Document de rÃ©fÃ©rence 2012 (pdf 18,12 MB) - Eurazeo

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4 ActifCOMMENTAIRES SUR L’EXERCICEnet réévalué4.6 Actif net réévalué4.6.1 Actif net Réévalué au 31 décembre 2012% dét. Nb titres CoursANR au31 décembre 2012Avec ANFà son ANR(En euros) (En millions d’euros) ANF @ 31,0 €Eurazeo Capital 2 853,3Investissements non cotés 1 613,0Investissements cotés 1 240,4Rexel 17,94 % 48 790 607 15,15 739,3Accor 8,84 % 20 101 821 26,12 525,1Edenred (1) 8,90 % 20 101 821 23,43 470,9Dette nette Accor/Edenred (495,0)Accor/Edenred net * (1) 20 101 821 501,1Eurazeo Croissance 161,2Eurazeo PME 227,4Eurazeo Patrimoine 291,4 355,7ANF Immobilier 48,93 % 8 675 095 23,63 205,0 269,2Colyzeo et Colyzeo 2 (2) 86,5Autres Titres cotés -Danone (nantis OEA) 2,56 % 16 433 370 42,60 700,0Dette Danone (OEA) (700,0)Danone net -Autres Titres 14,9Trésorerie 291,5Dette non affectée (110,3)Impôts sur les plus-values latentes (54,0) (66,6)Autocontrôle 3,48 % 2 298 320 75,2Valeur totale des actifs après IS 3 750,7 3 802,3ANR par action 56,8 57,6Cours de bourseNombre d’actions 66 021 415 66 021 415* Net des dettes affectées.(1) Investissement cédé le 6 mars 2013 .(2) Les titres Accor détenus indirectement au travers des fonds Colyzeo sont classés sur la ligne relative à ces fonds.136 Document de référence 2012 • eurazeo
COMMENTAIRES SUR L’EXERCICEActif net réévalué4.6.2 Comparaison du 31 décembre 2012 par rapportau 30 juin 2012 et 31 décembre 201131/12/2012 30/06/2012 31/12/2011(En millions d’euros)ANRANR avec ANFà son ANRANRANR avec ANFà son ANRANRANR avec ANFà son ANREurazeo CapitalInvestissements non cotés 1 613 1 613 1 439 1 439 1 455 1 455Investissements cotés (1) 1 240 1 240 1 071 1 071 995 995Eurazeo Croissance 161 161 105 105 94 94Eurazeo PME 227 227 194 194 185 185Eurazeo Patrimoine (1) 291 356 562 682 475 685Autres Titres cotés - - - - - -Autres Titres non cotés 15 15 17 17 16 16Trésorerie 291 291 157 157 138 138Dette non affectée (110) (110) (110) (110) (110) (110)Autocontrôle 75 75 64 64 54 54Impôts sur les plus-values latentes (54) (67) (85) (109) (70) (111)ANR 3 751 3 802 3 414 3 511 3 231 3 400Nombre d’actions ajusté 66,0 66,0 66,0 66,0 66,0 66,0ANR par action 56,8 57,6 51,7 53,2 48,9 51,5(1) Les titres Accor/Edenred détenus indirectement au travers des fonds Colyzeo sont classés sur la ligne relative à ces fonds, soit sur la ligne Eurazeo Patrimoine.44.6.3 MéthodologieL’Actif Net Réévalué (ANR) est élaboré à partir de la situation netteissue des comptes annuels d’Eurazeo (1) retraitée afin d’intégrerles investissements à leur juste valeur estimée en conformité avecles recommandations de l’International Private Equity ValuationGuidelines (2) (IPEV).Selon ces recommandations qui se réfèrent à une approchemulticritères, la méthode privilégiée pour valoriser les investissementsnon cotés d’Eurazeo repose sur des multiples de comparables(capitalisation boursière ou de transaction) appliqués à des agrégatsextraits du compte de résultat.Cet exercice implique de recourir à un ensemble de jugements, enparticulier dans les domaines décrits ci-après :v afin d’assurer la pertinence de l’approche, les échantillons decomparables sont stables dans le temps et incluent les sociétésprésentant les caractéristiques les plus proches possibles de nosparticipations, notamment en terme d’activité et de position demarché ; le cas échéant, ces échantillons peuvent être ajustéspour refléter les comparables les plus pertinents ;v les agrégats de résultat auxquels sont appliqués les multiplespour obtenir la valeur d’entreprise sont principalement le résultatd’exploitation, « EBIT », ou l’excédent brut d’exploitation,« EBITDA ». Les multiples utilisés sont appliqués à des donnéesextraites des comptes historiques (méthode préférentielle) (3) ou, lecas échéant de comptes prévisionnels de l’année à venir dans lamesure où ceux-ci sont susceptibles d’apporter une informationcomplémentaire pertinente ;v la valeur de chaque participation est ensuite obtenue ensoustrayant à la valeur d’entreprise, déterminée après prise encompte, le cas échéant, d’une prime de contrôle appliquée sur lavaleur des capitaux propres, (i) les dettes financières nettes à leurvaleur nominale, historiques ou prévisionnelles selon le cas, (ii) unedécote de liquidité, si applicable, et (iii) le montant revenant, le caséchéant, aux autres investisseurs selon leur rang et aux dirigeantsdes participations.(1) Y compris, par transparence jusqu’au niveau des sociétés opérationnelles, les actifs et passifs des « holdings » et fonds intermédiaires contrôlés par Eurazeo.(2) Ces recommandations sont reconnues par la plupart des associations de capital investissement dans le monde, notamment par l’AFIC en France, et appliquées par denombreux fonds. Elles sont disponibles sur le site http://www.privateequityvaluation.com/.(3) Comptes consolidés de chaque participation utilisés pour l’établissement des comptes consolidés IFRS d’Eurazeo avant dépréciation des écarts d’acquisition etamortissement des incorporels reconnus dans les regroupements d’entreprise. Ces données sont retraitées, le cas échéant, d’éléments non récurrents.Document de référence 2012 • eurazeo137
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