erfolge im ausland - Institute for Advanced Studies

Herausforderungen annehmen
Für die Veränderung des realen Wechselkurses gilt, dass sie identisch ist mit der Veränderung der Inflationsrate:
∂q
= ∂π
∂π ∂π
= 1.
(4)
Für die Veränderung des MCI ergibt sich somit
∂MCI
.
(5)
∂π = βγ – 1 + α (6)
Entscheidend ist nun die Frage, ob sich ein Anstieg der nationalen Inflationsrate in expansiveren oder restriktiveren
„Monetary Conditions“ niederschlägt. Im ersten Fall hat man es mit einer destabilisierenden, im zweiten mit
einer stabilisierenden Reaktion zu tun. Letztere tritt ein, wenn
∂MCI > 0 ,
∂π
das heißt wenn es aufgrund einer höheren Inflationsrate zu restriktiveren „Monetary Conditions“ kommt. Dies ist
der Fall, wenn
βγ + α > 1
(7)
sind.
Für Deutschland kann man vereinfachend folgende Werte unterstellen: α = 0,33 und β = 0,3. Für die Europäische
Zentralbank wird eine Taylor-Regel unterstellt mit γ = 1,2. Damit ist die destabilisierende Reaktion gegeben. Die
stabilisierende Reaktion ist für alle jene kleineren Länder zu erwarten, bei denen der Wechselkurskanal ähnlich
bedeutsam oder sogar noch gewichtiger ist als der Zinskanal, so dass α ≥ 1 ist, wobei dann eventuell sehr geringe
Werte von β nicht mehr ins Gewicht fallen.
727. Insgesamt ist zu erwarten, dass es durch die Effekte,
die von einer Lohnsenkung auf die „Monetary
Conditions“ ausgehen, per saldo zu einem negativen
Nachfrageeffekt für die deutsche Wirtschaft kommt. Den
von Inflationsdifferenzen ausgelösten Anpassungsprozessen
wird auch von der Mehrheit des Rates ein gewisser
Erklärungsgehalt für die konjunkturellen Unterschiede
innerhalb der Europäischen Währungsunion
eingeräumt (Ziffer 170). Dabei ist es auf mittlere Sicht
durchaus möglich, dass eine anhaltende Lohnmoderation
zu einer kumulierten realen Abwertung führt, die früher
oder später die dämpfenden Auswirkungen höherer Realzinsen
ausgleicht. Dabei ist jedoch zu berücksichtigen,
dass zwischen diesen beiden Transmissionskanälen
keine vollständige Substituierbarkeit besteht. Die Vorteile,
die ein deutsches Exportunternehmen durch die reale
Abwertung erzielt, sind für den Einzelhandel allenfalls
sehr indirekt von Relevanz.
Empirische Befunde
Lohnzurückhaltung in Deutschland
728. Für ein Urteil über die Nachfrageeffekte einer zurückhaltenden
Lohnpolitik bietet es sich an, die wirtschaftliche
Entwicklung der letzten Jahre zu betrachten.
Die Reallöhne sind seit dem Jahre 1994 nahezu durchgängig
hinter dem Anstieg des durch den Produktivitätszuwachs
vorgegebenen Verteilungsspielraum zurückgeblieben
(Schaubild 141). Im Durchschnitt der Jahre 2000
bis 2004 ergibt sich daraus ein jährlicher Lohnrückstand
von 0,8 Prozentpunkten. Besonders deutlich zeigt sich
dieses Bild an der Arbeitseinkommensquote, das heißt
dem Anteil der Arbeitseinkommen am Volkseinkommen.
Mit 78,2 vH liegt dieser Anteil heute deutlich unter
dem Durchschnitt der Jahre 1991 bis 2004, der 80,9 vH
beträgt. Dementsprechend hat der Anteil der Unternehmens-
und Vermögenseinkommen in diesem Jahr den
höchsten Wert seit der deutschen Vereinigung erreicht,
worin sich niederschlägt, dass diese Einkommen mit
12,7 vH ungewöhnlich stark angestiegen sind.
Von der Mehrheit des Rates wird argumentiert, dass aus
der Bestimmung des Verteilungsspielraums der Anteil
herausgerechnet werden muss, der lediglich aufgrund
einer Freisetzung von Arbeit („Entlassungsproduktivität“)
zustande kommt. Für die Jahre 1998 bis 2003 wird
hierfür ein durchschnittlicher Abschlag von 0,43 vH ermittelt.
Doch auch gemessen an dieser Norm erscheint
die tatsächliche Lohnentwicklung noch beschäftigungsgerecht,
da die Differenz zwischen der durchschnittlichen
Produktivität und dem Effektivlohn mit 0,35 vH
nur geringfügig hinter diesem Richtwert zurückblieb.
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