Document de référence 2007 - Rexel

4. Facteurs de risque
de référence), ou encore à refinancer ou rembourser ses
emprunts selon les modalités qui y sont prévues, dépendra
de ses performances opérationnelles futures et pourra être
affectée par de nombreux facteurs indépendants de sa
volonté (conjoncture économique, conditions du marché
de la dette, évolutions réglementaires, etc.). La trésorerie du
Groupe pourrait ainsi ne pas être suffisante, ce qui pourrait
conduire le Groupe à réduire ou retarder ses dépenses
d’investissement, vendre des actifs, chercher à obtenir des
capitaux supplémentaires ou encore restructurer sa dette.
Concernant l’endettement relatif aux activités de Hagemeyer
conservées par Rexel, le Groupe s’est assuré auprès des
banques de financement du maintien de certaines lignes de
crédit nécessaires à la gestion courante de ces activités.
4.4.2 Risques liés aux restrictions
contractuelles
Certains emprunts, notamment le Nouveau Contrat de
Crédit Senior, contiennent des restrictions usuelles qui
obligent le Groupe à respecter certains ratios financiers ou
limitent la capacité de certaines sociétés du Groupe à, par
exemple, contracter de nouveaux emprunts, rembourser des
emprunts existants, accorder des garanties ou contracter
des obligations de nature financière, consentir des prêts,
accorder des sûretés, procéder à des acquisitions ou à
certains investissements ou encore changer d’activité.
Les différents engagements financiers du Groupe sont
décrits dans les notes annexées aux comptes consolidés de
Rexel pour l’exercice clos le 31 décembre 2007 figurant au
paragraphe 20.1.1.1 du présent document de référence, ainsi
qu’au paragraphe 10.2 du présent document de référence.
Au 31 décembre 2007, le Groupe respectait l’ensemble des
engagements financiers qui lui étaient applicables.
Le non-respect par le Groupe de ses engagements financiers,
en particulier des ratios financiers contenus dans le Nouveau
Contrat de Crédit Senior, pourrait notamment conduire les
prêteurs à résilier les contrats conclus avec le Groupe et à
demander le remboursement anticipé de toute somme due,
en principal et en intérêts, au titre de ces contrats.
En outre, certains contrats, notamment le Nouveau Contrat
de Crédit Senior, contiennent des clauses aux termes
desquelles les créanciers du Groupe pourraient demander
le remboursement anticipé total ou partiel des sommes
prêtées, notamment en cas de cession de certains actifs ou
en cas d’émission de titres de créances sur des marchés
réglementés.
4.4.3 Risques liés à la cession
des créances commerciales
Certaines sociétés du Groupe sont engagées dans des
programmes de cession de créances commerciales.
Ces programmes sont soumis aux conditions habituelles
applicables à ce type d’opérations financières et imposent
certaines obligations en termes de service et de recouvrement
des créances cédées. Dans l’hypothèse où les sociétés
concernées du Groupe ne respecteraient pas leurs obligations,
telles que déterminées par les établissements de crédit ou
les investisseurs concernés, il pourrait être mis fin à ces
programmes. En outre, la qualité des créances cédées a une
incidence sur le coût et le montant du financement obtenu, ce
qui pourrait affecter la situation financière du Groupe. Enfin,
les créances commerciales du Groupe sont cédées à des
entités ad hoc qui se financent en émettant des instruments
de dette à court terme souscrits par des investisseurs. En
cas de survenance d’événements exceptionnels, le Groupe
ne peut toutefois garantir que ces entités ad hoc pourraient
continuer à émettre ces instruments ou à le faire dans des
conditions équivalentes (voir paragraphe 10.2.3 du présent
document de référence). Dans ces conditions, le Groupe
pourrait être amené à devoir refinancer tout ou partie des
programmes affectés par ces événements à des conditions
moins favorables.
Le Groupe a l’intention de refinancer une partie de la dette
contractée à l’occasion de l’acquisition de Hagemeyer par
la mise en place de nouveaux programmes de titrisation
(essentiellement sur la base des créances commerciales
des activités opérationnelles de Hagemeyer au Royaume-
Uni, en Allemagne et en Espagne) soumis à des termes et
conditions usuels pour ce type de financement.
4.5 Risques de marche
Les risques de marché sont détaillés en note 21 de l’annexe
aux états financiers consolidés de Rexel pour l’exercice clos
le 31 décembre 2007, qui figurent au paragraphe 20.1.1.1 du
présent document de référence.
4.5.1 Risque de taux
La dette nette du Groupe est désormais essentiellement
composée d’emprunts à taux variable. Afin de couvrir son
exposition à l’évolution des taux d’intérêt, la stratégie de
couverture mise en place par le Groupe vise à maintenir
environ deux tiers de l’endettement net à taux fixe ou
plafonné et un tiers à taux variable.
Le Groupe suit mensuellement le risque de taux lors de
comités de trésorerie, auxquels participe la direction
générale, permettant d’apprécier le niveau des couvertures
mises en place et leur adaptation au sous-jacent.
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