Gutachten in Deutsch - Bayerischen Finanz Zentrum

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Fremdkapital (Ist-Bilanz)
Gesamtkapital (Ist-Bilanz)
= Bilanzsumme (Ist-Bilanz) – Eigenkapital (Ist-Bilanz)
= Bilanzsumme (Ist-Bilanz)
Fremdkapital (ohne Glättung)
Eigenkapital (ohne Glättung)
Gesamtkapital (ohne Glättung)
= Fremdkapital (Ist-Bilanz) – bilanzielle Pensionsrückstellung
+ tatsächliche Unterdeckung
= Eigenkapital (Ist-Bilanz) – immaterieller Vermögensgegenstand
– (tatsächliche Unterdeckung – bilanzielle Pensionsrückstellung)
+ (tatsächliche Überdeckung – bilanzielle Überdeckung)
= Eigenkapital (ohne Glättung) + Fremdkapital (ohne Glättung)
Diese Definitionen sind in zweierlei Hinsicht stark vereinfacht. Erstens ist die Definition des
Fremdkapitals durch die Negativabgrenzung zum Eigenkapital sehr weit gefasst und beinhaltet
zahlreiche Posten, die von den Ratingagenturen bei der Kapitalstrukturanalyse nicht
betrachtet werden (Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen, kurzfristige Rückstellungen).
Hierdurch sind die berechneten Kennzahlenwerte nicht mit den von den Ratingagenturen
verwendeten Referenzwerten unmittelbar vergleichbar und auch die Rangfolge der
Unternehmen kann anders ausfallen als bei Anwendung der Agentur-Definition. Um den
Einfluss der Anpassungen speziell bei der Pensionsbilanzierung aufzuzeigen, reicht diese
grobe Abschätzung des Fremdkapitals jedoch aus.
Eine zweite Vereinfachung liegt in der Vernachlässigung latenter Steuern. Auf deren Einbeziehung
wird verzichtet, da sie ohne erheblichen Mehraufwand bei der Datenerfassung nur
pauschal mit einem für alle Unternehmen einheitlichen Steuersatz und unabhängig vom
konkreten Design der Pensionspläne und deren steuerlicher Behandlung erfolgen könnte. Die
berechneten Fremdkapitalquoten werden hierdurch tendenziell zu hoch ausgewiesen, da die
Einbeziehung latenter Steuern dazu führen würde, dass geringere Beträge vom Eigenkapital
abgezogen werden. Gleichzeitig bliebe das Fremdkapital in der hier gewählten Definition
gleich (beim Ansatz aktiver latenter Steuern) oder würde sogar sinken (bei der Verminderung
bereits vorhandener passiver latenter Steuern). Durch die Vernachlässigung der latenten
Steuern kann es auch zu Veränderungen der Rangfolge kommen, da ihr Einfluss von der
relativen Größe des nicht bilanzierten Teils der Deckungslücke abhängt.
Die Vereinfachungen bedeuten für die hier und in den folgenden Abschnitten angegebenen
Rangfolgen, dass sie nicht zwingend Aufschluss über die tatsächliche Rangfolge der Unternehmen
im Hinblick auf ihr Kapitalstrukturrisiko geben. Die Ergebnisse reichen aber aus, um
die Bedeutung aufzuzeigen, die den einzelnen Anpassungsschritten im Rahmen der Pensionsbilanzierung
zukommt.