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65 schied aus den Kennzahlen ersichtlich wird. Hierfür werden in der Literatur zur Bilanzanalyse folgende Alternativen vorgeschlagen: 63 • Überführung der Nettobilanz des Unternehmens mit fondsfinanzierten Pensionszusagen in eine Bruttobilanz, die auch den Pensionsfonds und die Pensionsverpflichtung umfasst (Abbildung 18.a); • Transformation der Bruttobilanz des Unternehmens mit rückstellungsfinanzierten Pensionszusagen in eine Nettobilanz durch Eliminierung der Pensionsrückstellung und korrespondierender Vermögensteile (Abbildung 18.b1). Ausgangsbasis für beide Vergleichsalternativen sollten die bereits um Unterschiede bei den Bewertungsparametern der Pensionsverpflichtung sowie den Einfluss von Glättungsmechanismen bereinigten Bilanzen sein. Bei der ersten Alternative sind das Fondsvermögen und die gesamte Pensionsverpflichtung durch Bilanzverlängerung in der Bilanz des extern finanzierenden Unternehmens zu erfassen. Ist eine Unter- bzw. Überdeckung des Fonds bereits voll bilanziell erfasst, kommt es durch den Übergang zum Bruttoausweis zu einer Aktiv- und Passivmehrung in Höhe des durch Fondsvermögen gedeckten Teils der Pensionsverpflichtung. Eine bereits erfasste Überdeckung ist hierbei zu eliminieren, um eine Doppelterfassung des überschießenden Teils des Fondsvermögens zu vermeiden. Ein besonderer Korrekturschritt ist notwendig, wenn der Pensionsfonds Aktien oder Fremdkapitaltitel des Trägerunternehmens hält. Bei der Einbeziehung des Pensionsfonds in die Bilanz sind diese Aktivposten mit den entsprechenden Passivposten zu saldieren. Bei der zweiten Alternative bleibt die Nettobilanz des Unternehmens mit fondsfinanzierten Pensionszusagen unverändert. Stattdessen sind die Pensionsrückstellungen auf der Passivseite der Bilanz des Unternehmens mit rückstellungsfinanzierten Pensionszusagen zu eliminieren und die Aktivseite um einen entsprechenden Betrag zu kürzen. Hierfür müssen Annahmen getroffen werden, welche Vermögensgegenstände den Pensionsrückstellungen zuzuordnen 63 Vgl. auch Küting/Weber (2001), S. 551.
66 sind. Hierbei ist sowohl eine Identifikation nach Kriterien wie der Fristigkeit und der Geldnähe als auch eine pauschale Kürzung aller Vermögensgegenstände denkbar. 64 Abbildung 18: Lösungsansätze im Überblick Unternehmen mit intern finanzierten Pensionszusagen Unternehmen mit extern finanzierten Pensionszusagen a) Bruttobetrachtung EK EK EK UV FinV PV UV FV FinV PV UV FV FinV PV b1) Nettobetrachtung mit Kürzung der Aktivseite UV EK FinV PV „UV“ „FV“ EK FinV PV UV FV EK FinV PV b2) Nettobetrachtung mit fiktiver Auslagerung; Refinanzierung mit Fremd- und Eigenkapital UV EK FinV PV UV „EK“ „FinV“ UV EK FinV fikt. EK und fikt. FinV „FV“ PV FV PV b3) Nettobetrachtung mit fiktiver Auslagerung; Refinanzierung nur mit Fremdkapital UV EK FinV PV UV EK „FinV“ UV EK FinV fiktive FinV „FV“ PV FV PV Legende: UV Unternehmensvermögen EK Eigenkapital FV Fondsvermögen FinV Finanzverbindlichkeiten PV Pensionsverpflichtungen „…“ zu Analysezwecken modifizierte bzw. eingeführte Größen Eine weitere Möglichkeit ist in dem Vorgehen der Ratingagenturen Moody’s und Fitch 65 zu sehen, die ebenfalls eine Nettobetrachtung von Unternehmen mit intern finanzierten Pensionszusagen vornehmen (Abbildung 18.b2). Allerdings verwenden sie keine Fiktionen über die Zuordnung von Vermögensteilen zu den Pensionsverpflichtungen, sondern unterstellen eine vollständige Auslagerung der Rückstellungen in einen Fonds. Gleichzeitig wird angenommen, 64 Zu verschiedenen Vorschlägen, welche Vermögensgegenstände den Pensionsverpflichtungen bei dieser Vorgehensweise zugerechnet werden sollten vgl. Burger/Schellberg (1995), S. 2437; Küting/Nardmann (1993), S. 1838; Ordelheide (1998), S. 519. 65 Vgl. hierzu ausführlich Kapitel 3.1.
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Pensionsrückstellungen, Pensionsfo
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II der Bewertungsparameter (insb. e
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IV seite um das externe Fondsvermö
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VI Pensionsfonds ist aber auch stet
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VIII lungen und Gegenfinanzierung d
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X 4.2 Bilanzanalytische Vorgehenswe
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2 Vor diesem Hintergrund soll in di
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4 2 Rückstellungsfinanzierte versu
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6 2.2 Bedeutung von Pensionsrückst
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8 Das Volumen von Aktienemissionen
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10 für den Kapitalmarkt bedeuten w
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12 Pensionsrückstellungen in Eigen
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Seite 45 und 46: 34 diese genauso wie Deckungslücke
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