Gutachten zum Wald-Wild-Konflikt

schen Wahrscheinlichkeit von 0,5 den vollen Ertrag erreichen. Der durchschnittlich
erwartete Ertrag ist damit 22.500 Euro/ha. Die Differenz des Mittelwertes zum maximal
und minimal möglichen Ertrag ist 7.500 Euro/ha; ein Wert, der in diesem Falle
genau der Standardabweichung entspricht. Für einen Buchenbestand wollen wir einen
Ertrag von 20.000 Euro/ha unterstellen, wenn kein Schaden eintritt und einen
von 10.000 Euro/ha, wenn der Bestand geschädigt wird. Buchen sind jedoch deutlich
stabiler als Fichten und werden mit deutlich geringerer Wahrscheinlichkeit geschädigt.
Wir gehen folglich davon aus, dass der mit einem Schaden verbundene geringere
Betrag von 10.000 Euro nur mit einer Wahrscheinlichkeit von 0,2 eintritt, was
gleichzeitig heißt, dass ein Ertrag von 20.000 Euro/ha mit einer Wahrscheinlichkeit
von 0,8 eintreten muss. Der durchschnittliche Ertrag der Buche ist damit 18.000 Euro,
bei einer Standardabweichung von ±4.000 Euro/ha. Die Standardabweichung des
Ertrags der Buche (±4.000 Euro/ha) liegt damit erheblich unter derjenigen des Fichtenertrages
(±7.500 Euro/ha). Das erhöhte finanzielle Risiko der Fichte kann folglich
sehr gut über die Standardabweichung beschrieben werden.
Finanzielle Risiken von Anlagen können allgemeiner oder spezieller Natur sein. Allgemeine
Risiken sind beispielsweise durch die Konjunktur bedingt. Sie betreffen den
gesamten Markt und müssen als exogene Größen akzeptiert werden, da sie sich
nicht durch Diversifizierung mindern lassen und sich somit dem Einfluss des Investors
entziehen. Hingegen können spezielle Risiken (z.B. Wind, Schnee, Insekten und
Holzpreisschwankungen bei Geldanlagen in Waldbeständen) seitens des Investors
durch eine geschickte Mischung von Anlagen reduziert werden.
Wie bereits kurz erwähnt, werden Mischungen von verschiedenen Finanzanlagen als
Portfolio bezeichnet. Es war Harry Markowitz, der bereits 1952 mathematisch dargelegt
hat, dass spezielle Risiken durch eine kluge Mischung von Anlagen reduziert,
theoretisch sogar auf annähernd Null gesenkt werden können. Markowitz hat zudem
herausgearbeitet, von welchen Bedingungen dieser so genannte „Diversifikationseffekt“
abhängt. Der Zusammenhang kann am einfachsten anhand unserer in Abbildung
4 schon vorgestellten Anlagen A und B erklärt werden, die in verschiedenen
Verhältnissen gemischt werden (Abb. 5). Abbildung 5 stellt verschiedene Linien dar,
die Mischungen zwischen A und B charakterisieren, für die sich bei gegebenem Risiko
ein maximaler Ertrag ergibt. Diese Linien werden „Effizienzkurven“ genannt.
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