Gutachten in Deutsch - Bayerischen Finanz Zentrum

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ckungslücken aufgrund eines geschrumpften Fondsvermögens („underfunded“) noch nicht
oder erst zu geringen Teilen in die Ist-Bilanzen eingeflossen sind.
Insgesamt lässt die Betrachtung der Rangfolgen den Schluss zu, dass die Eliminierung der
Glättungsmechanismen einen potenziell hohen Einfluss auf das Analyseergebnis haben kann.
Dies trifft vor allem dann zu, wenn Unternehmen verglichen werden, die unterschiedliche
Finanzierungskonzepte für die betrieblichen Pensionszusagen nutzen.
4.3.4 Bruttoausweis der Pensionsverpflichtungen
Oben wurde aufgezeigt, dass die Vereinheitlichung der Bewertungsannahmen und die Eliminierung
von Glättungsmechanismen noch nicht ausreicht, um eine sinnvolle Vergleichsbasis
von (1) Unternehmen mit unterschiedlich finanzierten Pensionszusagen und (2) Unternehmen
mit unterschiedlich hohen fondsfinanzierten Pensionszusagen zu schaffen. Als geeigneter
Lösungsansatz wurde hierfür die Bruttobetrachtung aller Unternehmen identifiziert. Hierzu
sind die bereits um den Einfluss von Glättungsmechanismen bereinigten Ist-Bilanzen von
Unternehmen mit fondsfinanzierten Pensionszusagen auf der Aktivseite um das Fondsvermögen
und auf der Passivseite um den noch nicht erfassten Teil der Pensionsverpflichtung zu
erweitern. Eine in der bereinigten Bilanz auf der Aktivseite ausgewiesene Überdeckung ist
hierbei mit dem Fondsvermögen zu verrechnen.
Die Bilanzen der untersuchten Unternehmen wurden aufbauend auf den bereits im vorherigen
Abschnitt durchgeführten Bereinigungen zur Sicherstellung einer internationalen Vergleichbarkeit
allesamt in die Bruttobetrachtung überführt. Aus Tabelle 11 ist die Rangfolgeveränderung
aufgrund des Übergangs von den bereinigten Ist-Bilanzen auf die Bruttobetrachtung
ersichtlich. Die Rangfolge wurde wie oben anhand der Fremdkapitalquote ermittelt. Für die
Bruttobetrachtung gelten dabei folgende Definitionen:
Fremdkapital (brutto)
Gesamtkapital (brutto)
= Fremdkapital (ohne Glättungen) – Unterdeckung + Pensionsverpflichtung
= Bilanzsumme (ohne Glättungen) – Unterdeckung + Pensionsverpflichtung
= Bilanzsumme (ohne Glättungen) – Überdeckung + Fondsvermögen
Für die Aussagekraft der aufgrund dieser Definitionen ermittelten Fremdkapitalquoten gelten
erneut die im vorherigen Abschnitt formulierten Einschränkungen. Eine Aussageeinschränkung
aus dem Übergang zur Bruttobetrachtung ergibt sich insofern nicht, als lediglich eine
Bilanzverlängerung stattfindet.