Document de référence - Paper Audit & Conseil

Facteurs de risque2Principaux risqueslesquelles le Groupe n’a pas de clause d’indexation parfaiteavec ses clients. Les techniques de couverture privilégient lesinstruments avec règlement monétaire. Ces opérations sontqualifiées de couvertures de flux de trésorerie au sens de lanorme IAS 39. Pour la période close au 31 décembre 2010,un gain latent de 16 millions d’euros lié à ces couverturesest comptabilisé directement dans les capitaux propres. Au31 décembre 2009, un gain latent de 10 millions d’euros avaitété enregistré en capitaux propres. Au 31 décembre 2008,une perte latente de 13 millions d’euros avait été enregistrée,consécutive au fort recul des volumes de production, ausurdimensionnement des couvertures qui en a découlé et àla baisse rapide des prix de ces matières.La valorisation des stocks est peu impactée par la haussedu prix des matières premières compte tenu de leur rotationrapide et d’une optimisation maximum des flux logistiquesafin de réduire leur montant. L’exposition au risque matièrespremières et l’analyse de sensibilité au risque matièrespremières figurent dans les Notes annexes aux comptesconsolidés, (Chapitre 5, section 5.B.6, Note 6.2.1.2).2.A.4.3. Risque de tauxLe Groupe utilise des swaps de taux d’intérêt pour échangerle taux de sa dette, dès l’origine ou pendant la durée del’emprunt, contre un taux variable ou fixe.À la clôture de l’exercice 2010, 85 % des dettes financièresà long terme sont à taux fixe contre 72 % à fin 2009. À notercependant que le remboursement de l’obligation convertiblele 3 janvier 2011 a ramené ce ratio à 78,6 %.L’exposition au risque de taux et l’analyse de sensibilité aurisque de taux figurent dans les Notes annexes aux comptesconsolidés, (Chapitre 5, section 5.B.6, Note 6.2.1.3).2.A.4.4. Risques sur actions2.A.4.4.1. Titres autodétenusConformément à la norme IAS 32, les actions propressont comptabilisées dès l’acquisition, en diminution desfonds propres et les variations de valeur ne sont pasenregistrées. Lorsque des actions propres sont acquises oucédées, les capitaux propres sont ajustés du montant dela juste valeur des titres acquis ou cédés. L’acquisition de3 559 156 actions propres au cours de l’exercice 2010 etla cession de 2 672 637 titres conduisent à une diminutiondes capitaux propres de 31 millions d’euros au 31 décembre2010 comparé au 31 décembre 2009.Une présentation détaillée de l’évolution des actionsautodétenues, qu’elles le soient dans le cadre du contratde liquidité ou en couverture des plans d’options d’achatd’actions ou d’actions gratuites, est faite au Chapitre 6,section 6.E.4.2.A.4.4.2. Investissements en actionspour les fonds de pensionLes actifs représentatifs des fonds affectés au financementdes retraites sont composés d’actions à hauteur de186 millions d’euros au 31 décembre 2010, soit 56,4 %des actifs investis. La bonne tenue des marchés en 2010a conduit à une revalorisation des fonds positionnés sur cesegment de marché (cf. Chapitre 5, section 5.B.6, Note 5.9.2des comptes consolidés). La répartition des fonds sur lesdifférentes classes d’actifs est retenue par des comitésd’investissement ou le cas échéant sur avis des trustees,sur proposition de conseils externes ; ils sont gérés pardes sociétés de gestion spécialisées. Un comité de suiviValeo, assisté des mêmes conseils, se réunit régulièrementpour juger de la pertinence et évaluer les performances desdifférents investissements.2.A.5. Risques de liquidité2.A.5.1. Politique de gestion de la liquiditéLe Groupe veille à maintenir un accès très large à laliquidité pour faire face à ses engagements et ses besoinsd’investissement.Au 31 décembre 2010, Valeo dispose d’une trésorerie de1 316 millions d’euros (860 millions d’euros au 31 décembre2009). La trésorerie est constituée de dépôts bancairesà hauteur de 335 millions d’euros. Les équivalents detrésorerie sont constitués de valeurs mobilières de placement(981 millions d’euros) représentées par des SICAV monétaires.Les sources supplémentaires d’accès à la liquidité sont lessuivantes : des lignes de crédit bancaire confirmées à échéancemoyenne de 2 ans pour un total de 1,1 milliard d’euros,sur lesquelles il n’y a pas eu de tirage au 31 décembre2010. Ces lignes de crédit ont été négociées auprès dedix banques de premier rang (notation moyenne de AAchezS&P et Aa3 chez Moody’s). Ces lignes contiennent unengagement de Valeo de maintenir un ratio d’endettementfinancier net/EBITDA inférieur à 3,25 fin 2010 et au-delà.En l’espèce l’EBITDA est égal à la marge opérationnelleDocument de référence 2010 - VALEOPAGE 49