Jahresgutachten 1987/88 - Sachverständigenrat zur Begutachtung ...

Deutscher Bundestag - 11. Wahlperiode Drucksache 11/1317
gleich ihren Zahlungsverpllichtungen nachkommen
und ein befriedigendes Wirtschaftswachstum verwirklichen
können. Noch bleibt vielen SchuldnerländeIn
nichts anderes übrig. als ihre Importe - darunter
von entwicklungsnotwendigen Investitionsgütern ­
zu drosseln, um Zins- und Tilgungszahlungen leisten
zu können. Die Konsequenzen sind auch für andere
Länder gravierend: Entwicklungsländer fallen als
Nachfrager auf den Weltmärkten aus, was protektionistische
Tendenzen in den davon betroffenen Ländern
verstärkt; die Unsicherheit, die von der Gefährdung
des Weltwährungssystems ausgeht, ist gleichermaßen
ein Hindernis für eine wieder stärkere Expansion
der Weltwirtschalt.
15. Zur Überwindung der Verschuldungskrise sind
sowohl die Schuldner- als auch die Gläubigerländer
aufgerufen. Die Wiedererlangung ihrer zahlungsfähigkeit
beziehungsweise ihrer Kreditwürdigkeit verlangt
von den Schuldnerländem, daß sie trotz aller
damit verbundenen innenpolitischen und sozialen
Schwierigkeiten die Spar- und die Investitionsquote
erhöhen, für eine höhere Produktivität der Investitionen
sorgen und sich besser an die Bedingungen der
Weltmärkte anpassen. Dabei erweisen sich der Abbau
der hohen Budgetdefizite und die Bekämpfung der
Inflation als unverzichtbar. Der Internationale Währungsfonds
spielt bei dieser Strategie eine wichtige
Rolle. Indem er zusammen mit der Weltbank die Stabilisierungsprogramme
überwacht und die Anpassungsanstrengungen
finanziell unterstützt, erhöht er
die Kreditwürdigkeit der Länder, die dann auch von
privaten Banken neue Kredite erhalten können.
16. Die Gläubigerländer haben mit eigenem Wachstum
und der Gewährung freien Zutritts zu ihren
Märkten wichtige Voraussetzungen für eine Überwindung
der Schuldenkrtse zu schaffen. Auch sollten sie
- worauf der Sachverständigenrat schon früher aufmerksam
gemacht hat - die Chancen zur Lösung der
Schuldenkrtse nicht durch Vorbelastungen verbauen,
die den Zustand der latenten Zahlungsunfähigkeit
tendenziell verewigen (JG 83 Ziffer 300). Deshalb
mag es in einzelnen Fällen förderlich sein, wenn Regierungen
und Banken einen Teilerlaß ihrer Forderungen
vornehmen. Dies kann allerdings nur unter
restriktiven Bedingungen geschehen; insbesondere
darf ein Teilerlaß ihrer Schulden nicht zur Folge haben,
daß ein Schuldnerland dadurch gleichermaßen
stigmatisiertwird und seine Kreditwürdigkeit verliert.
Wenn der Schuldenerlaß mit der Einstellung weiterer
Kreditgewährung verbunden wird, lassen sich dringende
Anpassungsmaßnahmen unter Umständen
nicht mehr in Angriff nehmen. Diese Gefahr ist dann
nicht groß, wenn die Regierungen von Gläubigerländern
den Schuldenerlaß im Rahmen der Entwicklungshilfe
an die ärmsten Entwicklungsländer regeln.
Sie ist auch nicht sehr groß, wenn Gläubigerbanken
den Wert ihrer Forderungen berichtigen, sie gleichzeitig
verbriefen und mit einem Abschlag auf Sekundärmärkten
verkaufen, wie dies bereits einige amerikanische
Banken getan haben. Von Investoren auf
den Sekundärmärkten erworbene Forderungstitel
können dann in Eigenkapitalanteile an Unternehmen
in dem betroffenen Schuldnerland umgetauscht werden.
Prinzipiell erfolgt die Umwandlung von Auslandsschulden in
Eigenkapital in drei Schritten (Schaubild 3': Zunächst erwirbt
ein ausländisches Unternehmen, das in dem betreffenden
Schuldnerland eine Investition beabsichtigt, über eine zwischengeschaltete
Bank mit einem Diskont verbriefte Forderun·
gen einer Gläubigerbank gegenüber dem Schuldnerland. Anschließend
muß ejne zwischengeschaltete Bank in dem Schuldnerland
dafür sorgen, daß unter Zustimmung der ZJntralbank
der Schuldner die auf Auslandswährung lautende Forderung
gegen ihn in eine auf Inlandswährung ausgestellte umtauscht.
Schließlich kauft die zwischengeschaltete Bank im Auftrag auf
dem Finanzmarkt Eigenkapitalanteile im Schuldnerland.
Trotz des Abschlags auf die ursprüngliche Forderung gegen·
über dem Schuldnerland ist diesel Weg der Sclwldenkapitali.
sierung für die Gläubigerbank profitabel, da anderenfalls damit
zu rechnen ist, daß eine Abschreibung auf Null notwendig wird.
Somit erhält die Gläubigerbank zumindest einen Teil ihrer Kredite
zurück. Für das Schuldnerland ergeben sich demgegenüber
zwei Vorteile: Erstens werden die Auslandsverschuldung und
dadurch die hiermit verbundenen Belastungen verringert, und
zweitens werden ausländische Direktinvestitionen in diesem
Land gefördert, da der Investor zu günstigeren Bedingungen,
als dies sonst der Fall wäre, Eigenkapitalanteile erwerben
kann.
Ein weiteres marktwirtschaftliches Instrument zur Reduzierung
der Auslandsverschuldung vieler Entwicklungsländer
könnte in dem allmählich erfolgenden
Umtausch der Forderungen der ausländischen Banken
in Staatstitel bestehen. Auch hierbei werden die
Erfolgsaussichten in hohem Maße von den gesetzten
Rahmenbedingungen abhängen. Inwieweit der internationale
Börsenkrach die Chancen für einen Abbau
der Auslandsschulden der Entwicklungsländer durch
eine Schuldenkapitalisierung oder einen Umtausch in
Staatstitel schmälert, ist noch nicht abzusehen. Die
starken Kursrückgänge, die auch die Gläubigerbanken
getroffen haben, dürften den Spielraum für Wertberichtigungen
einengen. Es ist damit zu rechnen, daß
die Sekundärmärktevorübergehendangespannt bleiben.
Doch auf Dauer gilt es, die sich bietenden Möglichkeiten
zu nutzen, um mit Hilfe neuer Finanzierungsinstrumente
Vorbelastungen auf dem Weg zu
anhaltendem Wirtschaftswachstum wegzuräumen.
Neue Kredite müssen in erfolgversprechende investitionen
fließen. Kreditzusagen durch ausländische
Banken würden erheblich erleichtert werden, wenn
Vereinbarungen zwischen den Banken und einzelnen
Unternehmen anstatt mit den Regierungen getroffen
werden könnten. Die Möglichkeit, die voraussichtliche
Rentabilität eines Projekts zu beurteilen, würde
die ausländischen Banken sicherlich eher dazu veranlassen,
neue Kredite an solche Länder zu vergeben,
die sicb in der Vergangenheit als nicht kreditwürdig
erwiesen haben.
17. Obwohl das Verschuldungsproblem im Zusammenhang
mit den außenwirtschaftlichen Ungleichgewichten
der großen Industrieländer steht, wäre es bedenklich,
die beiden Komplexe - entsprechend einem
japaniscben Vorschlag an die UNCTAD-Konferenz
- miteinander zu verknüpfen. Nach dieser Vorstellung
sollten die Länder mithohen Leistungsbilanzüberschüssen
einen hohen Betrag als Entwicklungshilfe
entrichten. Japan selbst hat angekündigt, seine
Entwicklungshilfeleistungen deutlich zu erhöhen. Da
die Vereinigten Staaten aufgrund ihres Leistungsbilanzdefizits
von dem Vorschlag nicht betroffen sind,
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