Document de référence 2012 (pdf 18,12 MB) - Eurazeo

COMMENTAIRES SUR L’EXERCICEActivité et faits marquantsNouvelle organisation EurazeoCapital / Eurazeo Croissance /Eurazeo PME / EurazeoPatrimoineEurazeo a mis en place une organisation adaptée pour l’accompagnerautour de trois dynamiques d’investissement et de trois équipesdédiées : Eurazeo Capital, Eurazeo Croissance et Eurazeo PME.Les trois dynamiques d’investissement sont organisées autour de :v Eurazeo Capital, nouvelle équipe dédiée à l’activitéd’investissement historique d’Eurazeo qui porte sur des entreprisesde plus de 150/200 millions d’euros de valeur d’entreprise ;v Eurazeo Croissance, l’activité d’investissement en fonds propresdans des entreprises innovantes à fort potentiel ;v Eurazeo PME, l’activité dédiée aux investissements majoritairesdans les PME dont la valeur d’entreprise est inférieure à150/200 millions d’euros.En complément, les actifs à caractère patrimonial sont regroupésdans Eurazeo Patrimoine.Chacune de ces entités bénéficie d’une équipe dédiée.4.1.1 Activité d’EurazeoCapital4.1.1.1 Ray Investment S.à.r.l. -Cession partielle de titresRexelRay Investment S.à.r.l. a cédé le 1 er mars 2012, 30 millions de titresRexel, représentant environ 11,2 % du capital de Rexel, pour unmontant total d’environ 472 millions d’euros dans le cadre d’unplacement accéléré auprès d’investisseurs institutionnels.Eurazeo est, aux côtés de ses co-investisseurs Clayton Dubilier& Rice, MLGPE et la Caisse des Dépôts et Consignationsdu Québec, actionnaire de Ray Investment S.à.r.l. depuismars 2005. Eurazeo possédait au 1 er mars 2012, au travers deRay France Investment S.A.S, société qu’elle détenait à hauteur de95 %, environ 32 % de Ray Investment S.à.r.l. Ainsi la quote-part duproduit de cession de titres Rexel revenant à Eurazeo s’est élevée àun peu plus de 140 millions d’euros.Du fait de cette cession, la participation indirecte d’Eurazeo dansle capital de Rexel a été ramenée de 21,5 % au 1 er janvier 2012, à17,9 % au 31 décembre 2012.Depuis 2005, Eurazeo accompagne la transformation de Rexel,leader mondial de la distribution de matériel électrique. Durantces sept dernières années, Rexel a quasiment doublé son chiffred’affaires et ses résultats. Le Groupe a également développé son offreen proposant davantage de services à ses clients en se positionnantsur les marchés de l’efficacité énergétique et en accélérant sondéveloppement dans les marchés émergents.Par ailleurs, Ray Investment S.à.r.l. a cédé sur le marché, entrele 9 novembre 2012 et le 31 décembre 2012, 1 971 818 titres Rexel.Ces cessions correspondent à la quote-part revenant aux minoritairesde Ray France Investment S.A.S qui ont décidé de céder leurparticipation. Le solde des titres Rexel détenus par transparence parles minoritaires de Ray France Investment S.A.S, soit 590 699 titres,a été cédé en janvier 2013 (voir événements postérieurs à la clôture).Ces opérations n’ont pas eu d’impact sur le nombre de titres Rexeldétenus par transparence par Eurazeo.Le 14 février 2013, Eurazeo et les autres actionnaires deRay Investment Sàrl ont annoncé la cession de 40 millions detitres Rexel, représentant environ 14,7 % du capital de Rexel, pourun montant total d’environ 640 millions d’euros (voir événementspostérieurs à la clôture ).4.1.1.2 Accor - Cession de Motel 6et de Studio 6Accor a annoncé le 2 octobre 2012 la cession de son pôle HôtellerieÉconomique États-Unis à une filiale de Blackstone Real EstatePartners VII, pour un montant total de 1,9 milliard de dollars. Constituéde Motel 6, marque reconnue en Amérique du Nord, et de Studio 6,enseigne positionnée sur le segment économique de long séjour, leréseau concerné par cette opération représente 1 102 hôtels (107 347chambres) aux États-Unis et au Canada.Cette opération renforce le modèle économique du Groupe, et faitsuite à la décision annoncée en septembre 2011 de réduire lescapitaux employés dans Motel 6 et Studio 6. Ainsi, sur la base desrésultats 2011 pro-forma, le ROCE retraité du Groupe atteint 13,9 %,contre 12,3 %, la marge d’exploitation s’établit à 9,2 % (contre 8,7 %).Elle renforce également le profil « asset-light » d’Accor, et permet auGroupe de réduire la volatilité de ses résultats, avec les contrats defranchise et de gestion qui représentent, hors Motel 6, plus de 54 %du parc total de chambres à fin mars 2012.Cette transaction permet en outre à Accor de réduire sa dette netteretraitée d’environ 780 millions d’euros.Le cours de bourse du titre Accor a enregistré une progressionde 5,81 % le 22 mai 2012, jour de l’annonce de cette opérationconfirmant l’impact positif de cette cession attendue par le marché.Elle se traduit néanmoins par une perte comptable de 678,9 millionsd’euros dans les comptes d’Accor.4.1.1.3 Accor - Acquisition du parchôtelier sud-américainde Grupo PosadasLe rachat de ce portefeuille d’hôtels de Grupo Posadas s’inscritpleinement dans le cadre de la politique de développementambitieuse sur les marchés émergents.Le prix total payé par Accor pour cette acquisition s’élèvera à275 millions de dollars. La transaction inclut 15 hôtels dont 4 hôtelsen propriété, 4 hôtels en location variable et 7 hôtels en contrat demanagement. Ces établissements sont situés dans des villes cléstelles que São Paulo et Rio de Janeiro au Brésil, Buenos Aires enArgentine et Santiago au Chili. Parmi ces 15 hôtels, 11 sont situésau Brésil, principale puissance économique régionale. L’acquisitionde ce portefeuille permettra de renforcer à terme les enseignesSofitel, Pullman, Novotel et Mercure dans la région. La transaction4Document de référence 2012 • eurazeo121