Gutachten in Deutsch - Bayerischen Finanz Zentrum

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von Unternehmen mit fondsfinanzierten Pensionszusagen haben sich demgegenüber durch
den Methodenwechsel nur dann geändert, wenn die Fonds Deckungslücken aufweisen.
Die Untersuchung der Bilanzierungsregeln nach US-GAAP, IAS/IFRS, HGB und EStG hat
gezeigt, dass Pensionsrückstellungen aus bilanzieller Sicht eindeutig „Fremdkapitalcharakter“
besitzen. Die Bezeichnung von Pensionsrückstellungen als „eigenkapitalähnlich“ aufgrund
ihrer Langfristigkeit stellt eine unzulässige Vermischung der Kapitalkategorien nach der
Fristigkeit (langfristiges vs. kurzfristiges Kapital) und nach der rechtlichen Stellung (Eigenvs.
Fremdkapital) dar. Diese bilanzielle Charakterisierung von Pensionsrückstellungen als
Fremdkapital muss allerdings nicht unmittelbar zu einer Ablehnung der Ratingansätze führen,
die für Analysezwecke von einer fiktiven Auslagerung der Rückstellungen in einen Pensionsfonds
bei gleichzeitiger Gegenfinanzierung am Kapitalmarkt unterstellen. Die teilweise
Zurechnung von Pensionsrückstellungen zum Eigenkapital wird hier nicht durch den bilanziellen
Charakter der Rückstellungen, sondern durch die Annahme über die Refinanzierungsmöglichkeiten
des Unternehmens begründet.
Durch die Untersuchung der Bilanzierungsregeln für Pensionszusagen wurden drei Problemkreise
identifiziert, die im Rahmen einer international vergleichenden Bonitätsanalyse anhand
von Bilanzkennzahlen durch Anpassungsmaßnahmen zu berücksichtigen sind:
1. Die international unterschiedlichen Bilanzierungsregeln ermöglichen eine große Bandbreite
bei der Festlegung der Bewertungsparameter (insb. Kalkulationszins, zu berücksichtigende
Gehaltstrends, erwartete Fondsrendite bei externer Finanzierung, versicherungsmathematische
Daten).
2. Die Vergleichbarkeit von internationalen Jahresabschlussdaten wird durch unterschiedliche
Möglichkeiten zur Glättung von Veränderungen der Pensionsverpflichtung und des
ggf. vorhandenen externen Fondsvermögens beeinflusst.
3. Intern finanzierte Pensionszusagen sind nach gängiger Praxis bilanziell vollständig (Bruttoausweis),
extern finanzierte Pensionszusagen hingegen nur in Höhe einer Unter- oder
Überdeckung (Nettoausweis) zu erfassen. Dieser Unterschied wirkt sich insbesondere auf
Kapitalstrukturkennzahlen aus.
Soweit aus den allgemein zugänglichen Materialien ersichtlich, werden die ersten beiden
Probleme von den Ratingagenturen durch angemessene Korrekturschritte behoben. Die zur