Gutachten in Deutsch - Bayerischen Finanz Zentrum

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Am Ende von t=1 wird Fremdkapital teilweise durch die Pensionsrückstellung ersetzt:
D
new
1
= D −
1 + r
PR
PR
(3)
In der zweiten Periode reduzieren sich damit auch die an externe Gläubiger zu entrichtenden
Fremdkapitalzinsen. Am Ende der Periode werden die Pensionsrückstellungen aufgelöst und
die Pension in voller Höhe PR ausgezahlt.
1
1
r
− + ( 1−τ
)
1
−
I
E + Dnew
+ PR rD
Dnew
PR PR
+ rPR
1+
rPR
Div =
(4)
PR
0,2
[ 1+
r ( 1−τ
)] 2
OC
Der Barwert der Dividendenzahlungen ergibt sich aus der Summe der beiden diskontierten
Dividenden:
PV
= Div + Div
(5)
PR
PR PR
DIV0,
t 0,1 0, 2
Bei der Durchführung der betrieblichen Altersvorsorge über Pensionsfonds kommt es in t=1
1
zu einem Mittelabfluss in Höhe von PF , entsprechend dem Barwert der zugesagten
1+ r PF
Pensionszahlung:
1
rI
( E + D) − rD
D − PF ( 1 − τ )
1 + r
PF
PF
Div
0,1
=
(6)
1 + r
mit:
OC
( 1 − τ )
PF
r PF
= pension payment based on pension funds
= calculatory discount rate for pension funds
~ ,
Entstehen aus der Anlage der Deckungsmittel am Kapitalmarkt Überschüsse ( r > )
PF
r PF
fallen diese den Eigentümern zu. Liegt allerdings zum Zeitpunkt der Leistungserfüllung eine
Unterdeckung vor, geht diese zu Lasten der Eigenkapitalgeber:
( ) ( ~ 1
rI
E + D − rD
D + rPF
− rPF
) PF( 1−τ
)
1+
rPF
Div =
(7)
PF
0,2
[ 1+
r ( 1−τ
)] 2
OC