Gutachten in Deutsch - Bayerischen Finanz Zentrum

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deutschen Unternehmen wurde der Geschäftsbericht als Datengrundlage genutzt. Für alle
Unternehmen wurden die Daten des in 2002 beendeten Geschäftsjahres herangezogen.
Durch die subjektive Auswahl der Unternehmen können die Ergebnisse nicht als repräsentativ
z.B. für einen Vergleich von US-amerikanischen und deutschen Unternehmen angesehen
werden. Dennoch sind sie geeignet, einen Eindruck darüber zu vermitteln, welche Bedeutung
den einzelnen bilanzanalytischen Schritten zukommt.
Um zunächst die allgemeine Bedeutung der Pensionsverpflichtungen für die untersuchten
Unternehmen aufzuzeigen, sind in Tabelle 7 die Pensionsverpflichtungen der Unternehmen
am Ende des Geschäftsjahres 2001/2002 bzw. 2002 als absolute Größe und in Prozent des
bilanziellen Eigenkapitals aufgeführt.
Um darüber hinaus einen Eindruck von der Deckungssituation der Pensionsverpflichtung zu
vermitteln, wird zudem der jeweils nicht durch externes Fondsvermögen gedeckte Teil der
Pensionsverpflichtung als absolute Größe und in Prozent der gesamten Pensionsverpflichtung
ausgewiesen. Bei den deutschen Unternehmen fallen die nicht durch einen externen Fonds
gedeckten Pensionsverpflichtungen naturgemäß hoch aus, da diese Gesellschaften bislang
überwiegend rückstellungsfinanzierte Pensionszusagen besitzen und nur selten Pensionsfonds
in Anspruch nehmen. Die deutlich voneinander abweichenden Deckungslücken können als
ein Indiz dafür gewertet werden, wie wichtig die Berücksichtigung der internationalen Unterschiede
bei der Pensionsfinanzierung in der Unternehmensanalyse ist.
4.3.2 Bewertungsparameter
Als wichtiger erster bilanzanalytischer Schritt wurde oben die Vereinheitlichung der verwendeten
Bewertungsparameter identifiziert. In Tabelle 8 sind mit dem Kalkulationszinsfuß und
der erwarteten Rendite des externen Fondsvermögens zwei zentrale Parameter für die untersuchten
Unternehmen ausgewiesen. Darüber hinaus wurden auch Informationen über die
Einbeziehung von Gehalts- und ggf. Rententrends erhoben. Da alle Unternehmen US-GAAP
bzw. IAS/IFRS-Anwender sind, die solche Faktoren – anders als nach deutschem Handelsund
Steuerrecht – einbeziehen müssen, sind hier keine gravierenden Unterschiede zu beobachten.
Schließlich wurden auch die versicherungsmathematischen Annahmen betrachtet.
Aufgrund der sehr stark unternehmensindividuellen Natur dieser Daten wäre eine vergleichende
Darstellung dieser Annahmen nur wenig aufschlussreich und wird deshalb hier unterlassen.