Jahresgutachten 1987/88 - Sachverständigenrat zur Begutachtung ...

Drucksache 11/1317 Deutscher Bundestag - 11. Wahlperiode
141. Die Bundesbank war aueb in diesem Jahr bemüht,
die Feinsteuerung des Geldmarktes durch
Wertpapierpensionsgeschäfte, eine besondere Fonn
der Offenmarktpolitik, vorzunehmen. Die Flexibilität
dieses geldpolitischen Instruments wurde direkt zu
Jahresbeginn auf die Probe gestellt, als es zu den
hohen Devisenzußüssen vor der Neufestsetzung der
Leitkurse im Europäischen Währungssystem am
12. Januar kam. Wegen der Interventionsverpfliebtung
der Bundesbank floß den Banken in hohem
Maße zusätzliebe liquidität zu. Diesen liquiditätszustrom
glich die Bundesbank größtenteils dadureb
aus, daß sie im Januar auslaufende Wertpapierpensionsgeschäfte
nicht erneuerte.
Nachdem es im Anschluß an die Neufestsetzung der
Leitkurse nicht zu einem Rückstrom der zugeflossenen
Devisen kam, beschloß der Zentralbankrat am
22. Januar, die Rediskontkontingente zu kürzen und
die Mindestreservesätze linear um 10 vH anzuheben.
Zugleich wurden allerdings die Leitzinsen um einen
halben Prozentpunkt gesenkt (Tabelle 12). Insgesamt
führte dieses Maßnahmenbimdel dazu, daß die unausgenutzten
Relinanzierungslinien der Banken
kurzfristig stark zurückgingen und erst mit dem Neuabschluß
von Wertpapierpensionsgesebäften im Jahresverlauf
wieder anstiegen.
142. Mit der Leitzinssenkung zu Anfang dieses Jahres
und der Rücknahme der Wertpapierpensionssätze
im Verlauf des ersten Halbjahres setzte sich der Zins-
rückgang am Geldmarkt bis zur Jahresmitte fort
(Sebaubild 27). Danaeb traten aueb am Geldmarkt
leichte Zinssteigerungen ein. Bei Wertpapierpensionsgesebälten,
die die Bundesbank im September
und Oktober über das Zinstender-Verfahren anbot,
ergab sieb ein Anstieg des Zuteilungssatzes um
0,25 Prozentpunkte. Dieser geringfügige Zinsanstieg
wurde zum Anlaß dafür, daß die amerikanischen Forderungen
nach einer expansiveren deutschen Geldpolitik
mit Nachdruck erneuert wurden. Der weltweite
Kurssturz an den .Ak.ti.enbörsen. der im zeitlichen
Anschluß an diese intematiOl.ale wirtschaftspolitische
Konfrontation erfolgte und auf den die Bundesbankinzwisebenmit
einer Herabsetzung des lombardsatzes
um einen halben Prozentpunkt, ferner einer
Rücknahme des Wertpapierpensionssatzes um
0,3 Prozentpunkte reagiert hat, kennzeichnet die derzeit
an den internationalen Finanzmärkten herrscbende
Nervosität.
Geringere Wechselkursänderungen
143. Der nominale Außenwert der D-Mark ist gegenüber
den Währungen von 14 wichtigen Industrieländern
im Laufe dieses Jahres nicht mehr so stark
angestiegen wie im Vorjahr. Maßgeblieb hierfür war
die verhältnismäßig stabile Entwicklung des Wechselkurses
gegenüber dem Dollar, der die Talfahrt im Januar
noch fortsetzte, danach aber bis November weitgehend
stabil blieb. Auch im EWS folgte der Neufestsetzung
der Leitkurse im Januar, bei der die D-Mark
sowie der Holländische Gulden, der Belgisebe und der
Tabelle 12
Maßnahmen der Deutscheu Bundesbank
Datum
1986
18. Dezember Der Zentralbankrat beschließt ein Geldmengenziel für 1987. Die Zentralbankgeldmenge
zu konstanten Reservesätzen soll vom vierten Quartal 1986 bis zum vierten
Quartal 1987 um 3 vH bis 6 vH ausgeweitet werden.
1987
22. Januar Der Zentralbankrat beschließt eine Kürzung der Rediskontkontingente der Kredilinstitute
um 8 Mrd DM und eine lineare Anhebung der Mindestreservesätze um 10 vH. Die
Bundesbank begründet diese Maßnahme in erster Linie damit, daß die liquiditätsanreicherung
durch hohe Devisenzuflüsse vor dem EWS-Realignment am 12. Januar kompensiert
werden soll.
Gleiebzeitig beschließt der Zentralbankrat eine Senkung des Diskontsatzes und des
Lombardsatzes um jeweils einen halben Prozentpunkt auf 3% beziehungsweise S%
(zum 23. Januar).
16. April Inihrem Geschäftsbericht für das Jahr 1986 stellt die Bundesbankeinen Reingewinn von
7,8 Mrd DM fest. Davon werden 7,3 Mrd DM an den Bund abgeführt.
5. November In Abstimmung mit den Währungsbehörden in anderen EG-Ländern beschließt der
Zentralbankrat eine Senkung des Lombardsatzes von 5% auf 4,5% vom 6. November an.
Zugleich wird eine Herabsetzung der Zinsen für die näebsten Wertpapierpensionsgesebäfte
angekündigt. Das Zinssignal soll vor allem dazu dienen, den Kursverfall des
US-Dollar zu bremsen und die Spannungen im Europäiseben Währungssystem zu mildern.
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