Gutachten in Deutsch - Bayerischen Finanz Zentrum

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4 Pensionszusagen in der Bilanzanalyse
In diesem Kapitel wird erörtert, wie Pensionszusagen bei der Analyse von Jahresabschlüssen
berücksichtigt werden sollten, um einen aussagekräftigen internationalen Unternehmensvergleich
zu ermöglichen. Um eine sinnvolle Beurteilung der im vorigen Kapitel beschriebenen
Vorgehensweisen der Ratingagenturen zu ermöglichen, wird im Folgenden die Untersuchungsperspektive
von Fremdkapitalgebern eingenommen, deren primäres Analyseziel
Aussagen über die Insolvenzwahrscheinlichkeit des Unternehmens sind.
In einem ersten Schritt werden die unterschiedlichen, für deutsche Unternehmen relevanten
Vorschriften zur Bilanzierung von Pensionszusagen nach den US-GAAP, den IAS/IFRS, dem
HGB und dem deutschen Steuerrecht dargestellt und auf Anpassungsschritte hin durchleuchtet,
die für den internationalen Unternehmensvergleich notwendig sind. Im zweiten Schritt
wird dann die Ermittlung von Analysekennzahlen näher betrachtet, wobei Vergleichbarkeitsprobleme
aufgrund unterschiedlicher Durchführungsformen von leistungsorientierten Pensionszusagen
(interne vs. externe Finanzierung) im Vordergrund stehen. Im Rahmen dieser
Überlegungen erfolgt auch eine Beurteilung der von den Ratingagenturen vorgeschlagenen
Kennzahlenvarianten. Abschließend wird für ausgewählte deutsche und US-amerikanische
Unternehmen der Einfluss verschiedener Kennzahlendefinitionen aufgezeigt.
4.1 Bilanzielle Abbildung von Pensionszusagen
4.1.1 Relevante Regulierungsgrundlagen
Für deutsche Unternehmen können je nach Rechtsform und Grad der Kapitalmarktorientierung
unterschiedliche Rechnungslegungssysteme für den Einzel- und Konzernabschluss
relevant werden. 42 Bevor im nächsten Abschnitt die jeweiligen Bilanzierungsvorschriften von
Pensionszusagen näher betrachtet werden, soll hier zunächst ein kurzer Überblick über die
relevanten internationalen und nationalen Regulierungsgrundlagen gegeben werden.
4.1.1.1 Internationale Regulierungen (US-GAAP und IAS/IFRS)
Die Bilanzierung von Pensionszusagen nach US-GAAP ist primär in den Standards SFAS 87
"Employers'Accounting for Pensions" und SFAS 132 "Employers'Disclosures about Pensions
and Other Postretirement Benefits" geregelt. Während SFAS 87 Bilanzierungsfragen in
42 Zur Internationalisierung der deutschen Rechnungslegung vgl. Pellens (2001), S. 531 ff.