Jahresgutachten 1987/88 - Sachverständigenrat zur Begutachtung ...

Drucksache 11/1317 Deutscher Bundestag - 11. Wahlperiode
Versicherungsunternehmen und ohne Wohnungsvermietung
- ist auf gut 5V2 vH gestiegen; sie liegt damit
um rund einen Prozentpunkt über dem höchsten Wert,
den sie im letzten Aufschwung erreichte (Ziffern
171ft.). Ausschlaggebend für die Verbesserung
in diesem Jahr war, daß die Verbilligung wichtiger
Rohstoffe his weit ins Jahr hinein nachgewirkt hat. Die
Ausgaben für importierte Vorleistungen waren noch
einmal um gut 3 vH niedriger als 1986. Das hat dem
Betrage nach etwd zwei Fünftel der Mehrkosten für
Löhne und Sozialversicherungsbeiträge aufgewogen.
In der Summe sind diese mit 3V2 vH zwar etwas
schwächer als 1986 gestiegen; je Produkteinheit ergab
sich mit knapp 21'2 vH jedoch ein etwas stärkerer
Anstieg als im letzten Jahr, weil die Produktion im
Verhältnis zum Beschäftigtenstand erheblich weniger
zugenommen hat, der Zuwachs der durchschnitlliehen
Arbeitsproduktivität also entsprechend niedriger
ausfiel. Die Stückkosten stiegenim Ergebnis somit
weniger als die Preise. Mit dem nochmaligen Anstieg
der Gewinnmarge hat sich auch der Abstand zur Verzinsung
von Anlagen mit geringerem Risiko verbessert.
Das wird auch aus dem Vergleich der Gewinnmarge
mit dem Anteil der kalkulatorischen Zinsen an
den Erlösen deullich.
Bei den kalkulatorischen Zinskosten. wie wir sie in unseren
Rechnungen zur Kosten-Erlös-Relation ausweisen, handelt es
sich nicht um die gezahlten Fremdkapitalzinsen, sondern ­
dem Vorgehen in Investitionsrechnungen entsprechend - um
den beiAnlage des Investitionsbetrages am Kapitalmarkt erzielbaren
Ertrag. Kurzfristige Zinsänderungen infolge der konjunkturellen
Entwicklung oder au/grund einer zeitweilig expansiven
oder kontraktiven Geldpolitik werden bei der empirischen Bestimmung
der Zinsrate ausgeschaltet.
88. Trotz der giinstigen Entwicklung der Rendite auf
vorhandenes Sachkapital sind die Investitionsbedingungen
zunehmend skeptisch beurteilt und die Attraktivität
des Standortes Bundesrepuhlik ist erneut in
Frage gestellt worden. Genährt werden solche Zweifel
aus der Zahlungsbilanzstatistik über die Direktinvestitionen.
Danach wurden von Inländern 1986 Investitionen
in Höhe von 19,5 Mrd DM jenseits der deutschen
Grenzen vorgenommen, in den ersten neun
Monaten dieses Jahres für 11,4 Mrd DM. Umgekehrt
haben ausländische Investoren 1986 nur 3,0 Mrd DM
in der Bundesrepublik angelegt und in der Zeit von
Januar bis September lediglich 0, I Mrd DM investiert,
so daß sich der Saldo weiter zuungunsten der
Bundesrepublik verändert hat. Bedient man sich der
Transferstatistik, aus der keine Angaben für das laufende
Jahr verfügbar sind, sieht das Bild günstiger,
aber nicht grundlegend anders aus. Danach sind die
deutschen Direktinvestitionen im Ausland nach Abzug
der Rück!lüsse 1986 um 2,4 Mrd DM auf
11,2 Mrd DM zurückgegangen, die ausländischen Direktinvestitionen
erhöhten sich dagegen um
2,3 Mrd DM auf 5,8 Mrd DM, bleiben aber immer
noch um 5,4 Mrd DM hinter den deutschen Auslandsinvestitionen
zurück.
Bei der Zahlungsbilanzstatistik wird im Gegensatz zum Vorgehen
bei der Transferstatistik eine Mindestbeteiligung von 25 vH
bei Aktiengesellschaften und von 10 vH bei größeren Beteiligungen
im Umfang von ..mehreren" 100 Mio DM vorausge-
setzt. um eine Kapitaltransuktion als Direktinvestition einzustufen.
Das führt tendenziell dazu, daß Direktinvestitionen des Auslands
im Inland relativ niedrig ausgewiesen werden, da es in der
Bundesrepublik vergleich~eise wenige Aktiengesellschaften
gibt. Außerdem werden im Konzept der Zahlungsbilanzstatistik
Darlehen an verbundene Unternehmen und Zuschüsse nicht
einbezogen. Dafür werden Zuschätzungen fü"im Ausland reinvestierte
Gewinne vorgenommen, die dem Betrage nach allerdings
gering sind.
Eine Ursache für die Entwicklung ist die zunehmende
Internationalisierung der Produktion. Investitionen an
Standorten im Ausland ·helfen, die Beschaffung von
Vorprodukten zu sichern und Kostenvorteile in der
Produktion zu realisieren; auf der Absatzseite können
Fühlungsvorteile bei der Markterschließung genutzt
und kann protektionistischen Maßnahmen leichter
ausgewichen werden. Wer an vielen Orten der Welt
präsent ist, kann auch von Wechselkursschwankungen
weniger betroffen werden - im Gegenteil, in
gewissem Ausmaß lassen sich Produktionsströme gemäß
den Paritätenänderungen mit Gewinn umleiten.
Im Zuge der Globalisierung ihrer Aktivitäten haben
die Unternehmen aller großen Industriestaaten in
jüngster Zeit ihre Direktinvestitionen im Ausland verstärkt
und dabei vornehmlich die Wirtschaftszonen
Nordamerika, Japan-Südostasien soWie die Europäische
Gemeinschaft gewählt.
D~aus erklärt sich zwar, warum deutsche Unternehmen
verstärkt ins Ausland gehen, nicht jedoch,
warum die Bundesrepublik vergleichsweise wenig
Anziehungskraft auf ausländische Investoren ausübt.
Zum Teil kann der stark negative Investitionssaldo
geschichllieh hegründet werden. Deutsche Firmen
haben nach dem Weltkrieg ihr Auslandsvermögen
verloren und erst später damit begonnen, wieder in
größerem Umfang Auslandsstandorte aufzubauen.
Von daher kann über die allgemeine Tendenz zur
Globalisierung hinaus noch ein Nachholbedarl bestehen,
den ausländische Firmen in der Bundesrepublik
wemgerverspüren. Diese hatten bereits in den fünfziger
und sechziger Jahren die Bundesrepublik als
Standort gewählt. Dafür sprechen neben den Statistiken
über Direktinvestitionen auch die Zeitreihen für
die grenzüberschreitenden Ströme der Vermögenseinkommen
der Unternehmen. Beide weisen erst gegen
Mitte der siebziger Jahre auf ein verstärktes Engagement
deutscher Unternehmen im Ausland hin.
Zum Teil mag die Entwicklung auch auf eine verminderte
Attraktivität des Standorts Bundesrepublik zurückgeführt
werden - vermindert dadurch, daß sich
die Investitionsbedingungen in anderen Ländern verbessert
haben. In der Europäischen Gemeinschaft
sind durch die Süderweiterung Standorte mit niedrigen
Lohnkosten hinzugekommen, von denen aus der
gemeinsame Binnenmarkt kostengünstiger versorgt
werden kann als aus der Bundesrepublik. Ferner
schlägt zu Buche, daß in einigen Ländern die Unternehmensbesteuerung
verringertworden ist. Vor allem
ist es aber die Attraktivität der Märkte selbst, die
zählt. Sie ist in einigen Ländern dadurch erhöht worden,
daß die Marktöffnung entschiedener als in der
Bundesrepublik vorangebracht worden ist.
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