institucionalne promene kao determinanta privrednog razvoja srbije

Veličina i otvorenost privrede kao determinante režima deviznog kursa tranzicionih zemalja 215
metodologiju istraživanja determinanti primenjivanog režima, koja će biti
korišćena u ovom radu. Šesti deo sumira rezultate, a sedmi zaključuje.
Fiksni ili fleksibilni devizni kurs
Proces donošenja odluke o izboru režima deviznog kursa je veoma složeno
pitanje i treba da uključi analizu prednosti i nedostataka fiksnog, odnosno
fleksibilnog deviznog kursa (naravno, i svih prelaznih režima). Iz tog razloga je
neophodno da donosioci odluka analiziraju relevantne varijable koje mogu uticati
na razmatrane opcije.
Najznačajnija prednost koju sa sobom nosi odluka da se izabere režim fiksnog
deviznog kursa je da devizni kurs određen od strane nacionalne monetarne vlasti
na neki način postaje nominalni cilj koji se brani putem adekvatne monetarne i
fiskalne politike. Ukoliko se makroekonomska politika vodi na pravi način, režim
fiksnog deviznog kursa može dati pozitivne rezultate u vidu znatne stabilnosti, ne
samo prilikom poslovanja na domaćem nego i na inostranom tržištu. Istovremeno,
dve najznačajnije opasnosti koje se javljaju pri ovakvom načinu utvrđivanja
deviznog kursa su: pogrešno vođenje makroekonomske politike i nedovoljan
stepen kontrole spoljnih tokova kapitala.
Režim fleksibilnog deviznog kursa podrazumeva da i devizni kurs kao cena
(inostrane valute) treba da bude određen putem adekvatnih tržišnih mehanizama.
U ovom slučaju devizni kurs bi bio samo indikator makroekonomske politike koja
se vodi (ne bi predstavljao cilj kao što je bio slučaj u režimu fiksnih deviznih
kurseva), čime bi ona svojim merama mogla da utiče na formiranje (promenu)
deviznog kursa. Ovakav koncept podrazumeva da bi deviznom tržištu trebalo,
ukoliko je ono perfektno, odnosno savršeno ekonomski efikasno, u potpunosti
prepustiti glavnu ulogu u formiranju deviznog kursa, pri čemu bi nosioci
ekonomske politike zemlje bili zaduženi za kreiranje takvog tržišnog ambijenta u
kojem će ti tržišni kriterijumi doći do izražaja. Naravno, to sa sobom nosi određene
posledice (bilo da su one dobre ili loše), tako da mnogi ekonomski stručnjaci
sumnjaju u „savršenost“ deviznog tržišta i nisu spremni da odluku o formiranju
deviznog kursa prepuste isključivo tržišnom mehanizmu.
Važnost odluke o tome koji režim primenjivati proističe iz empirijski
dokazanog uticaja primenjivanog režima na ekonomske performanse privrede.
Jedino što se na osnovu višedecenijskih ekonomskih istraživanja može sa
sigurnošću zaključiti je da nema jednog režima koji odgovara svim zemljama, kao i
da nema režima koji bi nekoj zemlji odgovarao u neograničeno dugom
vremenskom periodu. Može se konstatovati da „optimalni“ režim deviznog kursa
zavisi od velikog broja determinanti koje karakterišu određenu privredu u