Jahresgutachten 1987/88 - Sachverständigenrat zur Begutachtung ...

Drucksache 11/1317 Deutscher Bundestag - 11. Wahlperiode
potential und das Bruttoinlandsprodukt. Ein schnelleres
reales Wachstum ist dadurch nicht erreicht worden.
Weitere expansive geldpolitische Maßnahmen
dOOten daran nichts ändern; im Gegenteil, indem sie
die Inßationserwartungen stärken, wirken sie auf höhere
Kapitalmarktzinsen hin. Zunehmende Inflationserwartungen
haben höhere Preissteigerungen zur
Folge. Mit diesen würde zwar die Zuwachsrate des
nominalen Bruttoinlandsprodukts steigen - unter
Umständen würde sogar die festgesetzte Zielgröße
schon bald erreicht -, aber dem liegt ein inflationärer
Prozeß zugrunde. Ihn kann man auch dann nicht gutheißen,
wenn er zur Beseitigung des Ungleichgewichts
im internationalen Leistungsbilanzgefüge führen
sollte, etwa weil inländische Güter im Vergleich
zu ausländischen teurer werden und dadurch die Inlandsnachfrage
teilweise von heimischen Produzenten
auf Unternehmen im Auslandumgelenkt wird. Ein
•internationaler Wachstumspakt" der sich zu einem
.internationalen Inflationspakt" hin entwickelt, kann
nicht Ausdruck einer gelungenen Kooperation sein.
Zu den Rohstoffpreisen als Zielgrö8e
der Geldpolillk
334. Nach einem zweiten Vorschlag sollen die Notenbanken
aller Länder in vorhersehbarer und abgestimmter
Weise auf Veränderungen des Preisindex
eines Rohstoffkorbes reagieren, in den auch Gold aufgenommen
ist. Bei fallendem Index sollen die Zinsen
gesenkt und die Geldmenge ausgeweitet werden, bei
steigendem Index die Zinsen erhöht und die Geldversorgung
verknappt werden. Auf diese Weise werde
der Rohstoffpreisindex stabilisiert und dadurch eine
verläßliche Orientierungsmarke geschaffen. Im Kern
geht es bei diesem Vorschlag wiederum um eine regeigebundene
international abgestimmte .Nachfragesteuerung".
Man hofft dabei auch auf die Stabilisierung
des allgemeinen Preisniveaus; zum einen stellen
Rohstoffkosten ein wichtiges Element bei der Preiskalkulation
der Unternehmen dar, zum anderen unterstellt
man einen Gleichklang von Rohstoffpreisschwankungen
und konjunkturellen Schwankungen.
Eine Stabilisierung des Rohstoffpreisindex trüge dann
zur Glättung der konjunkturellen Schwankungen bei
und verhinderte einen konjunkturell bedingten Anstieg
des allgemeinen Preisniveaus.
335. Der Vorschlag ist aus einer Reihe von Gründen
nicht überzeugend. Schwierig ist es bereits, Einigung
darüber herbeizuführen, welches Niveau der Roh~
stoffpreise die Basis bilden soll und wie dieses Niveau
zu ändern ist, wenn sich die Preise allgemein erhöhen.
Zahlreiche Entwicklungsländer weisen darauf hin,
daß die Rohstoffpreise derzeit zu niedrig seien, um
ihnen eine schnelle Überwindung der Schuldenkrise
zu ermöglichen. In Erinnerung zu rufen sind auch die
Forderungen der Dritten Welt nach •fairen" indexierten
Preisen, das heißt nach Preisen für ihre Rohstoffe,
die in "gerechter" Weise an die Preise der von ihnen
importierten Industrieerzeugnisse gebunden sind.
Schwierigkeiten bereitet auch die Einbeziehung von
Gold in den Warenkorb. Gold wird nicht nur als Rohstoff,
sondern auch als Wertaufbewahrungsmittel ge-
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nutzt. Steigen die Goldpreise, weil sich Inflationserwa:tun~enausbreiten,
müssen es nicht notwendigerwelse
die Preise wichliger Rohstoffe tun.
Gravierend ist schließlich ein systematischer Mangel.
Die Rohstoffpreise schwanken nicht ny.r konjunkturell
nut der Nachfrage auf den Weltmärkten, sondern
auch - und dann vielfach besonders stark ­
aus Gründen, die auf der Angebotsseite liegen.
Witterungsbedingte Ernteausfälle, Beschlüsse internationaler
Rohstoffkartelle, Kriege zwischen wichligen
Rohstofflieferanten lind Angellptszurückhaltung
Wlchtiger Goldproduzenten können einen Anstieg
des Index mit sich bringen. Darauf weltweit mit einer
knapperen Geldversorgung reagieren zu müssen, ist
nicht annehmbar. Wenn etwa der Goldpreis steigt,
weil die Produzenten - aus welchen Gründen auch
immer - ihr Angebot einschränken, darl das nicht
zum zwingenden Anlaß für eine knappere Geldversorgung
werden, ebenfalls nicht ein erntebedingter
Anstieg der Kaffee-, Tee- und Kakaopreise. Auch
müssen die Träger der Wirtschaftspolitik frei sein, in
angemessener Weise auf Kartellpreiserhöhungen zu
reagieren; eine regelbestimmte automatische Uquiditätsverknappung
würde eingetretene .Angebotsschocks"
in ihrer Wirkung nur vervielfachen, ganz
abgesehen davon, daß die Rohstoffpreise nicht innerhalb.
absehbarer Frist auf das Zielniveau herabgedrückt
werden könnten.
336. Die Einbeziehung der Rohstoffpreisindizes in
die internationale Kooperation zur Überwindung der
Ungleichgewichte im internationalen Leistungsbilanzgefüge
soll offensichtlich - klar formuliert worden
ist das nicht - dadurch vorgenonunen werden,
daß jede Notenbank auf Veränderungen des Index
der in nationale Währung umgerechneten Rohstoffpreise
so wie vorgeschrieben reagieren muß. Da zahlreiche
Rohstoffpreise auf den Weltmärkten in Dollar
ausgedrücktwerden, ergibt sich dann ein Dollar-Rohstoffpreis-Standard.
Damit wird die Anpassungslast
bei Dollarkursänderungen den anderen Währungen
auferlegt. Steigt bei unveränderten Dollarpreisen der
Rohstoffe der Dollarkurs, würden sich die Rohstoffpreise
in Inlandswährung erhöhen, und die Geldpolitik
müßte straffer als bisher geführt werden. Umgekehrt
müßten expansive Maßnahmen ergriffen werden,
wenn der Dollarkurs sinkt - etwa, weil es den
Vereinigten Staaten nicht gelingt, ihr großes Budgetdefizit
abzubauen. Gegenwärtig müßten unter dem
Diktat eines Dollar-Rohstoffpreis-Standards Bundesbank
und Bundesregierung die gesarntwirtschaftliche
Nachfrage genau so anregen, wie sie es bei einer
regelhaftam Bruttoinlandsprodukt orientierten Politik
tun müßten. Den Vereinigten Staaten blieben dann
Anpassungslasten zur Beseitigung ihres Handelsbilanzdefizits
erspart; die Bundesrepublik müßte dagegen
diese Anpassungslast zu einem guten Stück tragen.
Einem solchen asymmetrischen Anpassungszwang
wird sich kein Land unterwerfen.
Zu den Wech&elkursen als Zielgrö8e der GeldpolItik
337. Nach einem dritten Vorschlag soll die notwendige
feste Orientierungsmarke aus Wechselkursen