Jahresgutachten 1987/88 - Sachverständigenrat zur Begutachtung ...

Deutscher Bundestag - 11. Wahlperiode Drucksache 11/1317
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RENDITEN LANGFRISTIGER STAATSANLEIHEN
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SR 870936
1) Ausgewählte Staatsschuldpapiere mit einer Restlaufzeit
von neun Jahren und länger; Monatsdurchschnitte, für November
1987 ermittelt aus Tageswerten bis 13. November.
Quelle: Deutsche Bundesbank
kurse noch beschleunigt und die Aufwärtsbewegung
der Rentenkurse gebremst hätten. Mit einem
Börsenkrach, so wie ihn die Welt 1929 erlebt hat,
mußte nicht gerechnet werden.
- Trotz der Geldmengenexpansion wurden die Inflationserwartungen
eher gedämpft; denn die Aktienbaisse
wurde vielfach als Beginn einer Rezession
angesehen. Die Edelmetallnotierungen, in deren
Entwicklung sich Inflationserwartungen häufig
widerspiegeln, sind - entgegen den Erwartungen
- sogar gesunken (Tabelle 1). Das Verhältnis
von kurzfristigen zu langfristigen Zinssätzen hat
sich in den großen Industrieländern bis Mitte November
kaum geändert.
23. Die Kurseinbrüche können die realwirlschaftliche
Entwicklung auf verschiedenen Wegen beeinflussen:
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- Private Haushalte reagieren teilweise auf die Kursverluste
bei ihren Aktienbeständen mit einem
Rückgang des Konsums. In dem Gefühl, nicht
mehr so reich wie bisher zu sein, verzichten sie,
zumindest teilweise, insbesondere auf den Erwerb
einzelner höherwertiger Gebrauchsgüter. Besonders
kräftig mag die Ausgabeneinschränkung bei
den Haushalten ausfallen, die Aktienkäufe in der
Hoffnung auf Kursgewinne mit Krediten finanziert
haben und nun, da Kursgewinne nicht realisiert
werden können, in Rückzahlungsschwierigkeiten
geraten. In den Vereinigten Staaten uqd in Japan
ist zudem von Bedeutung, daß Pensionsfonds ihre
Einlagen zu einem beachtlichen Teil in Form von
Aktien halten. Insoweit die Anspruchsberechtigten
deshalb eine Verschlechterung ihrer Altersversorgung
befürchten, werden sie vermehrt sparen.
- Sinkende Aktienkurse bedeuten s"thlechtere Bedingungen,
zu denen sich die Unternehmen an der
Börse mit voll haftendem Eigenkapital versorgen
können, sei es, daß börsennotierte Gesellschaften
Kapitalerhöhungen vornehmen wollen, sei es, daß
Gesellschaften Börseneinführungen anstreben.
Banken, die wegen der Kursstürze selbst Verluste
erlitten haben, werden die Wünsche risikofreudlger
Unternehmen eher abwehren als vordem. Firmen,
die - soweit dies rechtlich zulässig ist - ihre
eigenen Aktien zur Kurspflege angekauft haben,
verfügen nun über weniger :Mittel für Sachinvestitianen.
- Eine ausgeprägte Aktienbaisse läßt Unternehmen
ihre Marktchancen in einem ungünstigeren licht
sehen. Ihre Ertragserwartungen verschlechtern
Internationale Notierungen
für ausgewählte Edelmetalle
US-Dollar je Feinunze!)
Tabelle 1
Zeitraum 2) Gold J) I Silber 4 ) I Platin J}
1987 Januar 408,5 5,5 517,9
Februar 401,1 5.5 518,2
März 408,9 5,7 532,7
April 439,7 7,4 589,5
Mai 461,7 8,4 610,4
Juni 449,3 7,4 570,4
Juli 450,3 7,7 572,6
August 461,0 7,8 612,3
September 460,1 7,6 590,6
Oktober 465,8 7,6 572,0
1987 1. Oktober 454,1 7,5 568,0
16. Oktober 464,3 7,8 585,3
19. Oktober 479,5 8,2 600,4
27. Oktober 473,5 7,4 562,2
3. November 470,1 6,7 525,0
13. November 464,2 6,7 492,7
I) 31,103 Gramm.
2) Monatsdmchschnitte, für Oktober und November 1987 auch
Notierungen an ausgewählten Tagen.
3) London.
4) New York.
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