Document de référence 2012 (pdf 18,12 MB) - Eurazeo

5 AnnexeCOMPTES CONSOLIDÉSaux comptes consolidésÉcarts d’acquisition(En milliers d’euros) 31/12/2012 31/12/2011Valeur brute à l’ouverture 3 013 122 2 880 899Cumul des pertes de valeur à l’ouverture (385 405) (302 831)Valeur nette comptable à l’ouverture 2 627 717 2 578 068Acquisitions 96 460 120 724Ajustements résultant de l’identification ou de changement de lavaleur des actifs et passifs identifiables postérieurement à l’acquisition (24 807) (3 536)Cessions/Variations de périmètre (21 050) 1 888Variations de change 14 179 13 147Variations sur montant brut 64 783 132 223Pertes de valeur (41 484) (79 759)Cessions/Variations de périmètre 21 900 -Variations de change (4 465) (2 815)Variations sur pertes de valeur (24 049) (82 574)Valeur nette comptable à la clôture 2 668 451 2 627 717Valeur brute à la clôture 3 077 905 3 013 122Cumul des pertes de valeur à la clôture (409 454) (385 405)TESTS DE PERTE DE VALEURConformément à IAS 36, Eurazeo a affecté ses écarts d’acquisitionà des Unités Génératrices de Trésorerie (« UGT ») afin d’effectuer lestests de perte de valeur.Méthodologie retenue pour la mise en œuvredes tests1. Niveau de mise en œuvre des testsLes UGT retenues correspondent généralement à des zonesgéographiques.Les tests de perte de valeur sont réalisés au niveau des 8 UGTd’Europcar, des 14 UGT d’APCOA et des 10 UGT d’Elis, des 5 UGTd’Eurazeo PME et de l’UGT de 3SP Group.2. Détermination des flux de trésorerie futursLe test de dépréciation de ces écarts d’acquisition est réalisé endéterminant pour chaque UGT une valeur d’utilité selon la méthodesuivante de calcul des valeurs recouvrables :v estimation des flux de trésorerie futurs attendus basés sur lesplans d’affaires à cinq ans, établis par la Direction de chaque UGTet validés par la Direction de la société mère de la participationtestée. Une période explicite supérieure à cinq ans peut êtreretenue lorsque les flux de trésorerie peuvent être estimés avecsuffisamment de fiabilité (contrats long terme permettant ladétermination de flux récurrents) ;v les flux de trésorerie sont calculés selon la méthode del’actualisation des flux futurs (EBITDA (résultat opérationnelavant amortissements) +/- variation de BFR - impôt normatif -investissements) ;v la valeur terminale est calculée sur la base d’une rente à l’infini ;v l’actualisation des flux de trésorerie se fait sur la base du coûtmoyen pondéré du capital (« Weight Average Capital Cost :WACC »), déterminé en fonction des paramètres financiers derendement et de risque de nature sectorielle sur les marchés danslesquels évolue la participation testée.3. Méthodologie de détermination du WACCLes paramètres de calcul du WACC retenus par Eurazeo ont étédéterminés comme suit :v taux sans risque : moyenne sur une période d’observationcomprise entre 2 à 5 ans des cotations des taux sans risques deréférence majorée d’une prime spécifique par pays ;v « spread » de crédit : moyenne sur une période d’observationcomprise entre 2 à 5 ans ;v « bêta » endettés des sociétés comparables : « bêta » observés àla date de calcul du WACC (dans la mesure où le « bêta » est issud’une régression linéaire sur les deux dernières années, il reflèteune sensibilité moyen terme de la valeur des titres d’une sociétédonnée par rapport à l’ensemble du marché) ;v ratio moyen de la dette nette sur les fonds propres pour dessociétés comparables : ratio calculé sur la base des capitalisationsboursières rapportées à la dette nette observée trimestriellementsur 2 années glissantes :u ce ratio moyen dette nette sur fonds propres obtenu pourchaque comparable, est utilisé pour désendetter le « bêta » dela Société,u ce « bêta » désendetté est représentatif du secteur d’activitéet sera le « beta » retenu pour le calcul du WACC (les valeursextrêmes étant exclues de la moyenne),u le « gearing » retenu pour le calcul du WACC est issu du ratiomoyen dette sur fonds propres calculé sur la base des ratiostrimestriels des sociétés comparables ;v prime spécifique de taille si la société testée est d’une taille plusmodeste que ses comparables.172 Document de référence 2012 • eurazeo