesserte preisliche
Wettbewerbsfähigkeit deutscher Unternehmen auf den
Auslandsmärkten ist –, wie anfällig die Nachhaltigkeit
der konjunkturellen Erholung ohne einen bedeutenden
binnenwirtschaftlichen Stützpfeiler bleiben muss.
– Der Konsum der privaten Haushalte, die bedeutendste
Komponente der inländischen Verwendung,
enttäuschte in diesem Jahr erneut. Der Rückgang um
0,1 vH gegenüber dem Vorjahr bedeutet eine im dritten
Jahr in Folge sinkende Konsumaktivität der privaten
Haushalte. Ursächlich hierfür war zuvorderst
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