Document de rÃ©fÃ©rence 2012 (pdf 18,12 MB) - Eurazeo

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5 AnnexeCOMPTES CONSOLIDÉSaux comptes consolidésNOTE 15 Dérivés et autres actifs et passifs non courantsInstruments dérivés(En milliers d’euros)NotionnelJustevaleur au31/12/2012Variations dejuste valeursur l’exerciceImpactrésultatfinancier *Impactréserve decouvertureSwaps de taux échéance 2014 1 634 352 (64 295) 9 628 (59) 9 687Swaps de taux échéance 2015 1 080 000 (16 595) (24 886) (2 763) (22 123)Swaps de taux échéance 2016 et + 14 370 (9 528) (5 468) 154 (5 622)Autres swaps de taux (y compris swaps échus- 6 403 (1 757) 8 160en cours d’exercice)Total des dérivés passifs non courants (90 418)Swaps de taux échéance 2013 500 000 (6 056) 17 563 - 17 563Autres dérivés de taux - 7 467 (663) 8 130Total des dérivés passifs courants (6 056)TOTAL DES DÉRIVÉS DE TAUX ÉLIGIBLESÀ LA COMPTABILITÉ DE COUVERTURE 3 228 722 (96 474) 10 707 (5 088) 15 795Autres swaps de taux - 6 6 -Total des dérivés actifs courants -Autres swaps de taux (27 831) 10 561 10 561 -Total des dérivés passifs courants (27 831)TOTAL DES DÉRIVÉS DE TAUX NON ÉLIGIBLESÀ LA COMPTABILITÉ DE COUVERTURE (27 831) 10 567 10 567 -* Part inefficace pour les instruments éligibles à la comptabilité de couverture, variation de juste valeur pour les autres dérivés.(En milliers d’euros)NoteJustevaleur au31/12/2012Variations dejuste valeursur l’exerciceImpactrésultatfinancierImpactréserve decouvertureBons de souscriptions d’actions 10 - - -TOTAL DES AUTRES DÉRIVÉS ACTIFS NON COURANTS 10 - - -Dérivé incorporé associé au financement structuré des titres Accor129 195 (28 908) (28 908) -et EdenredAutres dérivés - (2 294) 204 (2 498)TOTAL DES AUTRES DÉRIVÉS ACTIFS COURANTS 129 195 (31 202) (28 704) (2 498)Autres dérivés (198) 134 - 134TOTAL DES AUTRES DÉRIVÉS PASSIFS NON COURANTS (198) 134 - 134« Equity swap » associé au financement structuré des titres Accor(129 195) 28 908 28 908 -et EdenredOption associée aux obligations échangeables en actions Danone 14 (85 227) 41 751 41 751 -Autres dérivés (1 399) 5 238 5 998 (760)TOTAL DES AUTRES DÉRIVÉS PASSIFS COURANTS (215 821) 75 897 76 657 (760)Incidence des groupes mis en équivalence 8 419Gains (pertes) résultant de l’évaluation à la juste valeur desinstruments de couverture (1) 21 090Produits et charges résultant de la variation de dérivés de taux Note 21 5 479Produits et charges résultant de la variation d’autres dérivés Note 21 47 953Total impact résultat financier (2) 53 432(1) Les gains (pertes) résultants de l’évaluation à la juste valeur des instruments de couverture sont égaux à la somme de l’impact sur la réserve de couverture desdérivés de taux (15,8 millions d’euros), de l’impact des autres dérivés actifs courants (- 2,5 millions d’euros), de l’impact des autres dérivés passifs non courant(- 0,8 million d’euros) et de l’incidence des groupes mis en équivalence (8,4 millions d’euros).(2) L’impact sur le résultat financier est égal à l’impact des dérivés de taux (-5,1 millions d’euros et 10,6 millions d’euros), à l’impact des autres dérivés actifs courant(-28,7 millions d’euros) et à l’impact des autres dérivés passifs courants (76,7 millions d’euros). L’impact en résultat financier sur les autres swap de taux(classés en dérivés passifs non courants) correspond la part inefficace de ces derniers précédant la rupture de la relation de couverture.198 Document de référence 2012 • eurazeo
COMPTES CONSOLIDÉSAnnexe aux comptes consolidésDÉRIVÉS DE TAUXLe groupe Eurazeo est exposé au risque de taux d’intérêt. LaDirection gère activement cette exposition au risque. Pour y faire face,le Groupe a recours à un certain nombre d’instruments financiersdérivés. L’objectif est de réduire, là où cela semble approprié,les fluctuations de flux de trésorerie suite à des variations de tauxd’intérêt.Les swaps de taux utilisés par le Groupe permettent de convertir àtaux fixe une partie de la dette contractée à taux variable.Les dérivés de taux sont évalués sur la base de données de marchéà la date de clôture - Niveau 2 - (courbe des taux d’intérêt de laquelleest déduite la courbe zéro coupon). Leur juste valeur est calculéeà l’aide d’un modèle d’actualisation des flux de trésorerie. Il tientcompte du risque de contrepartie associé à ces contrats.Au 31 décembre 2012, la réserve en capitaux propres relativeaux swaps de taux traités comptablement comme instrument decouverture de flux futurs est négative à hauteur de 85,4 millionsd’euros après impôt. Cette réserve est reprise dès lors que leséléments couverts affectent le compte de résultat.AUTRES INSTRUMENTS DÉRIVÉS (COURANTS)Dans le cadre du financement des titres Accor et Edenred, Eurazeoa conclu des contrats dont certaines composantes ont été qualifiéesde dérivés :v un contrat « equity forward » selon lequel le Groupe reçoit unmontant notionnel, en fonction du cours de l’action au jour de latransaction. Le notionnel sera remboursé sur la base du cours debourse du titre à l’échéance ;v un contrat « equity swap » selon lequel le Groupe reçoit la moinsvalue/plus-valueconstatée à l’échéance sur les titres, et verse letaux d’intérêt de l’emprunt.Ces opérations sont en substance des emprunts garantis par lenantissement des titres et s’analysent comme suit :v l’« equity forward » est assimilé à une dette financière hybrideconstituée d’un contrat hôte et d’un dérivé incorporé de type« equity swap » ;v l’« equity swap » est un dérivé « free standing » dont lescaractéristiques sont symétriques à celles du dérivé incorporé.Ainsi, les dérivés sont comptabilisés à l’actif et au passif du bilan pourun montant identique jusqu’à l’échéance de l’emprunt.Par ailleurs, un dérivé incorporé à l’emprunt obligataire a été reconnudans le cadre de l’émission d’obligations échangeables en actionsDanone (cf. Note 14 - Endettement net).Les dérivés associés aux financements structurés de titres sontévalués sur la base de données de marché à la date de clôture (coursde bourse, taux d’intérêt) et de données estimées (taux de distributionde dividendes attendu). Leur juste valeur est calculée à l’aide d’unmodèle d’actualisation des flux de trésorerie (Niveau 2).Risque de taux d’intérêtLe risque de taux d’intérêt est présenté dans le cadre d’une analyse desensibilité en conformité avec IFRS 7. Il reflète l’impact de l’évolutiondes taux d’intérêts sur la charge financière, sur le résultat financier etsur les capitaux propres.L’analyse de la sensibilité aux taux d’intérêt est basée sur leshypothèses suivantes :v l’évolution de la courbe des taux n’a pas d’impact sur lesinstruments financiers rémunérés sur la base d’un taux d’intérêtfixe, s’ils sont évalués au coût amorti ;v l’évolution de la courbe des taux a une incidence sur lesinstruments financiers rémunérés sur la base d’un taux variable,dans le cas où ils ne sont pas désignés comme élémentcouvert. Une variation des taux a une incidence sur le coût del’endettement financier brut et est donc incluse dans le calcul dela sensibilité du coût de l’endettement net et des capitaux propresau risque de taux ;v l’évolution de la courbe des taux a une incidence sur la justevaleur d’un instrument financier dérivé éligible à la comptabilitéde couverture de flux de trésorerie. La variation de juste valeurde l’instrument affecte la réserve de couverture dans les capitauxpropres. Cet effet est donc inclus dans le calcul de la sensibilitédes capitaux propres au risque de taux ;v l’évolution de la courbe de taux a une incidence sur les instrumentsfinanciers dérivés (swaps de taux d’intérêt, caps…) qui ne sontpas éligibles à la comptabilité de couverture dans la mesure oùcela affecte leur juste valeur dont la variation est comptabilisée encompte de résultat. Cet impact est donc inclus dans le calcul dela sensibilité du coût de l’endettement net et des capitaux propresau risque de taux.5Sous ces hypothèses, l’incidence d’une variation de +/- 100 points de base des taux d’intérêt (choc instantané, parallèle sur toute la courbe,survenant dès le premier jour de l’exercice, puis aucun changement du niveau des taux postérieurement), sur le coût de l’endettement net et surles capitaux propres du groupe Eurazeo (avant impôts) se détaille comme suit :+ 100 bp - 100 bpNatureRéserve decouvertureRésultatfinancierRéserve decouvertureRésultatfinancierInstruments financiers désignés comme instruments de couverture 55 985 (30 930)Instruments financiers non dérivés, à taux variable (non couverts) (9 361) 9 361Dérivés de taux (non éligibles à la comptabilité de couverture) 5 895 (1 210)IMPACT TOTAL (AVANT IMPÔT) 55 985 (3 466) (30 930) 8 151Sensibilité des capitaux propres à la variation des taux + 100 bp 1,0 % - 100 bp - 0,5 %Sensibilité du coût de l’endettement net à la variation des taux + 100 bp - 0,7 % - 100 bp 1,6 %Dans l’application de la variation de - 100 points de base, un taux plancher de 0 % a été utilisé lorsque le taux d’intérêt devenait négatif.Document de référence 2012 • eurazeo199
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