Document de référence - Paper Audit & Conseil

5 ComptesInformations financières et comptablesconsolidés 2010Analyse de sensibilité au risque de tauxAu 31 décembre 2010, 85 % des dettes financières à long terme sont à taux fixe (72 % au 31 décembre 2009).Les dettes à taux fixe comptabilisées au coût amorti ne rentrent pas dans le calcul de la sensibilité au risque de taux. L’expositiondu Groupe au risque de taux est donc limitée à son endettement à taux variable.Ainsi une hausse instantanée de 1 % des taux d’intérêt appliquée aux actifs et passifs financiers à taux variable aurait les impactssuivants sur le résultat et les capitaux propres, après prise en compte des produits dérivés :Année 2010(en millions d’euros)Résultat Gains/(Pertes)Capitauxpropres Gain/(Pertes)Impact d’une variation de + 1 % des taux d’intérêt 10 9Année 2009(en millions d’euros)Résultat Gains/(Pertes)Capitauxpropres Gain/(Pertes)Impact d’une variation de + 1 % des taux d’intérêt 6 9Une diminution instantanée de 1 % des taux d’intérêt aurait eu les mêmes impacts mais de sens contraire à fin 2010.6.2.1.4. Risque actionsLa politique de gestion du risque actions est décrite en détail au Chapitre 2, section 2.A.4.4.Les actifs représentatifs des fonds affectés au financement des pensions sont présentés en Note 5.9.2.La trésorerie et équivalents de trésorerie du Groupe sont détaillés en Note 5.10.4.6.2.2. Risque de liquiditéLa politique de gestion du risque de liquidité est décrite endétail au Chapitre 2, section 2.A.5.Le Groupe se porte emprunteur de fonds long terme soitauprès des banques soit en faisant appel au marché. Ainsien 2003, Valeo a émis un emprunt représenté par desobligations à options de conversion en actions (OCEANE)de 463 millions d’euros à échéance 2011, et en 2005, Valeoa émis un Euro Medium Term note de 600 millions d’eurosà échéance 2013. Il a également souscrit deux empruntssyndiqués d’un montant total de 225 millions d’euros àéchéance 2012 et a contracté un emprunt de 225 millionsd’euros auprès de la Banque Européenne d’Investissement(BEI) à échéance 2016.Au 31 décembre 2010, Valeo dispose d’une trésorerie de1 316 millions d’euros, diminuée au 3 janvier 2011 desmontants nécessaires au remboursement de l’OCEANE.Elle était de 860 millions d’euros au 31 décembre 2009.Les sources supplémentaires d’accès à la liquidité sont lessuivantes : des lignes de crédit bancaire confirmées à échéancemoyenne de deux ans pour un montant total de1,1 milliards d’euros. Aucune de ces lignes n’était utiliséeau 31 décembre 2010 et au 31 décembre 2009 ; un programme de financement court terme de billets detrésorerie dont le plafond est de 1,2 milliard d’euros et d’unprogramme de financement à moyen et long terme EuroMedium Term Notes d’un montant maximum de 2 milliardsd’euros. L’accès au marché des billets de trésoreriepour Valeo reste limité puisque sa dette court terme esttoujours notée not prime. Le 29 juillet 2010, la note deValeo a fait l’objet d’un rehaussement de Ba2 à Ba1 avecune perspective stable puis, le 9 décembre 2010, d’unchangement de perspective de stable à positive. Toutefoisle classement de la dette Valeo n’a pas encore rejoint lacatégorie Investment grade ; un contrat de crédit de 75 millions d’euros signé enoctobre 2010 entre Valeo et la Banque Européenned’Investissements. La BEI met ainsi à disposition de Valeojusqu’en mars 2012, un montant de 75 millions d’euros àtaux variable sur 7 ans, amortissable en quatre annuitésaprès une période de grâce de 4 ans. Ce contrat estconsenti dans le cadre du soutien de dépenses engagéespar le Groupe relatives à ses projets actuels de recherchedans les domaines de la réduction de consommation decarburant, des émissions de CO 2et de l’amélioration dela sécurité active. Au 31 décembre 2010, ce crédit restaitnon tiré.PAGE 196Document de référence 2010 - VALEO