GENERALI INVESTMENTS SICAV - Gruppo Banca Esperia

Relazione del Gestore degli investimenti
nuove misure rischiano di influire ulteriormente sulla crescita, innescando un circolo vizioso che potrebbe provocare una
depressione. L'anno si è chiuso con la nomina di governi tecnici in Grecia e in Italia. Dal vertice UE del 9 dicembre è emersa
una maggior consapevolezza politica della crisi, ma misure concrete ancora insufficienti. Nell'anno in cui gli Stati Uniti hanno
subito l'abbassamento del rating deciso da Standard & Poor’s, anche la Gran Bretagna e la Francia rischiano di perdere la
tripla A.
Nel 2011 il comparto GaranT 5 ha registrato una performance pari a -2,09%, con il NAV per azione sceso da 97,02 a 95,00 nel
corso dell'anno. Il portafoglio è stato investito in titoli di Stato europei. A dicembre il peso dei titoli a tasso a fisso era pari al
95% circa del patrimonio, mentre il 5% era costituito da liquidità. La duration era inferiore a 4 anni, riflettendo la fine del primo
periodo di garanzia, che scade il 30 settembre 2015. Alla fine dell'anno l'esposizione alle azioni era pari al 2,70%.
La prima parte dell'anno è stata caratterizzata dal graduale peggioramento del quadro macroeconomico: dopo un avvio
favorevole, l'intensificarsi della crisi del debito sovrano in Europa, le crisi geopolitiche nel Nord Africa e il terremoto in Giappone
hanno accentuato la tendenza al rallentamento economico. Nel terzo trimestre i problemi di bilancio pubblico in Grecia e
Portogallo hanno contagiato anche l'Italia e la Spagna, con spettacolari aumenti degli spread dei decennali rispetto al Bund. La
Banca Centrale Europea, dopo aver aumentato a due riprese i tassi durante l'estate, nell'ultimo trimestre li ha riportati al livello
dell'1%, intervenendo nel contempo per stabilizzare i mercati attraverso massicci acquisti di titoli di Stato italiani e spagnoli
nell’ambito del programma Securities Market Program.
Nell'ultima parte dell'anno l'economia statunitense ha dato segni di risveglio, ma permangono dubbi sulla solidità della ripresa.
Le misure d'austerità hanno influito considerevolmente sulla crescita economica: la Grecia è rimasta in recessione e vari altri
paesi rischiano di sperimentare nuovamente la stessa situazione. In tale contesto, sia la Grecia che la Spagna hanno
dichiarato di non poter rispettare gli obiettivi di deficit del 2011, annunciando ulteriori misure di contenimento. Le inevitabili
nuove misure rischiano di influire ulteriormente sulla crescita, innescando un circolo vizioso che potrebbe provocare una
depressione. L'anno si è chiuso con la nomina di governi tecnici in Grecia e in Italia. Dal vertice UE del 9 dicembre è emersa
una maggior consapevolezza politica della crisi, ma misure concrete ancora insufficienti.
Nell'anno in cui gli Stati Uniti hanno subito l'abbassamento del rating deciso da Standard & Poor’s, anche la Gran Bretagna e la
Francia rischiano di perdere la tripla A.
Comparti riservati a Gruppo Generali
Nel corso dell'anno la strategia d'investimento adottata dai comparti Equity Italy, Euro 50 Equities, Euro Equities, Equity
France, Equity Germany, 1/3 Years Euro Bonds, 3/5 Years Euro Bonds, 5/7 Years Euro Bonds, 7/10 Years Euro Bonds e
Euro Bonds All Maturity ha mirato a limitare la volatilità causata dalla turbolenza dei mercati. La prima parte dell'anno è stata
caratterizzata dal graduale peggioramento del quadro macroeconomico: dopo un avvio favorevole, l'intensificarsi della crisi del
debito sovrano in Europa, le crisi geopolitiche nel Nord Africa e il terremoto in Giappone hanno accentuato la tendenza al
rallentamento economico. Nel terzo trimestre i problemi di bilancio pubblico in Grecia e Portogallo hanno contagiato anche
l'Italia e la Spagna, con spettacolari aumenti degli spread dei decennali rispetto al Bund. La Banca Centrale Europea, dopo
aver aumentato a due riprese i tassi durante l'estate, nell'ultimo trimestre li ha riportati al livello dell'1%, intervenendo nel
contempo per stabilizzare i mercati attraverso massicci acquisti di titoli di Stato italiani e spagnoli nell’ambito del programma
Securities Market Program. Nell'ultima parte dell'anno l'economia statunitense ha dato segni di risveglio, ma permangono
dubbi sulla solidità della ripresa. Le misure d'austerità hanno influito considerevolmente sulla crescita economica: la Grecia è
rimasta in recessione e vari altri paesi rischiano di sperimentare nuovamente la stessa situazione. In tale contesto, sia la Grecia
che la Spagna hanno dichiarato di non poter rispettare gli obiettivi di deficit del 2011, annunciando ulteriori misure di
contenimento. Le inevitabili nuove misure rischiano di influire ulteriormente sulla crescita, innescando un circolo vizioso che
potrebbe provocare una depressione. L'anno si è chiuso con la nomina di governi tecnici in Grecia e in Italia. Dal vertice UE del
9 dicembre è emersa una maggior consapevolezza politica della crisi, ma misure concrete ancora insufficienti. Nell'anno in cui
gli Stati Uniti hanno subito l'abbassamento del rating deciso da Standard & Poor’s, anche la Gran Bretagna e la Francia
rischiano di perdere la tripla A.
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