Document de référence 2007 - Rexel

Compte tenu de leurs caractéristiques, et notamment du
fait que le Groupe conserve une partie significative des
risques de retard et de crédit, ces programmes de cession
de créances ne peuvent être considérés comme des
cessions au sens de la norme IAS 39. Les créances nanties
restent donc inscrites à l’actif du bilan du Groupe tandis
que le solde dû constitue une dette.
Ces programmes sont soumis à certains engagements
concernant la qualité du portefeuille de créances incluant
la dilution (ratio : avoirs sur créances éligibles), le retard et le
défaut de paiement (ces ratios sont calculés respectivement
par comparaison des créances douteuses et impayées
avec les créances éligibles).
Au 31 décembre 2007, Rexel respectait l’ensemble de ces
engagements.
21. RISQUES DE MARCHE ET INSTRUMENTS
FINANCIERS
21.1 Couverture du risque de taux
Après la réalisation des opérations de refinancement conduites
concomitamment à l’introduction en bourse de Rexel, la dette
nette du Groupe est désormais essentiellement composée
d’emprunts à taux variable. Afin de couvrir son exposition à
l’évolution des taux d’intérêt, la stratégie de couverture mise
en place vise à maintenir environ deux tiers de l’endettement
net à taux fixe ou plafonné et un tiers à taux variable.
Le Groupe suit mensuellement le risque de taux lors de
comités de trésorerie, auxquels participe la Direction,
permettant d’apprécier le niveau des couvertures mises en
place et leur adaptation au sous-jacent. La ventilation de la
dette financière entre taux fixes et taux variables, avant et
après couverture, est la suivante :
(en millions d’euros) 31 décembre 2007 31 décembre 2006
Emprunt obligataire (taux fixe) – 600,0
Contrats de location-financement et autres dettes à taux fixe 40,2 49,7
Taux fixe avant couverture 40,2 649,7
Swaps receveurs du taux variable et payeurs du taux fixe 999,1 1.411,3
Options et caps de taux d’intérêt 315,9 353,1
Sous-total taux fixe ou plafonné après couverture 1.355,2 2.414,1
Dettes à taux variable avant couverture 2.081,7 3.724,4
Swaps receveurs du taux variable et payeurs du taux fixe (999,1) (1.411,3)
Options et caps de taux d’intérêt (315,9) (353,1)
Trésorerie et équivalents de trésorerie (515,2) (473,1)
Sous-total dette net à taux variable après couverture 251,5 1.486,9
Endettement financier net 1.606,6 3.901,0
Dans le cadre de la politique définie ci-dessus, le Groupe a
souscrit des swaps payeurs du taux fixe libellés en euros,
dollars US et canadiens, dollars australiens et couronnes
suédoises, ainsi que des options d’achat (caps) libellées en
dollars US. Les swaps arrivent à échéance entre mars 2008
et mars 2010. Le Groupe a l’intention de renouveler les swaps
de façon à se couvrir contre la variabilité des intérêts futurs
associés à son endettement à taux variable, conformément
à la stratégie décrite ci-dessus. Les couvertures sont
allouées par devise en fonction des anticipations du Groupe
sur l’évolution des taux d’intérêts liés à ces devises. Ces
instruments sont classés en instruments de couverture de
flux de trésorerie et sont évalués à la juste valeur.
Par ailleurs, un swap payeur du taux variable a été mis en
place de manière spécifique en couverture de la juste valeur
d’un instrument de dette.
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